在股票和期货等衍生品市场中，风险总是存在的。但对于那些寻求长期低风险投资的投资者来说，是否存在一种收益相对较高的稳健投资策略呢？本文将介绍一种经过市场验证的策略——吃贴水策略。
吃贴水策略概述
所谓的贴水，指的是股指期货的价格低于当前指数的价格。在这种策略中，投资者做多股指期货，目标是在期货价格和现货价格趋于一致的过程中，赚取两者之间的价差收敛。虽然短期内可能无法保证盈利，因为期货价格可能继续下跌，而指数的下跌幅度可能更大。但从长期来看，指数通常会经历大幅震荡或上涨，坚持这一策略的投资者每月都能获得稳定的收益。
策略要点
仓位控制：建议投资者控制仓位，避免满仓操作，最好只持有相当于现货合约的10%仓位，以避免爆仓风险。
股指期货贴水的原因
在市场中，存在大量的中性策略资金，这些资金通过做空股指来对冲风险。例如，投资者可能无法判断大盘的涨跌，但能够判断出某些股票的基本面，于是他们买入看好的股票，同时做空大盘指数，以期获得超额收益。这种对冲操作是股指期货长期贴水的原因之一。
吃贴水策略的收益估算
吃贴水策略的收益类似于购买分级基金A份额，其特点是保证利息但不保证本金。在股指期货上市初期，由于大公司做空股指对冲风险，吃贴水策略的年化收益一度高达20%。随着市场对这一策略的熟悉，远期期货的贴水幅度逐渐缩小，但目前年化收益仍有约7%，这通常高于大多数理财产品。
滚动吃贴水投资策略的回测数据
以下是2016至2021年的回测数据，展示了不同年份的收益情况：
- 2016年：-12%至-17.78%
- 2017年：6.56%至0.2%
- 2018年：24.59%至33.32%
- 2019年：22.3%至26.38%
- 2020年：13.87%至20.87%
- 2021年：-1.34%至-4.3%
策略的拓展用法
随着吃贴水策略的普及，投资者可能会寻求优化策略以提高收益。以下是一些可能的拓展方法：
1. 持有ETF现货，做空平值ETF认沽期权：这种方法可以降低资金占用，提高资金效率，但无法获得超额收益。
2. 优选远月合约：选择贴水点数除以合约到期天数后，平均每天贴水点数更多的合约，以减少换月频率和交易成本。
3.降低保证金比例：选择提供较低保证金比例的期货公司，以提高实际收益率。
来源：衍生股指君
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