永泰能源：被严重低估的电力股，市场投资价值凸显

在全面深化电力体制改革支持政策频出的市场背景下，又叠加近日多地高温天气来袭，用电需求大增，近期二级市场电力板块热度不断。据本刊统计，今年以来领跑市场的行业中，电力股就博得了头把交椅，年内涨幅超过30%的个股有210余只，其中有近40只为电力股。不过，也有些“宝藏”股仍被严重低估，永泰能源（600157.SH）就是其中之一。

永泰能源拥有优质的电力资产和煤炭资源，近年来不断夯实煤电主业，充分发挥焦煤核心供应商、电力保供主力军作用，实现了业绩连年增长、企业发展持续向好。

2024年一季度，得益于煤炭与电力业务互补经营优势，永泰能源业绩继续延续良好的增长态势，实现营业收入73.21亿元、同比增长3.58%，实现净利润4.67亿元、同比增长11.41%，实现扣非后净利润4.71亿元、同比增长12.04%，实现了营收与净利润双增长。

（沙洲电力公司码头）

沙洲电力：降本增效的行业标杆

近日，本刊走访了永泰能源，其电力业务在装机规模、地理位置和技术水平等方面具有较强核心竞争优势。目前，永泰能源电力业务控股总装机容量达918万千瓦、参股总装机容量达400万千瓦，主要分布在江苏与河南地区，地处经济发达的长三角地区和人口稠密的中原经济区，区域内用电量大，电力业务需求和效益有保障，为区域内主力电厂和保供主力军。

沙洲电力是永泰能源所属旗下规模最大的火电企业，位于江苏张家港市长江沿岸，地理位置优越，竞争优势明显。该电厂运营2台百万千瓦级超超临界和2台60万千瓦级超临界燃煤发电机组，装机总容量达326万千瓦，在江苏省排名前五、苏州地区排名第二。

沙洲电力年发电能力达180亿千瓦时，年供热能力达130万吨，年处理污泥能力达20万吨。2023年，苏州和张家港地区全社会用电量分别为1719亿千瓦时、320亿千瓦时，沙洲电力发电量分别占苏州和张家港地区总用电量的11%和58%，为苏南电网和江苏省网重要的电源支撑点。

同时，沙洲电力也创造了可观利润，实现了良好经济效益。2023年，完成发电量185.35亿千瓦时、同比增长8.8%，创造历史新高；实现净利润1.21亿元、同比增加15.06亿元；2024年一季度，完成发电量45.15亿千瓦时、同比增长7.8%，2024年预计发电量将超过去年，有望再创新高，经济效益将持续增长。

沙洲电力位于长三角地区，作为区域内主力电厂和保供主力军苦练内功，也成为了当地的标杆企业。本刊调研该公司时发现，沙洲电力之所以能够超预期增长，源自于公司在技术、管理、码头等多方面积累起来的先发优势。

技术方面，沙洲电力积极实施节能、灵活性、供热“三改联动”，通过全负荷脱硝技术研究及应用实现了全负荷脱硝，强化天然气智能维护管理，使得机组运行更安全、更可靠、更环保，经济效益进一步提升。一方面，属于国内先进的清洁能源、低能耗机组，烟尘、二氧化硫、氮氧化物远低于超低排放标准；另一方面，供电煤耗293.02克/千瓦时，较全国6000千瓦及以上电厂供电煤耗低10.38克/千瓦时，全年节约标煤约18.3万吨。

管理方面，沙洲电力继承了央企完善的管理体系和制度，运营管理规范、高效；核心管理人员长期稳定，熟悉生产经营、技术工艺和行业趋势各个环节；同时，管理人员具备长远的战略策划和布局能力，能够不断创新管理方式，进行科学高效决策，保持了企业持续稳定健康发展。

值得一提的是，沙洲电力拥有煤炭码头这一优质资产正加速赋能企业发展。随着码头#1泊位完成升等和码头船舶吃水线增加，成为张家港市码头升级改造项目中唯一获批的项目，码头升等后将有效提升市场竞争力，进一步降低运输成本，预计每年可节约成本5000多万元，经济效益明显。目前，该码头拥有1座5万吨级和1座10万吨级的长江煤运码头，形成了1000万吨/年的煤炭货运吞吐能力，大大节省运输成本。随着未来码头对外开放，其利用率将大幅提升，无疑会带来更多的额外收益。

总体来看，沙洲电力的电力机组单机容量大、技术参数高，所属燃煤机组发电煤耗低，均实现了超低排放，并通过抢电量多供热、优化机组检修、精细化管理等多方面策略，使得企业走在了行业的前列。

（华兴电力一号机组）

华兴电力：低负债高增长的典范

位于江苏地区的华兴电力是永泰能源旗下一家集天然气发电、供热、售气等多项业务的发电企业。自2021年二期投产以来，盈利能力全面走强，连续三年累计发电97.12亿千瓦时，实现利润总额6.29亿元。2023年完成利润总额2.45亿元、同比增长66.16%，经营性净现金流4.93亿元、同比增长50.18%，创近年来新高。同时，持续稳定的经营性现金流为公司资产负债率的降低打下坚实基础，截至2024年3月底，华兴电力资产负债率仅为39.42%，远低于行业平均水平。

华兴电力作为永泰能源主力电厂之一，拥有4台先进的9F级燃机机组，总装机容量166万千瓦，装机规模位居同类型电厂江苏第二、全国第七。其中：一期为2台39万千瓦燃气—蒸汽联合循环发电机组，是国家“西气东输”配套工程，属于国家首批9F级燃机打捆招标项目, 1号机组是国内首台投产的9F燃机发电机组；二期为2台44万千瓦燃机热电联产机组, 分别于2021年3月2日、3月6日投入商业运行，创造了两台机组投产间隔仅4天的行业纪录。随着四台机组的运行，实现了经济、社会效益双丰收。据了解，四台机组具备按照调峰与供热1:1配置，在迎峰度夏和迎峰度冬期间为江苏省电力保供发挥了重要作用，发电量在全省燃机电厂中排名第一。

历年来，华兴电力在安全、生产、经营指标和管理水平均位居省内同类型电厂前列，成为了省内乃至全国的典范代表。据华兴电力负责人介绍，天然气发电具有启停灵活、响应速度快、调节范围广、可靠性高等特点，在新型电力系统中扮演着越来越重要的角色，在保供电、保供热、调峰运行等方面的作用日益凸显。华兴电力一、二期均为“电力安全生产标准化一级企业”，发电气耗和厂用电率在省内同类型机组排名第一。

同时，长期稳定的燃料供应也是华兴电力底气所在。据了解，华兴电力是中石油西气东输一线的首批电厂客户，通过长时间的合作与交流，与中石油建立了长期稳定的管道气贸易合作关系，签订了长期供应协议，保障了公司天然气资源的稳定供应。此外，机组环保和智能化改造也为华兴电力增添一抹亮色。据相关负责人介绍，华兴电力四台机组于2023年上半年完成了脱硝改造，氮氧化物排放浓度低于10mg/Nm3，实现了全负荷脱硝和超低排放，是江苏省唯一获得奖补的燃机电厂。

除了供电业务外，供热是华兴电力第二大主业，同样贡献了可观的利润。华兴电力供热业务目前已涵盖张家港市全部五个供热片区，建成供热管线总长约152公里，热力用户均为工业用户，总计139家。 还创新利用长输热网技术，供热半径突破60公里，刷新了全国纪录；供热量由2015年的55万吨，增长至2023年的200万吨，稳居张家港市最大蒸汽供应商的市场地位。

在国家大力发展新能源、电力体制改革进一步深化的时代格局下，燃气发电技术成熟、调峰响应快速，为新能源高比例消纳和电力系统安全稳定运行保驾护航，已成为新能源的“最佳伴侣”，燃气机组也将迎来更好的发展机遇和更佳的经济效益。与此同时，华兴电力还拥有天然气管道这一优质资产，开展向下游用户销售天然气业务，售气业务市场潜力巨大，将为公司创造新的利润增长点。

煤电联营保证业绩持续增长，投资价值进一步显现

据公开资料显示，2023年，永泰能源所属燃煤电厂共签订长协煤总量1,728万吨，实现了长协煤签订全覆盖，并不断提升长协煤兑现率，全年长协煤兑现率达80%以上，大幅降低了燃料采购成本。2023年，公司所属燃煤机组参与电网深度调峰电量11.42亿千瓦时 、同比增加5.36亿千瓦时，取得调峰服务收入约2亿元，电网辅助调频服务收入约0.23亿元；燃气机组积极参与电网辅助服务，获得服务收入约0.28亿元。

在业内看来，电力业务已经成为永泰能源今年利润的主要增长点，加之煤电容量电价政策的实施，将进一步为永泰能源业绩稳健增长提供有效助力。与此同时，电力业务与煤炭业务相协同，为永泰能源煤电一体化战略打下了坚实基础，极大增强公司整体盈利能力和抗风险能力，永泰能源经营业绩和核心竞争力将得到显著提升。此外，随着海则滩煤矿的加速建成投产，永泰能源煤电一体化将全面实现，公司估值有望快速修复，投资价值将进一步凸显。

对于公司股价严重被市场低估，永泰能源表示，目前公司生产经营稳定、业绩持续增长、前景发展良好，面对市场估值未能充分反映公司实际价值的现状，公司将继续强化价值管理，加强与投资者沟通，致力于让股价更合理体现公司内在价值。近日，永泰能源核心管理人员已经拿出实际举措，开始进行第六次股票增持，进一步彰显出公司当前极具市场投资价值，具备长期投资机会。

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