新“国九条”后第二单！凯普林IPO过会 上会阶段两大核心要点受监管关注

《科创板日报》6月14日讯（记者 郭辉）新“国九条”发布后，第二家科创板公司过会。

上交所发布公告，今日（6月14日）举行上市审核委员会第16次审议会议，审议结果显示，北京凯普林光电科技股份有限公司（下称“凯普林”）首发符合发行条件、上市条件和信披要求。经现场问询后，无进一步需要落实的事项。

在今年4月推出新“国九条”后，监管强调要从IPO上市到退市全链条严监管，严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度。新“国九条”指出，要从制度、监管等方向发力，完善发行上市制度，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。

因此，对拟科创板IPO的企业而言，科创成色无疑是考量合格与否的焦点。与此同时，在IPO节奏阶段性收紧的背景下，近期连续两家科创板拟上市公司过会，交易所与企业现场面对面问询的侧重点，也成为市场及其他排队企业当前关注的核心。

上会阶段监管关注两大核心要点

《科创板日报》记者对比联芸科技、凯普林在上市委现场问询的主要问题，可以看到，交易所在企业IPO发审的中后期，对企业的关切或要求，有以下两大特征格外分明：

首先，企业的业绩需要在未来一定时期内具备可持续性，即如若日后成功上市，要尽可能避免业绩大幅波动或下滑，并且要有具备可行性的应对措施。

交易所在对凯普林的问询中就要求该公司进一步说明，在上市报告期内光纤激光器产品的市场占有率、销售收入和毛利率大幅增长的原因、合理性和可持续性，公司未来业绩是否存在大幅波动的风险。

在联芸科技的现场问询中，则提出该公司要结合主要产品的市场空间、行业技术迭代主要客户产品布局、公司与竞争对手研发投入及产业化进展、主要产品市场占有率，以及下游客户拓展情况等，说明公司是否存在上市后业绩大幅波动或下滑的风险及应对措施，是否影响公司的持续经营能力。

其次，企业的产品和技术，在行业内需要具备先进性并保持足够的竞争力。

交易所在今日（6月14日）的现场问询中，就要求凯普林，结合主要产品特性、技术难点、市场占有率、技术壁垒、与同行业企业相比的竞争优劣势、研发投入等情况，说明该公司主要产品的技术先进性；同时，需要说明应用于手持焊的光纤激光器产品在轻量化、低成本方面是否具备技术独特性和先进性，以及公司保持该产品相关竞争优势的具体举措。

联芸科技亦要求专门针对其AI0T信号处理及传输芯片产品，就性能、下游市场需求、对主要客户的产品及技术服务销售收入占比等，说明该类业务的可持续性。

此外，企业财务风险、经营独立性等问题，也在现场问询中被提及。凯普林要求结合其客户集中度、应收账款规模及周转率，说明应收账款坏账准备计提是否充分；联芸科技则要求说明对关联方是否存在重大依赖，是否影响公司经营的独立性等。

值得关注的是，联芸科技与凯普林接连过会的同时，科创板近一周以来已有六家拟上市公司宣布撤单并终止IPO进程。

“终止归终止，放行归放行，这是两码事。”资深投行人士王骥跃向《科创板日报》记者表示，资本市场支持企业发展当然没问题，但也并不应该是无条件支持。从监管的角度，要平衡投资和融资，平衡投资者和上市公司，不能只考虑一方的要求；对企业而言，不能以成功IPO为存活的目标。

光纤激光器引领轻量化趋势 市场增长空间大

凯普林创建于2003年，其主营业务为半导体激光器、光纤激光器及超快激光器的研发、生产和销售。

招股书显示，凯普林产品已向全球60多个国家形成销售，并且已与包括中电科、大族激光、中科院、中物院等国内外知名厂商和科研院所及高校建立了合作关系。

激光器市场内国内外厂商众多，竞争较为激烈。以半导体激光器为例，该市场包括有国外领先厂商如美国恩耐、Lumentum、美国相干等，以及星汉激光、华光光电、炬光科技、长光华芯、凯普林等国内相对领先企业。受限于凯普林自身的产能不足，该公司近两年在这一市场的份额从16.9%逐步下滑至13.3%。

不过凯普林表示，今年随着该公司天津第二生产基地建设完成并预计于6月份试生产，预计后续半导体激光器产能将有所缓解，同时预计2025年公司的半导体激光器销售收入将恢复增长。

在光纤激光器领域，国外厂商市场占比总体高于国内厂商，凯普林2023年市占率为5.2%。该公司称，未来随着焊接领域的“闪电”系列、切割领域的“雷霆”系列产品销售持续放量及新型号产品的持续推出，预计其在该领域的市场占有率继续显著上升。

业绩方面，凯普林实现扭亏为盈至今的时间并不久，但营收与净利润的增速显著。2021年至2023年各年度，凯普林营业收入分别为4.96亿元、7.22亿元、11.04亿元，对应扣非后归母净利润分别为-7401.06万元、1235.95万元、1.05亿元。其中2023年扣除非经常性损益后的归母净利润较上年同比增长751.28%。

凯普林表示，该公司2022年扭亏为盈的原因主要是由于公司在半导体激光器领域持续贡献高毛利的同时，在光纤激光器业务领域的前期研发投入和市场开拓取得了良好回报。“从2023年经营情况来看，公司盈利水平仍处于持续提升阶段。”

关于未来业绩的可持续性，凯普林在此前的问询回复中表示，国内半导体激光器市场起步较晚，但近年来发展迅猛，该公司在半导体激光行业拥有近二十年的技术和客户资源积累，形成了较高的壁垒，同时未来将继续聚焦高门槛应用领域，半导体激光器业务发展态势良好。此外，光纤激光器市场容量大，该公司正在引领行业轻量化趋势，从焊接出发向多领域拓展，预计产品未来仍有较大的增长空间。

凯普林上市之路颇为曲折，该公司此前曾计划在深交所创业板上市。2021年7月，凯普林与平安证券签署终止辅导协议。凯普林将保荐机构更换为国泰君安后，于2023年5月科创板IPO申请获受理。2023年8月22日，凯普林完成首轮问询回复。

招股书显示，凯普林拟募资8.59亿元，用于高功率激光器智能制造基地项目、半导体激光器研发项目、光纤激光器研发项目等的建设以及补充流动资金。