煤炭：高温+变相供给侧再次来袭？

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摘 要

1、近期北方高温，拉动火电需求预期。中央气象台今晨继续发布高温橙色预警，预计北方大范围的高温天气将持续至14日。受高温预期提振，迎峰度夏将进一步释放补库需求，电煤需求进一步有望提升；此外动力煤价近期“淡季不淡”，可能也一定程度提振市场信心。若气温持续偏高，可能会有阶段性行情，可适当关注煤炭ETF（515220）。

2、从经济基本面来看，红利策略在国内利率宽松及经济弱复苏下有望受益。在利率宽松环境下，十年期国债利率已下探至2.3%水平线附近，上证国企红利指数的股息率相对于债券的收益优势正处于历史较高水平。另外，在经济整体弱复苏背景下，较为稳定的分红使得红利资产的分子端更具有确定性，红利国企ETF（510720）是当下对冲经济不确定性的优选标的。

3、后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。若后续金价出现回调或可考虑借道黄金基金ETF（518800）逢低布局。

正 文

A股早盘窄幅整理，午后反弹，上证指数收涨0.31%报3037.47点，深证成指涨0.08%报9269.94点，创业板指跌0.44%报1779.42点。量能方面，市场成交额6942.4亿元。盘面上，煤炭、传媒、石油石化领涨，银行、电力设备有所回调。

煤炭板块今日表现亮眼，煤炭ETF（515220）涨3.57%。

数据来源：WIND

近期北方高温，拉动火电需求预期。中央气象台数据显示，进入6月以来，我国北方的高温天气过程逐渐达到高峰。6月11日，河北、北京中南部、天津、山西中南部、陕西中部、河南、山东、安徽北部及新疆沿天山一带出现35～39℃高温天气。

中央气象台今晨继续发布高温橙色预警，预计北方这场大范围的高温天气将持续至14日。本轮高温影响范围广、强度大，河北、河南、山西、山东等地部分地区的日最高气温可达到或突破历史同期极值。

基本面上，动力煤价格近期呈现高位震荡态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协制度的支撑下，库存维持高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。

下游需求方面，由于近期南方地区降雨，水电贡献较高，电煤需求仍处于淡季水平，但受高温预期提振，迎峰度夏将进一步释放补库需求，电煤需求进一步有望提升；此外动力煤价近期“淡季不淡”（秦皇岛5500卡动力煤价格位于800以上），可能也一定程度提振市场信心。

基本面来看，由于近期新增产能的煤炭产量核增的停滞，煤价大幅下挫的压力有限，煤价可能下行相对“有底”。迎峰度夏在即，若气温持续偏高，可能会有阶段性行情。同时，近期国家出台相关能源政策压降老能源需求，提升新能源需求，可能会使得煤炭板块重现2021年碳中和背景下的“变相供给侧改革”逻辑（详见）。此外煤炭板块“高分红、高股息率”特征使得煤炭板块具有一定防御属性，在大盘偏震荡时，可能也有一定价值，可适当关注煤炭ETF（515220），逢低布局、谨慎追高。

最近几年的震荡市场中，红利行情脱颖而出，红利国企ETF（510720）今日收涨1.38%。

数据来源：WIND

从经济基本面来看，红利策略在国内利率宽松及经济弱复苏下有望受益。在利率宽松环境下，十年期国债利率已下探至2.3%水平线附近，上证国企红利指数的股息率相对于债券的收益优势正处于历史较高水平。另外，在经济整体弱复苏背景下，较为稳定的分红使得红利资产的分子端更具有确定性，红利资产是当下对冲经济不确定性的优选标的。

从政策面来看，“新国九条”高度重视上市公司分红情况，为分红策略提供了沃土。4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，重点围绕严监管和高质量发展，严把上市准入关、完善减持和分红监管、推动中长期资金入市。“新国九条”鼓励上市公司加大分红，多次分红，常年不分红和分红较少的上市公司有被警示风险。在此基础上，基本面稳健、估值合理、股息率高的国企有望持续受益。

作为高股息、高分红的代表，上证国企红利指数本身具备红利和“中特估”的双重属性，在新“国九条”的背景下有望继续有所表现。投资者不妨通过红利国企ETF（510720）把握相关配置机会。（详见）

区别于市场上大多数红利产品，红利国企ETF（510720）的最大特色是“可月月分红”，在符合基金分红条件下可安排收益分配，每年最多分红12次。红利国企ETF每月均会进行月度评估，决定是否将一部分基金的超额收益以现金方式派发给基金投资者。

自2024年5月15日上市后，红利国企ETF已于当月完成了首次分红，分红方案为0.031元/10份基金份额。目前又公告了第二次分红，本次分红方案为0.041元/10份基金份额。

业内人士分析认为，投资可分红基金的优势主要包括三个方面：首先，在持有基金份额不变的情况下，实现资金回流；其次，从基金分配中取得的收入，暂不征收个人所得税和企业所得税，有一定的税收优惠作用；最后，基金定期分红可以帮投资者落袋为安，提升投资体验。

金价今日略微反弹，跟踪上海金的黄金基金ETF（518800）今日收涨0.66%。

数据来源：WIND

上周金价先高后低，金价最高上行至2,375.38美元/盎司，最低下探至2,310.65美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国5月非农就业新增人数、ISM服务业PMI大超预期，为经济坚韧论提供支持，整体市场对美联储降息的预期有所下降，金价承压走低。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。若后续金价出现回调或可考虑借道黄金基金ETF（518800）逢低布局。

今天就这样，白了个白~

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。