中乔体育排队13年撤回IPO，中银国际证券保荐白忙活？

文 | 金卫

排队13年，中乔体育还是撤回了A股IPO申请。

5月17日，上交所官网显示，因中乔体育及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。

中乔体育的IPO可谓极其曲折，早在2010年就向证监会提交IPO申报材料，2011年11月获得证监会发审委会议审核通过，但一直没有拿到批文发行上市。

注册制改革后，2023年中乔体育重新提交IPO申请，一年之后无果而终。中乔体育的保荐人中银国际证券，13年陪跑，可谓上演“陪伴是最长情的告白。”

2011年，A股上市公司才2300多家。如今，A股的上市公司突破5000家了，与中乔体育同时代的安踏、李宁等早早上市，收购的触角伸向了海外，中乔体育还没敲开资本市场的大门。

与美国乔丹的十年诉讼

中乔体育，原名乔丹体育，出生于中国鞋都“晋江”。

晋江三面靠海，常住人口200万，晋江的鞋，从70年代末开始萌芽，当时主要为国际品牌做来料加工，出现一批小作坊，后来逐渐形成规模产业。

1984年，晋江人丁国雄与其父亲注资13.6万元，开始了他的商业生涯，他们成立了一家名为“福建晋江陈埭溪边日用品二厂”的小企业，1992 年 5 月，日用品二厂更名为福建省晋江市陈埭溪边日用品二厂，2000 年 6月改制变更为晋江市乔丹体育用品有限公司，2000 年 9 月更名为福建省乔丹体育用品有限公司。

90年代，晋江的鞋子由贴补开始走向品牌化运作，当时安踏的丁世忠签下了孔令辉作为代言人一炮走红，而晋江系的鞋子开始借着“体育明星+广告轰炸”的模式，走向了轰轰烈烈的“造牌”运动。

丁国雄有一个大胆之举，让鞋子和美国篮球巨星乔丹搭上点关系。

1991年，乔丹体育的注册商标还是“丹桥”，到1997年时则申请了“QIAODAN”、乔丹图形等商标，2000年公司正式申请了“乔丹”商标，2007年申请了“乔丹+图形”商标，2010年该商标注册成功。

从“丹桥”变“乔丹”，这一背景是上世纪90年代正是美国的篮球明星迈克尔乔丹最火的时候，乔丹6次率队夺得NBA总冠军，后来入选NBA名人堂，荣誉无数，被称为“历史上最伟大的篮球运动员”。

“乔丹体育”吃到了美国球篮球巨星同名的红利，很多消费者冲着“乔丹”两个字慕名而来，一下子乔丹体育成了知名品牌，产品十分畅销。

2010年，乔丹体育启动上市计划，据当时IPO披露了的业绩情况： 2008年到2010年，乔丹体育的营收从11.58亿元增长到29.27亿元，净利润从1.31亿元增长到5.18亿元。

乔丹体育的实控人为丁国雄、丁也池夫妇，合计持有64.7%的股份。

2011年，乔丹体育IPO通过证监会发审委审核，到2012年离上市就差临门一脚时，美国乔丹不干了。

这也应了乔丹体育的担忧，其在2010年版招股书称，我们的商号及主要产品商标“乔丹”与美国前职业篮球球星Michael Jordan 的中文音译名“迈克尔乔丹”姓氏相同，但不存在任何商业合作关系，也未曾利用其形象进行企业、产品宣传。但也承认：“有部分消费者将本公司及其产品与迈克尔乔丹联系起来，从而产生误解或混淆”。

2012年，迈克尔乔丹正式对乔丹体育发起两项诉讼：其一为要求商标评审委员会撤销79 项注册商标，另一项为状告乔丹体育 “姓名权侵权”，索赔金额5000万。

为了保住“乔丹”“QIAODAN”商标，乔丹体育多来年一直在上演“拉锯战”。最终，2020年年底，上海市第二中级人民法院判决乔丹体育停用其企业名称中的“乔丹”商号和涉及“乔丹”的商标。2021年1月，中乔体育及迈克尔·乔丹再次就判决提起上诉。但去年3月，上海市高级人民法院作出终审判决，判令驳回上诉，维持原判。

另外，乔丹发起的姓名权侵权案，经过近十年，到2020 年 12 月，上海市第二中级人民法院才作出一审判决，判令乔丹体育在相关媒体公开赔礼道歉，停止使用其企业名称中的―乔丹‖商号等。

2022年3月，上海高院作出终止判决，维持原判，其中判决之一赔偿原告迈克尔·杰弗里·乔丹（Michael Jeffrey Jordan）精神损害抚慰金人民币 30 万元。

在这场旷日持久的拉锯战下，最终乔丹体育的IPO一直没有成功。2014年，证监会曾明确表示：乔丹体育“存在重大未决诉讼。

再次错失上市机会

2021年1月，乔丹体育弱化了“乔丹”汉字标志，并正式更名为中乔体育。更名之后，中乔体育的第一个大动作就是重组公司品牌矩阵，扭转公司的市场形象。中乔体育先后收购了时尚运动品牌百尚PASONZ和专业足球品牌茵宝（Umbro），效仿安踏走起了多品牌之路。

在全面注册制启动后，2023年3月中乔体育重启上市，冲刺沪市主板IPO，拟募资10.64亿元。

这是时隔12年后，中乔体育再次启动上市。从招股书来看，中乔体育的产品主要为运动服饰系列，分鞋类、服装和配饰三大类别，产品主要满足目标消费群体对于专业运动和生活休闲的需求。

相较于10年前，中乔体育的营收规模和净利润水平均有大幅增长。据招股书披露：2020年到2022年上半年，中乔体育营业收入分别为49.28亿元、59.31亿元和30.99亿元；净利分别为7.38亿元、6.95亿元和3.63亿元，其中运动鞋、运动服装销售收入占比之和超过90%。

中乔体育主要采取经销商销售的模式，经销销售占各期总的销售收入比例均超过80%。截至2022年6月30日，乔丹品牌专卖店为6269家。从销量和单价看，2022年上半年，中乔体育销售服装2088万件，鞋1710万双；销售单价分别为58.9元和103.73元，属于中低水平。

盈利能力方面，公司的综合毛利率分别为在30%左右，低于李宁、安踏等同行业可比公司40%以上的毛利率。中乔体育解释称，公司经销模式以批发为主，而同行业公司零售业务占比高于本公司。

招股显示：福建百群持有公司64.73%的股份，为公司的控股股东，而公司的实际控制人为丁国雄、丁也治夫妇，合计持有公司控股股东福建百群100%股权。值得一提的是，2019年、2021年、2022年中乔体育多次分红，分红金额分别为4.05亿、3.6亿、4.5亿，累计分红12亿。

在中乔体育IPO平移至上交所主板后，当年7月公司收到问询，但公司一直未回复问询，也未更新申报材料。目前，中乔体育的招股书依然停留在2023年3月的版本。

然而，一年的时间过去，投资者等来的是中乔体育IPO计划折戟的消息。中乔体育在声明中表示：“基于经营决策和战略规划调整考虑，经公司董事会研究决定：撤回IPO申请。”

按计划，中乔体育原定募资10.64亿元，拟用于鞋生产基地扩建项目、研发设计中心建设项目、全国战略直营店建设项目、信息化建设项目。随着IPO的终止，中乔体育的募资也按下暂停键。

中乔体育的保荐人中银国际证券，陪跑了13年，会不会白忙活一场？

业内人士表示，保荐收费分三部分：改制的财务顾问费用50-200万、保荐费100-500万、承销费用的收费一般在企业上市募集资金总额的5%-8%之间。

在发行完成之后，IPO企业会披露保荐费的明细，中乔体育因为一直没发行成功，所以没有披露保荐费的明细。中银国际证券在中乔体育IPO项目上收取多少费用，有待时间观察。

这次中乔体育IPO终止，是否还会继续冲刺上市均属未知。

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