牙科并购｜2023年牙科在美医疗并购数中占先

图源：《2024 Healthcare M&A Report》

在2023年，医疗保健领域的并购活动是在不断演变的期望中展开的。年初时，由于受到通胀、利率上升、全球安全问题以及对经济衰退的恐慌等因素的影响，市场被不确定性所笼罩。然而，美国经济展现出了惊人的弹性：不仅成功规避了经济衰退，其经济增长和就业情况还持续超出了预期。

通常在不确定性和期望不断变化的情况下，并购活动并不会有显著的增长。但在经济异常增长的背景下，并购投资者往往不会长期处于观望状态。2023年，医疗保健领域的并购活动显示出强大的韧性，并且预计到2024年，这一活动的节奏将进一步加快。例如，一项针对卫生系统领导层的调查表明，70%的受访者在2023年的投资额超出了预期，而61%的受访者计划在2024年增加与2023年相比的交易量。

作为2023年并购策略的一部分，医疗保健公司寻求剥离那些非核心资产。考虑到利率持续居高不下，预计公司将继续识别并剥离那些可能稀释利润率的资产。在买家市场上，通过剥离活动所释放的现金将增强对战略一致领域的交易能力。

VMG Health作为医疗保健交易和估值服务的领先提供商，利用其专业知识，本年度报告回顾了COVID-19疫情前后医疗保健并购的整体格局。我们对交易活动、监管变动、偿付预期、疫情后并购的前景，以及推动多个关键医疗保健垂直领域并购的行业动态进行了深入分析。

根据VMG Health的《2024 Healthcare M&A Report》最新报告显示：

随着医疗保健行业的不断发展和变革，并购（M&A）活动已成为推动行业整合和增长的重要力量。特别是在2023年，牙科领域在医疗并购数量中占据了显著的位置，反映出该行业对于投资者和企业的吸引力，预计这一趋势将延续至2024年。

在2023年，牙科专科的并购活动表现活跃，共完成了180笔交易。虽然这个数字比2022年的231笔有所下降，但牙科仍然是医疗保健行业中交易量较大的子行业之一。这个数据明显高于其他医疗细分领域，如内科（46笔）和整形外科（具体数字未提及）。这种情况在前几年也有所体现，但在2023年，牙科领域的并购活动更为突出。

例如，位于加拿大多伦多的私募股权管理公司Clairvest Group Inc.完成了对Bluetree Dental的收购。Bluetree Dental是一家以儿童和正畸为重点的多专业牙科服务组织，在美国西部山区拥有29个提供商和超过45个办事处。

Clairvest在这次投资中的份额总计为900万美元，总收购价格为3200万美元。Bluetree Dental是Clairvest的第61个平台投资，也是其在Clairvest/CEP VI共同投资池中的第10个投资，该投资池的资本为8.5亿美元。这也是Clairvest在牙科行业的第二次合作。

分析人士指出，导致牙科领域并购活跃的原因有以下几点:

1. 牙科行业本身较为分散，存在大量中小型独立诊所，这为整合创造了机会。大型牙科集团通过并购可快速扩张市场份额。

1. 牙科服务需求保持稳定增长，加之私人保险报销较好，使得牙科诊所具有较强的盈利能力，具有稳定的现金流和增长潜力，这对于寻求长期投资回报的PE公司来说非常有吸引力。

1. 随着医疗服务向价值导向转变，牙科诊所需要提升管理水平和效率，并购整合有利于实现规模效应。

1. 部分私募股权投资机构对牙科行业保持关注，通过并购整合打造大型连锁集团平台。

美国的牙科并购活动主要由私募股权（PE）公司推动，它们在2023年的交易中占了63%的份额。这些PE公司通过收购小型诊所并将它们整合到较大的平台中，以提高运营效率和盈利能力。这种并购和整合模式不仅提升了单个诊所的价值，也给PE公司提供了通过出售整个业务以获利的机会。此外，报告还指出，除了传统的牙科诊所并购，牙科行业内部的整合也非常活跃。一些大型牙科集团通过并购中小诊所扩展业务范围和地域覆盖。

尽管牙科领域的并购活动保持活跃，但也面临一些挑战。其中包括经济和通胀压力导致的成本上升，以及对未来医保偿付不确定性的担忧。此外，联邦贸易委员会（FTC）提出的禁止非竞争条款的提议可能会加剧小型牙科诊所的人员成本。然而，随着技术的进步和创新，牙科行业见证了数字化和远程医疗服务的增长。这些技术的应用不仅改善了患者的体验，也为牙科服务提供商带来了新的业务机会和运营效率。

展望未来，业界人士认为，在人口老龄化、医疗保健意识提升等因素的推动下，牙科服务的需求将保持较快的增长。加之行业整合带来的协同效应，牙科领域有望继续成为医疗并购市场的"香饽饽"。然而，监管环境的日益严格也给并购交易带来一定的不确定性，业内企业依然需要谨慎应对。