投资者质疑福田汽车17年来股价零涨幅 “太全面”竟是原因？

【文/财圈社&道哥说车 三石】“福田汽车自称商用车行业龙头，可是为何始终得不到资本市场认可？17年来股价零涨幅！实在触目惊心”……福田汽车投资者互动平台上，有关福田股价低的质疑声不断。5月23日收盘，福田汽车报收2.49元/股，跌幅1.97%。

《财圈社&道哥说车》编辑注意到，福田汽车近年来股价多维持在2-3元左右，比起同期的商用车企如江铃汽车、中通客车、中国重汽等，股价相对低得多。值得关注的是，福田汽车自称商用车行业龙头并非“自吹自擂”，数据显示，2023年，福田实现销量63.1万辆，同比增长37.14%，高于行业15个百分点，其中，新能源产品和海外出口销量增速均高于行业。

甚至利润角度来看，抛开宝沃“包袱”的福田汽车也在2023年创下了超过1000%的增速，然而，福田汽车的股价还是“17年来零涨幅”。5月23日，一位刚刚参加完福田汽车股东大会的投资者老A对《财圈社&道哥说车》编辑表示，他也询问了福田汽车股价为何一直低迷的问题，福田汽车相关负责人说，他们内部也有进行过分析，可能是因为福田的业务比较多，基本所有商用车赛道都涵盖了。对于于一些业务比较单一的车企，可能买卖方更容易做一些线性外推的分析，对未来的盈利包括市场的预期更好做，但福田汽车不同。所以机构可能在当前市场环境下不太愿意“炒”福田，也很少有大的资金流入。

事实上，除了对福田汽车股价的质疑，分红也是投资者关心的事情。此前不久，有投资者曾在投资者互动平台上“问董秘”：贵公司连续五年没有分红，且股价又低，有没有被ST的可能。而福田汽车则回应称，公司近几年由于未分配利润为负，不具备分红条件。后续随着公司业绩的增长，当达到分红条件时，公司将严格按照公司章程的规定进行分红。

轻装上阵聚焦商用车 福田离让投资者开心还有多远？

尽管股价低迷，但福田汽车在2023年却实打实地拿出了一份较好的业绩。根据福田汽车2023年年报，2023年福田汽车营业收入560.97亿元，同比增长20.78%，净利润约9.09亿元，同比增长1262.27%。

福田汽车在年报中指出，利润上升主要由于本期公司销量同比增加37.14%，海外出口创历史新高，南方市场大幅增长53.9%以及合营企业利润同比上涨、全价值链降本增效等。据上述投资人透露，福田汽车相关负责人在提到2023年业绩上涨原因时也是类似的回应，其中就降本增效而言，福田汽车相关负责人称，2023年期间费用率为近10年最低，销售和管理费率都持续降低，不过研发费率还在增长。

值得一提的是，完全剥离宝沃对福田汽车来说是个好消息。上述投资人透露：在交流中，福田汽车相关负责人提到，宝沃乘用车的拖累在2022年就已经全部肃清了，工厂及物业资产都没有了。目前福田汽车轻装上阵，战略就是聚焦商用车，这对福田汽车的业务增长是非常大的利好。

据福田汽车2022年年报，北京宝沃相关事项（主要是宝沃抵债资产折旧）影响福田汽车当期利润总额为仍为-2.29亿元，剔除宝沃相关影响后，公司利润总额约3.65亿元。

推动新能源及海外战略 对氢能比较冷静

关于未来的发展，福田汽车曾表示，公司将坚定聚焦商用车主业，坚持推动“新能源战略”及“海外战略”落地，不断提升核心竞争力。其中，新能源方面，福田汽车已实现“纯电+混动+氢燃料”的技术路线。2023年年底，福田汽车又发布混动技术品牌FHS，要完成全系混动的产品布局。

不过，福田汽车虽然对氢能源商用车布局较早，但现阶段似乎不打算将氢能源车作为销量突破重点。上述投资人对《财圈社&道哥说车》表示，福田汽车认为氢燃料电池的成本目前还是太高，大概3000一度电，同时业态也不够成熟，3—5年之内市场不容易发展起来，目前更多还是在做相关的技术储备，福田汽车的人说“走得太快，容易成为殉道者”。

值得一提的是，尽管在新能源赛道上，福田汽车对技术路线的甄别比较谨慎，但在出海战略上，福田汽车的激情却很高。上述投资人透露，“福田汽车对出海很有激情，福田汽车认为商用车增长可能更多还是需要出口驱动，目前国内的恢复性增长主要指的是结构性替代。

按他们来说，出口汽车已经成为福田汽车重要利润来源”。

数据显示，福田汽车2023年海外市场累计销量13.1万辆，同比增长49.1%，目前海外新能源产品已覆盖全球45个国家和区域。同时，年报数据来看，福田汽车海外市场毛利要显著高于国内，其中海外市场毛利高达16.72%，而国内市场毛利则为9.74%。

皮卡将成为重点发展板块 商用车竞争加剧

除了聚焦商用车以及在新能源和海外市场发力之外，福田汽车有意将皮卡作为重点发展的细分业务板块。上述投资人透露，在交流中，福田汽车相关负责人称，皮卡是福田汽车想要重点发展的小业务板块。

“不过，福田的皮卡目前还是亏损的，前年亏4个亿左右，去年亏3个亿左右，他们说今年在皮卡业务还是会继续亏损，但会减少。今年的预期销量会翻一番到4万-4.5万辆。在他们看来，随着皮卡销量的扩大，尤其是出口占比提升，这个小业务板块明年或后年有望盈亏平衡，甚至是盈利，福田汽车还是比较看好皮卡的”，上述投资人表示。

目前，福田汽车主要皮卡车型为火星以及大将军系列，相关数据显示，福田皮卡今年4月销量为1023辆，同比增长39.6%，在同行中增速较快。同时，近年来“皮卡解禁”呼声颇高，全国超90%的地级以上城市已全面放开皮卡进城限制。

值得一提的是，商用车行业目前也已经卷进了“价格战”的漩涡，上述投资人透露，福田汽车对价格战也比较担心，现在行业价格战打得很厉害，很多为了抢占市场就不管成本了。这对于才恢复元气的福田汽车来说，或许也意味着要迎接更艰难的竞争。此外，尽管福田汽车对业务有着清晰的规划，且业绩正在向好，其股价是否会又变化呢？