理想汽车再陷经营亏损，怪MEGA拖累？

承载着理想汽车（下称“理想”）无限期望的MEGA如今却将其拖入深渊。

5月20日晚，理想发布今年一季度财报，营收同比增长、销量达调整后预期，但MEGA失利、调整降价仍影响了公司盈利表现，包括整车毛利率下滑，净利润同环比均下滑，经营利润转负等，公司交出一份近一年来最差的“成绩单”。

理想门店 左宇摄

单季少卖2万辆

受调价、春节假日以及MEGA上市失利影响，理想一季度多项财务数据环比下滑。

财报显示，理想一季度整体收入为256亿元，环比下滑38.6%，其中车辆收入仅243亿元，环比下滑39.9%。

导致数据下滑的原因有很多，MEGA上市失利影响L系列的销售便是重要因素之一。

理想MEGA 吴迪摄

2月，理想为一季度定下10万至10.3万辆的销售指引，但事情并未如预期那边顺利。3月1日，理想旗下首款纯电车MEGA上市，另类造型引发舆论风波，销量也并未按照预期快速增长，上市首月仅销售3229辆，第二个月跌至1145辆。

对纯电产品的过度自信，导致其定价过高，销量预期更定为年销8万辆，显然前两个月的滑铁卢宣告了理想纯电产品暂时“失败”。

反思MEGA上市节奏问题，理想董事长李想于3月宣布下调了一季度销量预期至7.6万辆到7.8万辆。最终，理想一季度共交付8.04万辆，达到调整后预期，但与原先的目标相比，相差约2万辆。

随着L6的上市以及L系列的重新定价，今年二季度理想的销量指引为10.5万至11万辆，收入总额为299亿元至314亿元。目前4月理想交付2.58万辆，意味着5月与6月的平均月交付量需达4万辆左右。

同时，今年理想的全年目标已由原先的80万辆降至56万—64万辆，这也意味着余下三个季度的季度平均交付量至少要达到16万辆，挑战不小。

经营利润转负

净利润方面，理想一季度为5.91亿元，同比下滑36.7%，环比下滑89.7%，大幅度下滑的主要原因是公司经营利润转负，这也是该指标自去年以来的首次转负。

财报显示，理想一季度经营亏损达5.85亿元，去年同期为盈利4.05亿元，去年第四季度为盈利30亿元。值得注意的是，基于去年良好的经营利润，彭博此前给出的一季度经营利润指引接近10亿元，但实际情况完全相反，与预期值差15亿元。

究其根本，是公司经营费用投入端的错配，公司降低销量预期与营收预期的同时，并未同步调整对研发和营销、行政等支出的投入节奏，导致经营亏损。

财报中，理想一季度研发费用达到30亿元，仅较上季度减少5亿元，市场分析称，根据去年同期研发费用季节性变化看，30亿元是没有调整投入节奏的正常数据；销售、一般及管理费用同样达到30亿元，较上一季度仅减少3亿元，该费用远超市场预期的21.7亿元，主要由于期内发布了MEGA以及2024款L系列车型。

销量不济叠加未能及时调整费用端投入，导致理想出现经营亏损。因有10.69亿元的利息收入及投资收益对冲，其才得以实现净利润为正。

除此之外，理想一季度的自由现金流降至-50.55亿元，上一季度为146亿元。

整车毛利率跌破20%

一季度，除了MEGA失利外，理想官宣降价也对公司盈利能力造成影响，单车均价下滑，整车毛利率环比降低。

1月，理想推出2023款车型的优惠活动，涉及L7、L8和L9全系车型，不同车型版本的降价幅度在3.3万—3.8万元之间，L7的价格更是直接降至28.69万元，首次下探至30万元内。

此举导致一季度单车均价仅为30.2万元，环比下滑0.4万元，虽然售价高达55万元的MEGA于3月开启交付，但由于交付占比少，无力改变下滑趋势。

另据研报，一季度理想汽车的单车成本环比上升0.3万元至24.3万元，叠加销量不济，公司单车毛利仅5.8万元，整车毛利率由上一季度的22.7%下滑3.4个百分点至19.3%。

受此影响，理想一季度的整体毛利率为20.6%，环比下滑2.9个百分点，低于市场预期的21.1%。

李想在业绩电话会议中表示，销售回升将缓解毛利率压力，L6的销量增长和产品组合优化将对毛利率产生积极影响。同时，他指出，“我们已采取多项措施控制成本，以应对市场挑战。自3月以来，公司面临诸多困难，预计第二季度将是今年最具挑战性的时期。”

由于对纯电市场的误判以及并未预料MEGA的上市会影响到L系列的销售节奏，理想的存货金额暴涨，由去年底的68.7亿元增至今年一季度的121.58亿元，市场认为是由于理想此前对销量过分乐观，导致存货量几近翻倍，若理想降价后销量好转速度较慢，后续会出现存货减值风险，直接影响公司利润水平。

推迟纯电上市计划

面对不理想的业绩情况，李想在业绩电话会中宣布了公司最近的几项调整，其中包括取消今年纯电车发布计划。

去年的上海车展，理想宣布将在两年内形成“1款超级旗舰+5款增程电动+5款高压纯电”的产品布局，今年计划发布4款纯电车型，其中包括1款纯电MPV和3款纯电SUV。

但首款纯电车型MEGA的折戟让李想不得不重做打算，面对MEGA的失利，他说“我们误判了纯电战略节奏，错误地把MEGA的‘从0到1’阶段当成‘从1到10’阶段进行经营。”

MEGA失利的后遗症还在持续。

近期，理想在美国被投资者集体诉讼至法院，投诉点之一便是公司前期宣传导致市场对MEGA过度期待，进而带动股价上涨，但由于后期新车上市失利，股价又大幅度下滑，令投资者受损。

这也让市场再度关注到理想的纯电计划。

业绩电话会议上，李想就纯电产品的最新规划作出说明，“我们计划在明年上半年发布，而非今年晚些时候”。他进一步解释，充足的充电站和新增的展示位是销售SUV产品的关键条件，预计明年上半年将满足这些条件。