2024 CXO至暗时刻

盛极必衰的规律，遍及万物。

CXO行业也不例外。

2023年是CXO产业链的分水岭。进入2023年，当新冠红利褪去后，大中小药企收缩研发管线裁员、终止IPO、破产......诸多悲观信号暗示着这是动荡不安的一年。

CXO行业同样处于水深火热中。2024年初，一众CXO企业近期披露了2023年业绩，订单骤减、业绩下滑，令人唏嘘不已。

屋漏偏逢连夜雨。2024年伊始，美《生物安全法案》又接连传来一系列负面消息，药明闪崩、出海遇"阻"......2024年CXO迎来“至暗时刻”。

CXO下滑趋势显著

在2020-2023年，国内CXO赛道一直保持着高速增长的态势。2022年营业收入增速更是近60%，利润增速也维持在50%以上。大批新冠订单红利使药明康德、凯莱英等CXO龙头业绩高速增长。

然而，这一高速增长在2023年出现“刹车”。

据华源证券行研报告：2023年CXO营收909.4亿元，同比下滑1.9%，归母净利润175.2亿元，同比下滑18.8%，CXO整体毛利率为40.8%，与2022年基本持平；归母净利率为19.3%，较2022年减少4.02%。

今年第一季度刚过，不少CXO企业陆续披露了Q1业绩情况。从季度看，2024Q1 CXO营收191.4亿元，同比下滑13.2%，归母净利润27.9亿元，同比下滑42.3%，整体毛利率为36.4%，较2023Q1年减少4.73%；归母净利率为14.6%，较2023Q1年减少7.36%。随着后疫情时代新冠红利的褪去，CXO下滑趋势显著。

以CXO龙头药明康德为例，尽管2023年报中药明出现2.5%的增长，但增速却由前几年的平均70%直接跌落到个位数，其股价更在两年时间跌了60%，对应市值蒸发了2657亿元！

其他CXO企业也“步履维艰”。康龙化成实现营收26.71亿元，同比下滑1.95%；实现归母净利润2.31亿元，同比下滑33.80%；泰格医药实现营收16.60亿元，同比下降8.00%；实现归母净利润2.35亿元，同比下降58.65%。

悬在CXO头顶的利剑

引起行业风波的美国《生物安全法案》自今年1月末发酵至今，给国内CXO企业带来不小承压，尤其对那些海外营收占比过重的CXO们。

众所周知，药明康德的境外市场收入占比非常高，2021年至2023年分别为74.67%、80.88%、81.81%，如今深陷其中，其股价也多次出现闪崩，年初至今股价下跌近四成，曾四次发布澄清公告予以回应。

此外，公司2024年业绩指引也释放出相对消极的预期：2024年预计收入383亿元至405亿元，相比2023年全年增长-5.06%至0.39%。即使按照最高值405亿元计算，其营收增速也将创下10年新低。

尽管修订版法案给了8年缓和期，但脱钩已是不争的事实。而8年时间，中间又可能会发生很多难以预料之事。

结语

资本寒冬下，创新药研发遇冷本就让以药明康德为首的CXO遭遇业绩、市值双重下滑，而“黑天鹅”《生物安全法案》的不期而至，又让药明康德在内的CXO行业雪上加霜。

丛林法则，优胜劣汰。CXO行业寒冬下，未来几年竞争力较弱的CXO公司有可能会逐步被整合或者退出市场。

如何在新形势下破局求生，找到新的增长点？这是每个CXO企业值得深思的问题。

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