介绍一位风格稳健的基金经理

亚马逊总裁贝佐斯曾问过巴菲特一个问题：“你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”巴菲特说：“因为没有人愿意慢慢地变富。”

经历了近几年市场的起伏波动后，市场各种参与者对这则故事有着更深的体会。

慢慢变富通常意味着稳扎稳打，映射到前端的投资上便是偏稳健的投资追求和风格；而在投资者这一端，净值的较大波动让投资者越来越追求安稳的投资体验。

在此背景下，稳健风格的基金经理越来越受到关注。华商基金胡中原即是其中一位。

在2021年到2023年的震荡市场中，以他管理时间最长的华商润丰灵活配置混合A为例，年度收益率分别为8.69%、3.05%和0.74%，为投资者提供了良好的持有体验。

放长时间来看，该基金亦在2019年到2020年的处在上行通道的市场中表现可圈可点。五年累计上涨108.18%，超额收益显著。

（数据来源：基金定期报告，最新净值详见官网）

眼下，胡中原正在发行一只“固收+”产品---华商安恒债券基金（A类：020521；C类：020522），感兴趣的投资者不妨关注。

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“固收+”产品中长期持有体验好

“稳健”和“固收+”，也许是近年来谈及投资时出现频次较高的词汇了。

来看一组银河证券基金研究中心的统计数据。

截至今年3月31日，498只普通债券型基金（二级）（A类）近三年的平均收益率为3.34%；263只普通债券型（可投转债）（A类）近三年的平均收益为10.28%；348只普通偏债型基金（股票上限不高于30%）（A类）近三年的平均收益为2.71%。

（数据来源：中国银河证券基金研究中心，数据截至2024.03.31）

显然，这些“固收+”产品近三年的持有体验优于同期权益类产品。同时，从近5年、近7年乃至近10年的周期来看，上述“固收+"产品的平均收益随着时间的增加而增长。

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稳健风格的投资基因

基金经理是决定基金净值表现的另一个重要因素。根据不同的风险偏好，基金经理因此也被划分为不同的投资类型。

胡中原是近几年市场中“稳健派”基金经理的代表之一，并受到越来越多投资者的关注。截至2024年3月31日，他管理的公募基金合计规模约241亿元。

胡中原

华商基金固定收益部总经理助理

华商元亨灵活配置混合基金经理

华商润丰灵活配置混合基金经理

华商安恒债券拟任基金经理

作为“稳健派”基金经理，胡中原是如何在市场的激烈竞争中脱颖而出，亮眼表现的背后又有哪些值得关注的细节？

1）攻守有道全能选手的炼成

胡中原2014年自北大研究生毕业后就加入了华商基金，曾任证券交易部债券交易员，2018年1月转入投资管理部并担任基金经理助理，而后转入固定收益部任基金经理，是华商基金内部自身培养出的实力派，现任华商基金固收部总经理助理。

他是公募基金中少有的有着固收和权益投资经验的基金经理，管理能力覆盖纯债债券型基金、偏债混合型基金、灵活配置混合型基金等多类型产品。

“基金经理作为主管基金投资的舵手，尤其要时刻铭记持有人根本利益，一切投资操作都要谨慎小心，努力为持有人创造稳健的投资收益。我自己的投资理念是追求稳健投资，控制回撤，为持有人创造稳定回报，亦是在这个方向上的持续深耕。”华商基金胡中原说。

2）在管产品同类排名靠前，获机构投资者青睐

正如文章开头的业绩数据所展示，市场风云变幻，胡中原管理的华商润丰灵活配置混合A在过去5个会计年度连续取得了正收益；且海通数据显示，截至今年一季度末，该基金近五年、近三年业绩排名均高居同类前10%，摘得海通证券5年期、3年期五星基金评价。

这些亮眼的数据与荣誉，彰显的是他专业的主动管理实力，也迎来了专业机构投资者的青睐。

查阅胡中原在管基金的持有人分布，无论是灵活配置混合型基金还是债券型基金，机构投资者都是有力的持有者。如上述的华商丰润灵活配置混合基金，截至2023年12月31日，A类和C类份额机构持有者占比合计80.81%。

3）强力后盾支持：华商基金主动管理能力整体突出

更值得一提的是，经过多年市场化竞争，华商基金已形成了以“主动管理能力”为核心竞争力的特色发展路线，主动权益及固收中长期投资业绩排名行业前列。

海通数据显示，截至今年一季度末，近5年华商基金旗下主动权益类基金、主动固收类基金绝对收益排名分别在126、113家开展同类业务的基金公司中高居第5和第1位。

（数据来源：海通证券，时间截至2024.03.29）

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力争中低波动长期稳健曲线

在经历了近几年市场的历练后，胡中原的投资理念不断进化，投资风格日趋成熟。近期，胡中原正在发行一只“固收+”新品---华商安恒债券基金（A类：020521；C类：020522）。

这是一只“固收+”产品，即该基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；投资于股票资产、可转换债券（不含分离交易可转债的纯债部分）及可交换债券等权益类资产的比例不高于基金资产的20%。既兼顾了稳健性与流动性管理，又可适度分享股市上涨机遇。

而对于这只产品接下来要面对的债市和权益市场，胡中原也做了分享。他认为，在经济增长降速提质和央行稳健货币护航的背景下，债市长期看好。

“当前违约债券集中在地产和民营企业，信用风险可能居高不下，配置性价比可能明显不足；另一方面城投债收益率大幅下行后，信用风险相对可控的高收益率资产稀缺性可能大幅提升，商业银行二级资本债和永续债兼具安全性和收益性，或为相对优质的债券资产。”

而对于权益市场，他表示，当前权益市场布局未来正当时。

“人工智能迈过技术奇点，是影响未来方向的技术革命，人工智能技术进步将持续催生通信、计算机、电子、游戏等行业新的投资机会；人形机器人借力人工智能加快产业落地，核心公司产业链将持续涌现新的投资机会。3D打印、星闪等有望迎来应用场景在消费电子领域的拓展，是成长性很强的细分方向。同时低估值蓝筹和顺周期板块也是全年值得关注的重要投资方向。”

数据说明：华商安恒债券基金的募集期为20240429-20240522。文中基金经理关注的投资方向，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。

基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。“固收+”是基金产品的一种投资策略，是以固定收益资产为本的同时辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。

华商润丰灵活配置混合A业绩同类排名及星级评价来自海通证券20240330发布，数据截至20240329。权益类、固收类基金绝对收益评价数据来自海通证券20240331发布，该评价及收益率数据由基金评价机构海通证券根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》进行评价。公募基金净值均由托管人复核后公布。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、科创强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。近5年为20190401-20240329，近3年为20210401-20240329。华商润丰灵活配置混合A为灵活策略混合型，近3年、近5年同类排名分别为51/1603、72/1392。

华商润丰灵活配置混合A成立于20170125，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为16.03%、59.02%、8.69%、3.05%、0.74%，同期业绩比较基准增长率分别为23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：鲁宁20170125-20190322、胡中原20190319至今。

华商润丰灵活配置混合C成立于20190619，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为6.50%（20190619-20191231）、58.78%、8.52%、2.94%、0.64%，同期业绩比较基准增长率分别为8.28%（20190619-20191231）、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原20190619至今。

华商元亨灵活配置混合A成立于2017.01.25，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为18.32%、30.60%、19.43%、2.99%、1.53%，同期业绩比较基准增长率分别为23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：李丹2017.01.25-2019.12.31、胡中原2019.05.10至今。

华商元亨灵活配置混合C成立于2023.08.16。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。自成立至2024.03.29，份额净值增长率为1.47%, 同期业绩比较基准增长率为-4.53%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原2023.08.16至今。

截至20240331，胡中原具有9.7年证券从业经历（3.5年证券交易经历，1.2年证券研究经历，5.0年证券投资经历）。胡中原历任基金：华商润丰灵活配置混合A：20190319至今、华商元亨灵活配置混合A：20190510至今、华商润丰灵活配置混合C：20190619至今、华商鸿益一年定期开放债券：20200608至今、华商双翼平衡混合A：20200619至今、华商鸿畅39个月定期开放利率债债券A/C：20200925至今、华商鸿盈87个月定期开放债券：20210120至今、华商鸿源三个月定期开放纯债债券：20220328至今、华商鸿盛纯债债券：20220510至今、华商双翼平衡混合C：20230616至今、华商元亨灵活配置混合C：20230816至今、华商瑞丰短债债券A/C：20190605-20230314、华商现金增利货币A/B：20191220-20230314、华商稳固添利债券：202003010-20200714。

胡中原管理规模数据及在管产品机构占比数据来自基金定期报告。

风险提示：华商安恒债券基金的首募规模上限为80亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。本基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风险。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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