山东
在消费电子需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算加速发展的带动下，2024年全球半导体市场重回增长轨道。
半导体封测环节对于下游需求的回暖较为敏感，2024年一季度，三大国产封测厂商营收均实现同比增长。
其中，长电科技今年一季度营业收入和归母净利润分别同比增长了17%和23%。这也是公司归母净利润在连续5个季度下滑后，第一次实现了环比增长，终于走出了黑暗的深渊。
目前，封测行业发展到了哪个阶段，未来的市场规模能有多大呢？
在AI领域，算力和功耗是AI芯片最关键的指标。
随着摩尔定律的放缓，单纯依靠先进制程来提升算力性价比越来越低，先进封装发挥着越来越关键的作用。
先进封装则在传统封装基础上增加了提升功能密度、缩短互联长度、进行系统重构三项新功能，主要有FC、WLP、2.5D、3D、SiP等封装形式。
目前先进封装主要朝着两个方向发展。
一是向上游晶圆制程领域发展，直接在晶圆上实施封装工艺，主要技术有Bumping、TSV、Fan-out、Fan-in等。
二是向下游模组领域发展，将处理器、存储等芯片以及电容、电阻等集成一颗芯片，主要技术是倒装技术（FC）。
根据目前国际OSAT产线布局及业务情况，部分封装技术在特定领域将会有进一步的渗透和发展。
比如FO封装在手机、汽车、网络等领域会有较大增量空间，2.5D/3D封装在AI、HPC、数据中心、CIS、MEMS传感器等领域有较大增量空间。
总的来看，高端消费电子、人工智能、数据中心等快速发展的应用领域大量依赖先进封装，所以先进封装的成长性要显著好于传统封装，其占封测市场的比重预计将持续提高。
2022年全球先进封装市场份额约为47.2%，由于先进封装市场增速超过行业平均，整个半导体市场中的先进封装占比不断增加，预计到2026年将超过50%的市场份额。
从总量来看，全球先进封装市场规模2026年或达到482亿美元，2021-2026年的复合年均增长率约8%，将为全球封测市场贡献主要增量。
先进封装正逢其时，哪家企业的表现更突出呢？
营业收入方面，长电科技是当之无愧的老大。
从2015年开始，长电科技与通威富电和华天科技之前的收入差距逐渐拉大，2024年一季度实现营收68.42亿，同比增长16.75%。
三家公司的利润又是另一番模样。
长电科技在营业收入上有着遥遥领先的优势，这一优势直到2020年才体现到归母净利润上，2020年实现归母净利润13.04亿，同比增长1371.17%。在此之前，华天科技的归母净利润稳居首位。
对于通富微电来说，在营业收入上还能够与华天科技争个一二，但利润已是明显的落后于华天科技。
总体来看，长电科技在业绩表现更优，其中先进封装营收占比已超三分之二，全球市占率有10.3%，这也吸引了659家机构进场。
长电科技拥有高集成度晶圆级封装、2.5D/3D封装、系统级封装、高性能倒装芯片封装及先进的引线键合等技术。
其产品涵盖主流集成电路系统应用，包括网络通讯、移动终端、高性能计算、车载电子、大数据存储、人工智能与物联网、工业智造等领域。
长电科技的一生不是在收购就是在收购的路上。
2015年长电科技收购星科金朋，封测业务跃升世界前三。
星科金朋拥有封测行业内超前的专利技术，其中美国专利商标局授予的专利1,640项，在新加坡、韩国及其他国家注册或获批准710项。
长电科技通过整合星科金朋优质客户资源拓展国际中高端市场，自此境外业务便成为长电科技主要的收入来源，占比一直保持在70%以上，且规模保持逐年增长趋势。
2018年第二大股东芯电半导体开始介入长电科技的经营管理，长电科技的经营管理渐入佳境。
2017年，长电科技境外业务的毛利率仅为6.6%，远低于同期境内业务盈利能力。
随着新项目建设、技术改造等调整产品结构，从2020年开始，长电科技境外业务毛利率达到11.15%，且此后基本保持增长趋势。
销售费用和管理费用一直是长电科技重要的成本支出，2017年，长电科技两项费用合计14.65亿元，占同期营业收入的6.14%。之后两项费用占其营业收入的比重逐年下滑，2023年降至3.23%，费用控制效果显著。
在这个过程中，长电科技逐渐在中国、韩国打造了两大研发中心，在中国、韩国及新加坡形成了6大生产基地。
2021年6月，长电科技收购Analog Devices Inc的新加坡测试厂房后，将其与星科金朋（新加坡）整合，星科金朋的实力进一步增强。
从2017年至今，长电科技在芯电半导体的强力支持下，完成了脱胎换骨式的蜕变。
资源整合，强者恒强，2024年长电科技或将迎来第二春。
2024年3月20日，长电科技收购了晟碟半导体公司80%的股权，西部数据在5年内将持续作为晟碟半导体的主要客户，本次收购完成后将直接增厚长电科技的收入及利润。
7天之后，华润集团收购了长电科技前两大股东所持绝大部分股权，收购完成后，华润集团将持有长电科技22.53%股份，成为其控股股东。
长电科技可以与华润控股的华润微实现资源共享，优势互补，协同发展。而且长电科技坚持的国际化，华润集团在这一方面具有独特的实力和优势，海外营收有望更上一层楼。
最后总结一下，半导体下游需求逐渐复苏，封测端行业稼动率有所回暖。长电科技作为国内封测龙头，在先进封装领域有着前瞻性的布局和技术积累，华润集团的加入或将给长电科技带来新的发展机遇。
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来源：飞鲸投研
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