创业板IPO| 久易股份过会一年多仍未提交注册，2023年业绩已下滑

本文来源：时代商学院 作者：陈澈

来源 | 时代投研

作者 | 陈澈

编辑 | 孙一鸣

未上市业绩已下滑，安徽久易农业股份有限公司（下称“久易股份”）还能顺利登陆创业板吗？

久易股份于2023年3月31日上会通过，拟登陆创业板，过会已有一年多，却仍未提交注册。

2020年至2022年，久易股份均保持了较高的营收增速，2023年营收却突然下滑。

另外，久易股份的15项发明专利中，有6项来自受让，另有一项涉及核心产品的发明专利系与其他公司共同拥有，其自主研发能力存疑。深交所发问其是否符合创业板定位。

4月30日，就核心产品为仿制药、6项发明专利为受让所得、2023年业绩下滑等问题，时代商学院向久易股份发函询问，截至发稿，对方仍未回复。5月16日，时代商学院再次致电久易股份询问，对方未就上述问题予以回复。

拥有近30年农药产品开发经验

招股书显示，久易股份的主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售，拥有近30年农药行业产品开发经验。

据招股书，通过对产品生产工艺技术的不断创新，久易股份目前已稳定形成300吨/年烟嘧磺隆原药、200吨/年环磺酮原药、1000吨/年丙硫菌唑原药和20000吨/年标准化农药制剂的生产能力。

2019年至2021年，我国新登记的化学农药有效成分共29种（涉及全球范围内23家公司），其中久易股份登记了丙硫菌唑、环磺酮2个有效成分，丙硫菌唑为全球前十大杀菌剂农药品种，环磺酮为新一代玉米田苗后除草剂（HPPD抑制剂）新品种。

2023年营收同比突降7.64%

根据Wind数据，2019年至2023年，久易股份的营收分别为5.29亿元、6.66亿元、9.28亿元、14.75亿元、13.62亿元，其中2020年至2023年，其营收分别同比增长25.93%、39.5%、58.83%、-7.64%。

可以发现，2020年至2022年，久易股份的营收保持了较高的增速。

其业绩暴涨的背后，两大产品丙硫菌唑原药及制剂、环磺酮原药及制剂功不可没。

据第一轮问询函的回复文件，2019年至2022年，久易股份的丙硫菌唑原药及制剂分别实现营业收入0.9亿元、1.99亿元、3.92亿元、6.38亿元，该产品成为主导产品之一。而环磺酮原药及制剂为久易股份于2022年新推出的产品，当年就贡献了1.63亿元的营收。

经计算，2022年，以上两大产品的营收合计为8.01亿元，占久易股份当年总营收的比例为54.31%。

然而，2023年，久易股份的营收就同比下滑了7.64%。

在第一轮问询函回复文件中，久易股份表示，2023年上半年受海外农药市场库存影响，客户需求下降，导致丙硫菌唑原药销量减少。

从产品售价看，2020年至2023年上半年，久易股份丙硫菌唑原药平均销售单价分别为48.73万元/吨、47.28万元/吨、42.91万元/吨、31.86万元/吨，价格逐期下降。

值得注意的是，环磺酮产品和丙硫菌唑产品均非久易股份自研，而是上述化合物产品专利到期后久易股份仿制而成。

招股书透露，丙硫菌唑和环磺酮作为化合物专利到期的农药品种，在全球杀菌剂和除草剂领域具有较大的商业价值，市场关注度较高。

而第一轮问询函回复文件显示，久易股份是国内首批取得以上两大产品登记的企业。因此，久易股份在市场上具有先发优势。

然而随着专利到期，无论是国际市场还是国内市场，仿制以上两种药品的企业竞相入局。

据招股书，国际市场方面，瑞士先正达作物保护有限公司、巴斯夫（BAS.DY）、安道麦（ADAMA Ltd.）等均参与丙硫菌唑原药的研制与市场开发。

国内市场方面，除了久易股份，海利尔（603639.SH）、河北兴柏农业科技股份有限公司、南通泰禾化工股份有限公司等10余家企业相继取得丙硫菌唑原药国内登记，其中海利尔和中南化工(681903.HXE)还取得丙硫菌唑相关制剂的国内登记。

至于环磺酮产品，久易股份的国际竞争对手主要为拜耳公司；国内企业中，江西天宇化工有限公司于2022年7月取得环磺酮原药登记，利民化学有限责任公司预计2023年可形成500吨环磺酮原药的产能。

随着众多企业对这两大产品相继布局，久易股份未来的业绩或受不利影响。

6项发明专利为受让取得

竞争对手的竞相入局，也让资本市场担忧久易股份的研发创新能力。

招股书显示，截至2023年3月24日，久易股份共拥有发明专利15项，其中有6项为受让取得。这6项发明专利中，有4项来自安徽农业大学，2项来自上海艳紫化工科技有限公司。

据招股书，久易股份的实控人为孙玉文、沈运河。其中孙玉文为安徽农业大学植物病理专业硕士研究生毕业，2001年9月至招股书签署日（2023年3月24日），任安徽农业大学副教授。

此外，与核心产品环磺酮相关的发明专利“环磺酮的新晶型”（专利号：ZL201810734437.6）也并非久易股份独立研发，系久易股份与德国汉姆公司（HELM）共同拥有。

第二轮问询函回复文件显示，久易股份与德国汉姆公司于2018年5月8日签订《共同申请专利协议》，有效期为五年，或双方合作开发的发明专利在世界各国的所有专利申请和专利权到期时。

在研发投入上，久易股份的研发费用率在逐年下滑。首轮问询函回复文件显示，2020年至2023年上半年，久易股份的研发费用率分别为4.13%、3.10%、2.94%、2.53%。同期可比公司研发费用率均值分别为4.57%、4.69%、4.52%、4.99%，久易股份的研发费用率低于可比公司平均水平。

而久易股份的研发支出中，有近半费用系研发试验费。根据第二轮问询函回复文件，研发试验费均为向第三方支付的费用。2020年至2023年上半年，久易股份研发试验费的占比均在五成左右，分别为54.99%、54.56%、47.25%、49.88%。

值得注意的是，在前两轮问询函中，深交所均对久易股份的创业板定位提出疑问，要求久易股份结合技术的先进性与可替代性水平、行业未来发展方向与市场潜力，详细分析说明自身的创新、创造、创意特征或某一特征的具体表现，是否符合创业板定位。

（全文2216字）

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