长安汽车：搬起华为，砸了谁

两大合资公司亏钱了？与华为的合作“延迟”了？在浮躁的市场环境中，外界对长安汽车似乎存在不小的误解。

5月初，长安汽车率先于绝大多数中国主流汽车业上市公司，发布4月产销快报。在一汽集团、东风集团股份、上汽集团与长安汽车组成的中国四大汽车集团当中，长安汽车更是最早发布产销数据的一个。

不过，就在同一天，长安汽车股价下跌2.1%。

据《汽车K线》每周发布中国汽车股涨跌榜，从2024年第16周起，长安汽车股价走势连续4周没能跑赢大盘，甚至与其所属乘用车板块都存在一定差距。

尤其在汽车股整体止跌回升、实现三连涨的态势下，长安汽车股价连续3周出现下跌。

第18周，由于4月30日出现跌停，长安汽车周度跌幅扩大至11.16%，直到进入5月（即第19周），虽然终于以0.41%的涨幅回暖，但面对着连15元/股都略显艰难的局面，让人不免担心曾于去年12月创下的21.48元/股历史高点，会不会是昙花一现。

作为中国大型上市国有汽车集团之一，在资本市场一度备受追捧的长安汽车，究竟是热门概念失效了？还是外界对其存在着太多误解。

1 开年业绩大反转

仅从“四大”范围内来看，长安汽车4月销售业绩全面领先。与上汽集团、一汽集团和东风集团股份相比，长安汽车4月销量同比增幅明显领先于其余三家，环比降幅与一汽集团不相上下、略好于东风，1~4月的累计销量同比增幅，更是“四大”当中最高的。

但放眼“四大”之外，长安汽车不仅单月销量和一汽集团一样，被比亚迪超越，其1~4月累计销量也没能稳住行业第3的地位，由领先比亚迪6.59万辆，反转为落后3.73万辆。

长安汽车2024开年更大的反转，是其一季度经营业绩。

财报显示，长安汽车2024年一季度营业收入370.23亿元，同比增长7.14%。

刨除2023年最后两个季度，这已经是长安汽车历史上最高的单季度营收水平。但与此同时，长安汽车盈利表现令人大跌眼镜。

2024年一季度，长安汽车归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）同比下跌83.39%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）同比跌幅更是达到了91.77%。

在《汽车K线》统计在册的中国汽车业上市公司中，长安汽车以11.58亿元的归母净利润，排名由2023年同期的整体第2、乘用车板块之首，跌落至整体第9、板块第5位；其仅为1.12亿元的扣非净利润，更是让排名由正数第7位，反转至倒数第9位。

一季报发布当天，长安汽车股价下跌1.27%，次日跌停。

其实长安汽车对此在财报中有着明确的解释，2023年一季度，长安汽车由于对深蓝汽车的企业合并，带来了50.21亿元的收益，而早在2022年一季度，由于子公司阿维塔引入投资方增资，为长安汽车带来了21.28亿元的收益。

上述因素直接拉升了长安汽车2022、2023年一季度的盈利表现，换句话说，排除这两年的同期数据，长安汽车2024一季度归母净利润创下了2019以来的新高。

2 合资公司何去何从？

在长安汽车发布2024一季报之前，长安汽车2023年度报告正式披露，但其股价却在两份财报发布间隔的7个交易日中，连续6天出现下跌。

2023年，长安汽车营收1512.98亿元，同比增长24.78%。连续5年同比上涨，营收规模创历史新高。

在《汽车K线》统计在册的72份中国汽车业上市公司的年报当中，长安汽车营收超越广汇汽车，整体排名第12位，在乘用车板块中排在第8位。

归母净利润更是在同比上涨45.25%之后突破百亿元，达到了113.27亿元。直接推动长安汽车轻松超越广汽集团、长城汽车和东风集团股份，在《汽车K线》统计数据中，排名由第9位上升至第6位。

正像前文所述，合并深蓝对长安汽车2023年盈利发挥着关键作用，而就在业绩创下历史新高的同时，回看近10年长安汽车财报，会发现长安福特、长安马自达，这两家合资公司再一次走到了历史的十字路口。

财报显示，在合营企业范围内，长安福特、长安马自达，在近10年的期末余额悄然生变。

其中曾于2016年达到56.64亿元高点的长安福特，在2017年出现下滑、2019年骤减之后，2022年减少至7.12亿元，并在2023年显示为空白。取而代之的，是在联营企业中新出现的长安福特新能源，财报显示，其在2023期末余额为6771.37万元。

长安马自达在2018年增长至24.73亿元之后，期末余额逐年减少，2023年期末仅为8.78亿元。

或许这还并不能说明什么，再来看上述公司在权益法下，为长安汽车带来的投资损益。

曾在2016年为长安汽车盈利90.29亿元的长安福特，在近10年中有4年处于亏损，在2023年为长安汽车带来的投资损失有所收窄，由12.2亿元收窄至7.12亿元。

然而期末余额走势相对稳健的长安马自达就没这么乐观了。

这家曾经在2017年为长安汽车贡献12.68亿元收益的合营企业，到2022年减少至4509.35万元，2023年则直接让长安汽车亏掉了5.55亿元。

与此同时，回看过去10年上述两家公司宣告发放现金股利或利润的情况，会发现长安福特近年来仅在2022年发放了10亿元，包括2023年在内，已经有累计5年未发放现金股利。

而长安马自达的宣发规模也在连续4年的逐步收窄后，2023年不作宣发。

结合过去10年的产销走势，更能清晰直观看出两家合资公司在经历了长达6年的低迷后，再一次走到了企业发展的十字路口。

财报发布后，多家投资机构同样对长安汽车合资公司的发展表示十分关注，尤其是全新登场的长安福特新能源，在当前的行业格局下，表现值得期待。

可是福特汽车财报显示，其一辆电动车亏损近10万美元，似乎直接产生了让其放弃发展电动车的冲动。

3 与华为合作出现“延迟”

相比之下，与华为的合作进展，才是资本市场对长安汽车最热的期待。

让我们把时间拨回到6个月之前，2023年11月26日A股收盘后，长安汽车发布了一则关于签署《投资合作备忘录》的公告，内容是华为将设立一家涉及智驾等相关业务的新公司，长安汽车作为乙方加入。

随后连续两个交易日，长安汽车高开涨停。

在当时，投资者们一边对此感到沸腾，同时也逐渐有人对公告中“本次交易乙方及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%”这一句的实际含义感到困惑。但实际上，公告中还透露了一个关键信息：“双方将在本备忘录签署日之后6个月内签署最终交易文件”。

一转眼，时间来到了2024年5月，赶在公告中所说的“6个月”期限之前，长安汽车于5月6日A股收盘后，发布公告披露了与华为合作的最新进展。

共有两项，其一是华为已经完成了目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司；其二，即公告中的“项目其他进展”，交易文件的最终签订日期，由之前公告中宣称的2024年5月，推迟到8月31日之前。

「图片来源：长安汽车公告」

公告发布后，长安汽车股价由微增0.34%，转为下跌2.1%。

还记得文章第一部分提及的长安汽车在发布一季报次日跌停么？或许是巧合，就在同一天，华为人事调整的消息不胫而走，余承东将卸任终端BU CEO，担任终端BG董事长职位。

余承东负责的华为智选车模式，正是长安汽车董事长朱华荣在2024年初全球伙伴大会上，公开指出存在多种问题的合作模式。

据称，经过次轮人事调整，华为对智能汽车解决方案三种模式（智选、零部件、Hi）进行了重新梳理，余承东主要负责智选车模式，而其余的两种，由车BU CEO靳玉志负责发布。

这也就解释了，为什么在4月底，北京车展前一天靳玉志发布了华为以智驾为核心的系列解决方案全新品牌“乾崑”，而5月15日，余承东出席了问界新M5汽车交付仪式。当天，长安汽车股价下跌2.79%。

次日，长安汽车发布的一份投资者活动关系记录表中，有投资者针对与华为的合作情况进行提问，长安汽车在答复中几乎就是把5月6日公告中的主要内容直接复制粘贴。当日，其股价进一步下跌0.56%。

与华为合作进展“延迟”、华为人事调整，再加上已经开始发布整体品牌单月交付量的鸿蒙智行，长安汽车手里拿着的这张牌，虽然也写着华为，但显然不太好打。

4 Views of AutosKline

还记得2009年，在国务院出台的《汽车产业发展和振兴规划》中，首次提出将中国一汽、东风汽车、上汽集团、长安汽车列为中国四大汽车集团。在当时，它们被赋予的使命是对国内汽车重组兼并，推动中国汽车产业稳步发展。

15年后的今天，中国汽车品牌通过新能源赛道，拿下了国内乘用车市场过半的市场份额，但“四大”却普遍出现销量增速收缩甚至负增长、经营业绩与盈利水平下降的情况。

相比之下，长安汽车面对合资品牌产销贡献偏低的挑战下，不仅是“四大”当中销售表现最亮眼的企业，同时在资本市场，更是过去5年中，唯一一家累计4年股价上涨的企业。

特别是2020年11月，将与宁德时代、华为携手打造高端智能汽车品牌（即长安蔚来科技更名后的阿维塔）的消息传出，当月长安汽车股价上涨52.9%，当年涨幅更是高达118.15%。

在浮躁的环境中，逐利的资本只看结果，不问缘由。热度回落，缺乏耐心的投资者们更是一哄而散、毫无留恋。

曾经，长安汽车用华为这颗“火石”，在中国汽车业上市公司范围内点燃了耀眼的火花，今日，再一次搬起华为这颗“巨石”的长安汽车，又将“砸”到谁的面前？

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