北汽蓝谷：困兽再斗

4年连亏226亿元，抱上华为大腿后，还没来得及成为股市中的下一个“赛力斯”，北汽蓝谷和享界可能就因同属于华为系的问界遭遇“事故”，面临考验。

5月14日，北汽蓝谷发布公告称，3.08亿股非公开发行股份，将于5月20日上市流通。当日，披露2023年报和2024一季报后持续走低的北汽蓝谷“扬眉吐气”，当天迎来5.82%的上涨。

根据股价表现，4月26日至5月13日，北汽蓝谷股价累计下跌14.02%。

那么，到底是怎样的业绩表现，让北汽蓝谷在资本市场的表现一度如此“压抑”。

1 深陷泥潭，四年连亏近226亿

2023财报显示，北汽蓝谷营业收入达143.19亿元，同比增长50.5%，实现了四年连涨。

遗憾的是，其归属于上市公司股东的净利润（简称“归母净利润”）亏损额虽然较去年同期收窄1.19个百分点，但仍迎来了四年连亏，期内亏损达54亿元。

这样的亏损规模，即便放在《汽车K线》统计的72家汽车上市公司中，也是榜上有名，仅次于蔚来、恒大汽车、小鹏汽车，位列中国汽车业上市公司亏损榜第4位。

值得一提的是，连续四年亏损的北汽蓝谷，累计亏损已达225.91亿元。

相较之下，北汽蓝谷归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）表现则更加拉垮，自北汽蓝谷2018年借壳上市以来，已连续五个完整年出现亏损，2019～2023年累计亏损近250亿元。

其中，2023年扣非净亏损60.18亿元，幅度较上年同期扩大3.08%，亏损额仅次于2020年的66.46亿元。

更加令人担忧的是，北汽蓝谷主营业务均深陷亏损漩涡。其中，北汽新能源2023年净亏损虽然收缩了12.81%，但仍达22.43亿元。而高端品牌极狐汽车则亏损持续扩大，2023年净亏损达33.47亿元，较2022年同期扩大21.72%。

当然，北汽蓝谷的业绩表现也并非完全没有可取之处。随着2023年销量同比增长83.69%至9.22万辆，北汽蓝谷的单车净亏损也出现了明显好转，由2022年的亏损10.89万元，减亏至5.86万元。

不仅如此，北汽蓝谷还将去年的研发投入增加了30.21%至21.53亿元，研发投入总额占营业收入比例达15.04%。

虽然这样的研发规模跟比亚迪、吉利、长城，蔚来、理想等动辄百亿元的研发投入相差甚远，但从北汽蓝谷研发投入比例来看，足见其对研发的重视，即便想更进一步，或许也心有余而力不足。

此外，北汽蓝谷的资产负债率也较2022年的79.9%收缩2.49个百分点至77.41%。只是，负债水平依然较高。

值得一提的是，这已是北汽蓝谷上市以来，连续第五年资产负债率超过70%。

这对长期亏损的北汽蓝谷而言，偿债压力不言而喻。

2 享界S9未上市，先迎考验

面对连年亏损和内卷加剧的市场竞争，叠加新能源投资窗口关闭和艰难的融资环境，一直依靠定增维系经营的北汽蓝谷，处境可谓愈发艰难。而北汽蓝谷想要继续依靠定增续命，不一定行得通。

尽管如此，北汽蓝谷从未放弃自救。

资金方面，随着北汽蓝谷被托管北京汽车，其面临的资金困境或将得到“救赎”。

新品方面，今年极狐汽车还将向市场推出阿尔法S5、考拉5座版、阿尔法T/S 24款，加入市场竞争。

不仅如此，北汽蓝谷和华为深度合作，共同打造的享界S9也将在今年下半年上市，或将成为北汽蓝谷绝地反击的重要“杀手锏”。

届时，资金问题交给北京汽车，销量难题交给华为（享界）。

但随着此前大火的问界旗下车型，问界新M7 Plus发生追尾起火事故后，同样与华为合作的享界是否会受到影响，暂未可知。不过，事故发生后，理想汽车销量反超问界，再度夺回新势力销量冠军之位。

根据理想汽车披露的周度销量数据显示，5月1～12日，理想销量为1.08万辆，问界销量为0.81万辆。

此外，随着小米SU7（参数丨图片）上市以来备受欢迎的表现来看，对北汽蓝谷和享界的影响，同样不容忽视。

这也不禁令人为还未上市的享界S9，感到担忧。

值得一提的是，北汽蓝谷发布财报后，并未迎来投资机构的关注，而近一年来，北汽蓝谷也仅仅收获了寥寥4份研报，而从研报内容来看，机构对北汽蓝谷的关注，主要得益于与华为的合作。

足见，华为或者说享界，对北汽蓝谷的影响。这也提醒北汽蓝谷，在联手华为破局的同时，也不能忽视内功修炼。毕竟，靠人不如靠己。

值得警惕的是，进入2024年，北汽蓝谷的经营情况依然没有得到改善。

今年一季度，北汽蓝谷营业收入15.05亿元，同比下滑39.75%；归母净利润为亏损10.16亿元，较去年同期亏损扩大13.92%。

一季报显示，北汽蓝谷营收下滑系销量下降所致。今年一季度，北汽蓝谷销量为1.01万辆，同比下滑33.03%。

而到了今年1~4月，北汽蓝谷累计销量同比增速继续下探至34.59%、为1.3万辆。

不仅如此，此前借势“享界S9”、全权托管于北京汽车等热度，实现股价飙涨的北汽蓝谷，也在热度过后，股价呈现下行走势。

如今在3.08亿股非公开发行限售股上市流通消息的刺激下，北汽蓝谷虽然再度开始走高，但没有扎实业绩基础支撑的北汽蓝谷，又能支撑这波上涨行情多久呢？

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