美联储大揭秘——美联储是怎么调控经济的

美联储赚的钱既然很少分给股东，那么钱都给了谁？

答案是：美国政府！

首先我们要知道美联储的利润是怎么来的？你不能说这个钱是我印的，这就算我的利润，就算我的资产了，那肯定不行。

美联储印出来的钱相当于一个零息贷款，可以拿这个钱出去放贷，或者出去买各种投资品，贷款带来的利息或者投资品带来的回报，这部分收益就可以记到美联储的营收下面，而这些所有的利润，除去那些象征性的分红以外，都会上交给美国财政部！

美国财政部

根据美联储的财报，我们可以计算一下它过去十年的数据，平均来讲，美联储每年会给美国财政部贡献900亿美元！最近这一年不是一直加息吗，因为它手里大部分是一些固收债券，一直在大跌，所以2022年它赚的比较少，只上交了590亿美元。

美联储把利润给出去了，其实这个行为能保证它决策的公正性。就是说它的货币政策，不会受我赚多赚少的影响；但是政府可就爽了，虽然理论上看，美联储和政府是完全独立的，但你就靠这么个部门，每年就能收进来小1000亿，即使对于美国政府来说，也是一笔不小的油水。

而且，如果你结合美联储量化宽松这条线走一下，美国政府借国债，不管利率多少，这里面有一部分是美联储印钱给买下来的，之后美联储的收益又回到了财政部！

这绕了一圈不就相当于，美国政府零利息去找美联储贷款了吗？！

说到这里，其实一直都在讲美联储的独立性，但它作为一个独立的中央银行，它的目标是什么？它又有什么武器来达到这个目标呢？

它的目标非常简单，最重要的目标就两个：

• 稳定的物价——Stable Prices
• 最大就业——Maximum Employment

不过，这两个目标经常是会冲突的。如果你想刺激就业，就需要宽松的货币政策，但这就将导致通货膨胀、物价上涨。比如当年保罗·沃克为了按住通胀，疯狂加息，导致失业率飙升。所以这两个目标之间如何平衡，是需要美联储去拿捏的。

现在普遍的经济学认为，物价稳定是更重要的。那美联储都有哪些货币政策呢？

其实它在早期，武器库是非常丰富的，这个利率、那个贷款，控制各种地方，但是随着市场一点点成熟，它的武器库也开始化繁为简，它主要就控制一个东西——利率。但不是所有的利率，是联邦基金利率（Federal Funds Rate），也就是银行之间资金拆解一晚上的利率。

我们平时说美联储加息、降息，其实指的就是这个利率。

大部分的朋友知道这就差不多了，至于美联储具体怎么去调节这个一天的利率，这里不再细说。它实际上是有一些工具的，归根结底都是在控制我们提到的那个一天的联邦基金利率。

这个短期利率，其实就决定了市场当中钱的流通速度，也就实际控制了市场里货币的多少。

其他所有的利率，比如你的存款利率、房贷利率、国债利率等等，全部是由市场供需决定的，美联储它没法直接控制。当然了，虽然它没法直接控制，其实那些所有的利率，跟美联储能控制的那个一天的联邦基金利率，相关性是非常高的。

美联储这套体系进化到上个世纪就是年代，也就是格林斯潘任美联储主席的时候，可以说是所向披靡，成功的顶住了几次股市崩盘和亚洲金融危机的冲击。所以市场就觉得它已经是非常接近完美了。

这就好像是十九世纪的时候的物理学，觉得自己已经了解宇宙的真谛了，除了几朵乌云以外，就没有什么自己不知道的。可谁曾想，二十世纪的量子力学和相对论，打开了物理学的潘多拉魔盒。

中央银行的潘多拉魔盒则晚了一个世纪，在二十一世纪被打开了。

2008年，雷曼兄弟倒闭，金融海啸席卷全球，为了刺激经济，美联储把利率从5.25%，迅速干到了半个世纪以来的最低位几乎为0！

但是，面对百年一遇的动荡，光降利率是完全不够的，市场的信心还几乎在冰点，于是美联储又开始了下一次升级——学习日本。

就在前几年，日本央行有过一次操作：量化宽松，也就是QE（Quantitative Easing）。

美联储不光只控制短期利率了，还可以专门印钱去市场上买长期债券，这样可以压低长期利率，这样一来全社会不就可以以一个更低的成本去融资了吗？

但这招其实是非常有风险的，因为美联储它也不知道，自己搞量化宽松之后的结果会是怎么样。因为其实日本也就小范围的干过两次，之外就没有人再搞过这个事儿了。FOMC的成员事后都承认说，这其实是一次实验，一次赌上美国经济的实验。

但也没办法， 为了避免美国再一次陷入八十年类似的大萧条，美联储主席伯南克决定尝试量化宽松。

他的计划是要把1.75万亿的债券，也就是市场上流通债券的四分之一，在一年多的时间里全给买下来了。

此招一出市场立刻震动，十年期的国债利率两天降了一百多个基点！因为利率下降，债券的投资收益率下降，大量的资金就涌入了收益更高的资产，主要就是股市。

美股在QE期间高歌猛进，金融市场那是一片欢呼！通过财富效应确实带动了实体经济。

财富效应就是股票以涨，人们就觉得自己的财富增加了，就会增加消费，导致总需求增加，从而带动整个社会的信心。

其实中国前些年，房地产的上涨也通过财富效应，很大程度上刺激了中国经济的发展。

美国的失业率终于止住了，上升的势头开始稳步下降。美联储一看这招挺管用，接着又来了第二波和第三波QE，三轮下来效果还不错，避免美国陷入了衰退。

看起来，美联储好像有一次成功化解了危机，可是就在它准备把这些临时性的政策慢慢退出来的时候，问题出现了，市场嗑药磕上瘾了，出现了药物依赖！

伯南克表示，将考虑减少购买市场上的债券，注意这说的都不是要开始卖手里的债券，只是买的少一点、慢一点，而且说的是考虑。还没有开始减少，市场就开始恐慌了，债市恐慌性暴跌，十年期国债利率在半年之内涨了一百多个基点。

看到市场如此激烈的反应，伯南克立马出来圆场：不好意思，不紧缩了，都是误会！我之前说的就当是放了个屁！

这才缓和了紧绷的市场情绪，这个闹剧就是著名的Taper Tantrum——缩表恐慌事件。

这件事意味着什么呢？

就是说之前美联储靠QE这一剂猛药，让市场快速恢复，市场就太舒服、太爽了，产生了药物依赖，结果现在美联储想减量，市场立刻开始撒泼打滚。

美联储这波QE，它最大的作用并不是刺激了实体经济，而是缔造了一波股市神话。

这个其实就是美联储采取货币政策的时候，一个非常尴尬的情况。就在经济不景气的时候，甭管我是降利率、印钱买债券，这些金融机构它其实是不愿意把手里的钱放贷出去的，而是更愿意去投资，在美国主要就是买股票；至于上市公司，正常利率降了，它可以低成本融资了，但此时它其实也更倾向于去回购自己的股票，说白了还是买股票！

里外里这么一看，美联储不管是什么货币政策，最后大部分的资本还是流向了股市。

虽然说，美联储的目标是稳定物价和降低失业率，你可没听说过要让它股市上涨。但结果就是美联储一刺激，股市就哐哐涨。

这不光是美联储，其实全球的央行都面临类似的问题。

下一篇，我们着重看一下美联储存在的底层问题。