中国持有美债创14年新低 ｜ 早报

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Headline

中国经济增长仍将由公共支出推动
2024年Q1中国企业债券违约率接近零
中国持有美债降至2009年来最低
标普500指数中对中国风险敞口最大的公司名单
人民币在俄罗斯外汇交易占比创新高
蚂蚁集团净利润同比下降19%
美国4月CPI上涨有所放缓
美国4月零售销售环比持平
纽约州制造业指数连续第六个月下降
美国禁止从俄罗斯进口浓缩铀
挪威计划从主权财富基金提取更多资金
日本或将动用美国国债干预外汇
美国银行最新一期基金经理调查结果

向不同国家移民的巨大差异

中国

1.根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2024年-2025年，公共支出仍将是中国经济增长的最主要推动力，而在中国以外的新兴亚洲地区，增长预计主要由私人消费驱动。

来源：IMF

2.中国境内债券市场非房地产发行人的违约率2019年见顶于1.2%，而房企的违约率2022年见顶于9.9%。2024年第一季度，两类企业的违约率均降至接近于零的水平。

来源：S&P Global

3.过去和国际市场相比，中国债券市场的违约率一直低得不正常。从2014年起，更多违约被允许发生，这种状况才开始改变，使违约率朝着国际水平“正常化”。不过，近几年由于决策者担心引发系统风险，政策不希望债券违约，违约率趋势反走，弱化了市场纪律。

来源：S&P Global

4.美国财政部公布3月份各国持有美国国债数据，中国今年3月持有的美国国债下降76亿美元，为连续第三个月下降，持有总额为7,674亿美元，为2009年4月以来最低。日本3月增持美债199亿美元，至总额11,878亿美元，为连续第六个月增持。整体海外国家（地区）3月合计增持美债金额1,199亿美元，至总额80,918亿美元，连续第五个月增持。

来源：边际Lab | FinGraph

5.下表列出了标准普尔500指数中，2023财年对中国风险敞口最大的公司。

来源：Reuters

6.根据俄罗斯央行的报告，4月人民币在俄罗斯的交易所外汇交易中占比从3月的53%升至53.4%，继续创下历史新高。

来源：Bloomberg

7.上个月，英国和美国的商品交易所对俄罗斯基本金属实施了制裁，预计这将促使更多的铝销往中国，因为中国是世界上最大的铝消费国，也与俄罗斯保持着贸易关系。但贸易商表示，国际价格的飙升使得进口成本过高，在亚洲地区的需求仍然相对坚挺的情况下，买家不愿掏钱，卖家也不愿在装运时提供大的折扣。此外，俄罗斯的铁路瓶颈也是增加向中国发货的潜在障碍。去年，俄罗斯铝业公司23%的收入来自中国，而2022年这一比例仅为8%。根据中国海关数据，俄罗斯第一季度向中国的铝出口量增加了一倍多，达到39.3万吨。

来源：Bloomberg

8.根据阿里巴巴发布的财报计算，去年第四季度，蚂蚁集团的净利润同比下降19%，为78.7亿元人民币。蚂蚁集团的利润披露时间落后于阿里巴巴一个季度，目前，阿里巴巴持有蚂蚁集团33%的股份。

来源：Reuters

美国

1.美国4月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，略低于预期的0.4%；同比则上涨3.4%，与预期相符。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，与预期中值一致， 是今年核心CPI环比涨幅最小的一个月。这对于美联储来说是朝着正确方向迈出的一小步。

来源：边际Lab | FinGraph

-住房成本是最近影响美国消费通胀的重要因素之一。不过，上个月住房成本环比上涨0.2%，上涨速度是两年来最慢的。

来源：边际Lab | FinGraph

2.通胀放缓增加了市场关于美联储最早将于9月降息的预期，导致债券收益率有所下滑。标普500指数在2024年创下第23个新高，VIX降至1月份以来的最低点。根据CME FedWatch，交易员目前预计美国9月降息的可能性约为75%。

来源：FedWatch

3.美国4月零售销售环比意外持平，低于经济学家预期的增长0.2%。3月份的零售销售环比增长率则被下调至0.6%。零售对照组（不包括建筑材料、机动车辆零部件和汽油销售）环比下降0.3%，未达到分析师预期的上涨0.1%。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

4.纽约联邦储备银行的月度调查显示，纽约州制造业指数从4月的-14.3降至5月的-15.6，低于市场预期的-10，反映商业活动连续第六个月下降。

来源：边际Lab | FinGraph

5.根据纽约联储发布的数据，美国家庭债务总额在今年第一季度增至17.7万亿美元，比去年第四季度增加了1840亿美元，增幅为1.1%。自疫情以来，家庭债务已增加3.4万亿美元。报告显示，2024年第一季度信用卡债务总额为1.12万亿美元。这比第四季度的1.13万亿美元略有下降，符合消费者偿还假日债务的季节性模式。但信用卡欠款比2020年第一季度增长近25%。

来源：边际Lab | FinGraph

6.根据彭博调查的21位华尔街股票策略师的预测，标普500指数今年年底可能略有下降，平均值和中位数分别为5,065点和5,170点。然而，历史数据显示，当策略师预期市场无上升空间时，市场往往表现良好。过去有六个年份策略师预期标普500会出现负回报或不会有回报，但市场每次都超预期，其中五次回报率超过12%。这并不意味着应该逆向操作，但确实说明了市场的不确定性。

来源：Bloomberg

7.美国能源部表示，美国禁止从俄罗斯进口浓缩铀的禁令将于8月11日生效。美国总统拜登周一签署了这项禁令，使之成为法律，但允许在核电厂出现供应问题时给予豁免。豁免将于2028年1月1日或之前结束。

来源：Reuters

欧洲

1.欧元区3月份工业产出环比增长0.6%，高于经济学家预测的0.5%。但是，Capital Economics警告称，剔除爱尔兰“出了名的不稳定”数据后，欧元区的工业产出实际上下降了0.5%。在欧元区最大的两个经济体德国和法国，3月份的工业生产分别环比下降0.7%和0.3%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.欧盟委员会表示，欧元区的消费者价格同比增速今年将降至2.5%，然后在2025年下半年达到欧洲央行设定的2%的目标。在二月份的上一次预测中，欧盟委员会预计2024年和明年的通胀率将分别逐步降至2.7%和2.2%。此次将预期下调的原因是红海贸易中断的影响比预期的要轻微。

来源：边际Lab | FinGraph

3.欧盟委员会称，今年欧元区的GDP预计将增长0.8%，2025年将增长1.4%，与三个月前的预测几乎没有变化。“随着通胀放缓对私人消费构成支持、购买力增加以及持续的就业增长，预计今明两年经济增速将逐步加快。”欧元区经济今年开局略强于预期，周三公布的数据显示，第一季度欧元区经济环比增长0.3%。

来源：Bloomberg

4.根据欧洲证券和市场管理局即将执行的指导方针，名称中包含ESG或类似术语的投资产品必须将至少80%的管理资产投向与ESG目标相关的领域。该监管机构在声明中说，基金名称“往往是投资者看到的第一条基金信息”，对投资者的投资决策“有重大影响”。目前，约有13万亿美元的资产根据欧盟《可持续金融信息披露条例》下进行了登记。

来源：Bloomberg

5.挪威计划将从其1.6万亿美元主权财富基金中提取更多的资金，以帮助克服降息预期延迟带来的经济疲软。根据挪威公布的修订预算数据，政府将把2024年结构性非石油财政赤字扩大到4190亿克朗（约合390亿美元），而此前的数字为4100亿克朗。预算提取额占国内生产总值的比重将比去年增加0.7个百分点，略高于央行3月份预计的0.6个百分点，也高于去年的0.5个百分点。

来源：Bloomberg

-根据挪威的财政规则，政府每年从主权财富基金中支出的上限为3%，即基金的预期实际回报率。不过，财政部去年10月表示，由于基金规模不断扩大，财政政策“比以前更容易受到基金价值永久性减少的影响”。自大流行病发生以来，该基金已支付了超过五分之一的预算支出，2008年金融危机后，该份额增加了两倍。

来源：Bloomberg

亚太

1.据Okasan Securities称，在截至5月10日日本已公布财报的公司中，53%的公司宣布计划在本财年提高股息。宣布回购股票的数量也创下历史新高。

来源：Bloomberg

2.美国银行认为，日本未来为支撑日元而进行的任何外汇干预都可能涉及动用其持有的美国国债。美国银行在报告中写道，在最近几周已经花费了数百亿美元的官方存款之后，下一次提振日元的行动很可能需要财务省动用其持有的美国国债，此举将对美国的融资和债券市场产生影响。美国国债收益率曲线的短端最有可能感受到影响，因为日本财务省持有的美国国债可能大部分都是这个期限。

来源：Bloomberg

3.新西兰估计第一季度人口增加了2.46万人。这是自2022年第三季度以来最慢的增长速度。这一增长包括19,000人的净移民（这也是自2022年以来的最低季度读数）以及5,600人的自然增长。

来源：Bloomberg

全球

1.美国银行发布的5月份基金经理月度调查显示，82%的人预计美联储将在下半年首次降息，78%的人表示未来12个月不太可能出现经济衰退。

来源：BofA

-调查显示，基金经理持有现金的水平从前几个月的4.2%降至三年来的最低点4%，对股票的配置则达到2022年1月以来的最高点。

来源：BofA

-做多“7巨头”仍是基金经理认为的最拥挤的交易，而做空中国股票已经不再那么热门。

来源：BofA

-调查显示，基金经理对全球经济增长的预期自11月以来首次下降，预计未来12个月经济将走强的受访者净值为-9%，而在4月份的上一次调查中，+11%的人预计经济将走强。

来源：BofA

2.一项研究显示，在美国、英国、澳大利亚和爱尔兰等地，移民及其后代往往拥有更高的技能、更好的工作，收入往往超过本地出生的人；而在欧洲大陆的比利时、法国、瑞典和荷兰，移民及其后代的情况则更糟。

来源：FT

说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示机构或分析员的观点，给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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