量化投资之父西蒙斯离去，他为什么是超越巴菲特的人？

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从企业家的角度探究商业本质

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时隔半年，又有一位投资大师离我而去。

去年底是价值投资大师芒格，前几天，量化投资大师西蒙斯也离去了。

西蒙斯并没有像巴菲特芒格、达利欧、索罗斯为大众所熟悉，但也是投资行业的顶尖大牛。

投资有三大流派，一个是巴菲特芒格的价值投资派，另一个是量子基金索罗斯、桥水基金达利欧的对冲基金派，还有一个就是大奖章基金，西蒙斯的量化投资派。

西蒙斯的成绩有多厉害呢？

从1988年到2018年，他的基金赚了1000多亿美元，年化收益率是66%，高于巴菲特。

而且，他和巴菲特、索罗斯金融出身不同，西蒙斯在做投资之前，是一位非常厉害的数学家。

他和著名华裔数学家陈省身合作创立了著名的“陈-西蒙斯理论”几何理论，拿到数学界几何的最高奖，在清华大学还有一栋以他们两个人名字命名的“陈赛蒙斯大楼”。

在我30多年投资生涯中，前面十几年就是属于量化投资，后来才转型价值投资，但当时没有电脑统计只能靠手工计算，西蒙斯也是曾经我的偶像，深深影响了中国一代的投资者。

最近几年量化投资在中国快速崛起，但是很多量化投资只看趋势，不看原因的追涨杀跌，在2023年底推动一波股市的非理性下跌。

在2024年初，有关部门出台限制量化交易的政策，扭转了股市下跌趋势，迎来了一波牛市，也让多家量化投资公司出现了不小的危机。

那么，问题来了。

什么是量化投资？西蒙斯量化投资和巴菲特价值投资有什么区别？

西蒙斯如何从一个顶尖数学家转行为一个投资大师？能给我们转型创业、组建顶级团队有什么启示？

今天就和大家分享这几个问题。

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首先，什么是量化投资？

我举个例子，最近几年企业家经常说到数字化经营，每个经营环节都要数字化，量化投资就是数字化投资。

投资决策就是以数学统计为依据，并且通过电脑自动下单交易，投资者就坐在旁边看交易结果就行了。

以十几年前我使用的量化方法【海龟交易法】为例，当价格突破最近20天最高价是买入，向下跌破20天最低价就卖出，给计算机交易软件设置好程序之后，就可以自动下单交易。

这是最简单的量化投资，这套方法，在美国40多年就已经有了。

随着互联网越来越发达，信息收集更加方便，我开始使用巴菲特价值投资方法，“净资产收益率连续十年大于20%，市盈率处于价值低位20%区间”。

把这些条件编写好，让电脑在中国股市筛选出符合条件的十几家公司。

这些公司就类似巴菲特投资的可口可乐、苹果，把100万资金平均分配投资给这些公司，进行自动交易。

所以，量化投资的核心，就是把每个投资决策要素量化、数字化、系统化。

我再举个例子，像巴菲特老师格雷厄姆的价值投资，就是选择股价低于净资产50%，市净率PB低于0.5的时候，不管是什么公司、什么行业，都可以买入。

以中国股市昨天的收盘价，就有40家公司达到了这个标准，剔除ST之外，这里面有很多银行股，像民生、浦发、兴业银行等等，还有大家熟悉的万科、金融街、金地集团。

结合一下，通过净资产收益率ROE>20%，股价低于净资产的一半，结合两个量化标准找到的公司可谓是【物美价廉】，

当然，像巴菲特的价值投资有些要素是无法量化的。

比如说：诚信、可靠、管理能力强的高管团队，这个就无法量化，而且数据也不能动态更新。

那么，西蒙斯是怎么做出投资决策的？

根据我多年研究的西蒙斯资料，我总结了三个步骤：

1、识别历史数据中的异常模式；

2、确保异常在统计上的显著特征，随着时间的推移表现一致，并非是随机的；

3、查看是否可以合理解释与之相关的价格表现。

比如说：五穷六绝七翻，意思是五月跌的多，六月加速跌，七月份就翻转上升了。
当你发现这个异常模式，马上就可以统计验证，十几年前我带着投资者，将过去二十年交易数据打印出来统计，验证了这个规律。

但是，随着这个规律被大众所熟知之后，效果就消失了。

那西蒙斯的大奖章基金，是如何用这个投资思维模型，找到了赚1000亿美元的方法？

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我们看一下，西蒙斯成长有三个阶段：

第一阶段，西蒙斯通过自己的数学优势，发表了一篇文章叫作《股票市场行为的概率预测模型》。

他始终认为，股票价格有规律可循，可以通过建立数学模型来识别金融市场的价格规律。

在某种意义上，西蒙斯是把在金融市场上赚钱，当作了一个数学难题来求解的。

所以，西蒙斯找来在国防部一起破译密码的同事，一起开发交易系统，1979年到1982年，公司盈利达到4300万，资金几乎翻了一倍。

但不久后遭到一连串失败，导致合伙人关系破裂，到1989年只剩下2000多万美元。

我找了很多资料，发现西蒙斯跟我一样尝试了很多量化模型，非常的有意思。

到了第二个阶段，面对打击，西蒙斯抱着一种数学家对金融市场的好奇心和想象力，想要通过赚钱来改变世界。

西蒙斯挖来几个顶尖数学家开发了一个高频股票交易系统，最多每天能成交15万～30万笔，回报率最高达到71%，西蒙斯终于在投资界站稳了脚跟。

到了第三个阶段，就是不断优化。

西蒙斯从IBM公司挖来两位机器学习专家，帮助公司取得突破性进展，采用了一个自主学习的“隐马尔可夫模型”。

这个模型不同于一般量化模型，有点像AI，它会不断感应市场环境的变化，调整模型里的结构性参数，以变化对冲变化，寻找最优的交易机会。

在这套系统的帮助下，公司发展进入爆发期，从1994年到1999年，年均收益率超过50%；到2000年，大奖章基金的费后收益率高达99%，公司资金增加到40亿美元，成为了“量化之王”。

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我仔细研究发现，其实在后面两个阶段，西蒙斯已经不再是一个投资研究者，更多是充当着管理者的角色。

他是把一批性格孤僻的数学家、科学家大牛凝结在一起，创造出了奇迹。

我觉得西蒙斯的这个经验更值得我们大家学习，可以应用到管理我们公司的产品研发部，我总结有三点。

1、保持开放，和最优秀的人在一起。

西蒙斯主张科学家和数学家需要辩论，来分享思想。

一般投资公司通常允许研究人员孤立工作，但西蒙斯坚持所有员工都可以接触交易算法背后的源代码，甚至尝试修改代码，改善交易系统。

研究员和程序员也会把大量时间用于演示成果，互相讨论，解决具有挑战性的问题。

西蒙斯总是说他拥有全世界最优秀的一批人，他们都有很强的自驱力，即使在没有外界压力的情况下，也能够充分调动内在的自我超越的意识。

2、精神激励+物质激励。

西蒙斯从IBM挖来的两个机器学习专家，一来公司就开出了双倍工资，两年后又升为合伙人，享有公司股份。

一般的员工除了薪酬之外，每6个月发一次奖金，无论你是发现新的交易信号，还是完成数据处理，只要工作出色就会获得高额奖励。

随着大奖章基金的成功，一些员工的年收入高达数百万甚至上千万美元，西蒙斯也购买了一栋占地5.7万平方米的别墅和价值1亿美元的游艇，成为“知识创造财富”的偶像。

3、从财富自由到精神自由。

到了2022年，西蒙斯的个人财富上涨到286亿美元。

作为金融时报评选的“地球上最聪明的亿万富翁”，西蒙斯和妻子联合创办了“保罗·西蒙斯基金会”，年度预算是4.5亿美元，专门资助医疗、数学教育和科学研究的公益事业。

他还协助建立了美国数学协会，每年为纽约市1000多名优秀数学老师提供1.5万美元的津贴，还办了很多研讨会和讲习班，建立起一个教学水平高超的教育团体。

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西蒙斯从顶尖数学家转身成为顶尖投资大师。再到慈善家的传奇一生非常值得我们学习。

他没有上过正规金融课程，也没有专门学习管理MBA，40岁才开始进入投资市场，十年时间没有取得大成果。

但是，他通过放下身份，挖掘和凝聚了一批数学和计算机的人才，不断探索事物的底层逻辑，在投资中也找到了自己的专长。

这种为梦想坚持探索、独立思考、实事求是的品质，也激励着我和投资者、企业家们学习。

感兴趣的朋友，可以看看下面西蒙斯在TED的演讲，感受西蒙斯这个“地球上最聪明的千亿数学家”的独特气质。

责任编辑| 罗英凡

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