腾讯音乐开年报还需回答一个问题

5月13日，腾讯音乐娱乐集团公布2024开年报，数据显示腾讯音乐Q1完成收入 67.7 亿元，同比下降 3.4%；净利润为15.3亿元，同比增长27.5%；非国际财务报告准则下的净利润为18.1亿元，同比增长23.9%。

从收入结构看，社交娱乐服务及其他收入继续大幅下滑近半至17.6亿元，而减少的收入部分由强势增长的在线音乐服务收入覆盖。其中最主要的推力无疑是音乐订阅收入，同比增长39.2%至36.2亿，其中付费用户增长20%至1.135亿，月度ARPPU相比2023年底微降。

在线音乐服务收入在腾讯音乐大盘收入中的占比也来到历史新高的74%。对比腾讯音乐2018年上市时，社交娱乐收入占比曾达到7成，腾讯音乐实际实现了收入结构的翻转，并越发接近Spotify的发展模式。

这也带动腾讯音乐的毛利率由33.1%增至40.9%，在继续压缩运营费用7.6%的情况下，实现了收入下降同时盈利能力继续保持较快增长，这也符合母公司腾讯的降本增效战略。

大盘用户层面，腾讯音乐的在线音乐总月活下降趋势有缓解，同比下滑2.4%至5.78亿；社交娱乐移动端总月活则大幅下滑28.7%，跌破一亿至9700万。付费用户层面，在线音乐拿出680万的高增长同时，社交娱乐付费用户虽有增长，但ARPPU则大幅下滑过半，这也是导致腾讯音乐社交娱乐收入明显下滑的关键原因。

如[企鹅生态]，随着社交娱乐收入占比进一步下滑，以及订阅收入的持续高增长，腾讯音乐正走出过去两年多的低谷，重新恢复收入增长只是时间问题。

同时从年底的几份数据报告看，作为腾讯音乐在国内市场统治地位的最大威胁，抖音全力支持的汽水音乐在过去一年并未能成功建立起付费用户生态，大盘用户增速也大为放缓，。虽然被抢走的音乐娱乐收入回不来，但腾讯音乐在2024年的整体态势是稳固的。

这也证明了母公司腾讯在2021年时，对腾讯音乐管理团队和治理结构的主动调整是成功的，董事长彭迦信与CEO梁柱的双核治理结构扭转了TME此前面对短视频冲击时的下滑趋势。财报发布后，腾讯音乐在美股盘前一度上涨超过6%，显示出市场对这份财报的满意，近一年来腾讯音乐股价也接近翻倍。

因此，腾讯音乐在2024年最重要的疑问就变成了：音乐付费用户的天花板问题。从长视频平台的经验看，爱奇艺和腾讯视频都是在一亿付费用户规模碰到天花板的，而腾讯音乐在目前刚登上1亿的这个阶段仍保持着不错增速。

作为一名长期持有TME的小散，在[企鹅生态]看来，中国到底有多少人愿意为数字音乐付钱，这也将是决定腾讯音乐在现阶段发展上限的关键所在。

[企鹅生态]关注中国科技产业，已入驻今日头条、百度百家、搜狐新闻客户端等渠道。公众账号ID:qieshengtai，欢迎关注。

同时，我们的科技媒体【中二投资家】（微信ID：mid-two）也已经上线，由多位最前沿的投资人、财经科技媒体人合办，只提供独家深度报道。