太平洋：给予中粮资本买入评级

太平洋证券股份有限公司夏芈卬近期对中粮资本进行研究并发布了研究报告《中粮资本2023年年报点评：经营质量稳步提升，盈利能力不断增强》，本报告对中粮资本给出买入评级，当前股价为8.28元。

　　中粮资本(002423)
　　事件：中粮资本发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入222.82亿元，同比+19.76%；实现归母净利润10.21亿元，同比+70.95%；ROE（加权）5.41%，同比+2.15pct。
　　营收高增，盈利能力大幅提高。公司2023年度营业总收入达到222.82亿元，同比+19.76%，归母净利润达到10.21亿元，同比+70.95%。营业收入高速增长，盈利能力大幅提升。
　　寿险业务：盈利能力强，经营稳健。2023年中英人寿实现净利润5.25亿元，原保险保费收入161.69亿元，新单年缴化保费收入60.06亿元。公司聚焦长期稳健经营，2023年末中英人寿综合偿付能力充足率达273.13%，核心偿付能力充足率达166.87%，持续维持在较高水平，偿付能力基本充足稳定。
　　期货业务：国际经纪业务步入良性发展，期货资管规模高增。截至报告期末2023年中粮期货实现净利润2.38亿元，ROE达到6.8%，年末净资产和净资本(母公司)分别达到35.84亿元和14.22亿元。经纪业务发展稳中向好，全年境内期货代理交易成交手数14,647万手，成交金额77,290亿元，全年日均权益保持稳定；国际经纪业务步入自我造血的良性发展轨道，国际业务客户权益年末30.33亿元，同比+2.34%，国际业务收入同比+114%。期货资管实现较快增长，行业影响力上升。
　　信托业务：主动管理能力提升，信托业务转型加速。固收业务中，标品债券增长亮眼，已形成现金管理类、纯债类、增厚收益类等全品种、多资产、收益稳健的资管产品体系，标品债券规模达789亿元，同比+87%。权益业务中，提升投研建设，标品权益规模达25亿元。资产证券化业务中，积极布局ABS、ABN等多个业务品种，全年新发行规模位居行业前列，年末规模达到342亿元。近年公司深耕证券服务类信托业务，起量迅速，年末规模达到1,197亿元。多业务发展，信托业务转型加速，提质增效。
　　投资建议：中粮资本在资产重组后实现业务转型，经营质量稳步提升，盈利能力不断增强。寿险业务经营稳健有较强的盈利能力，期货业务发展稳中向好，行业影响力不断提升，信托业务转型加速，提质增效。预计2024-2026年公司营业收入为34.54、43.95、51.41亿元，归母净利润为12.38、16.31、19.87亿元，EPS分别为0.54、0.71、0.86元/股，对应5月7日收盘价的PE分别为15.60、11.84、9.72。上调为“买入”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动、寿险销售超预期下行、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券童成墩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.99亿，根据现价换算的预测PE为15.94。

最新盈利预测明细如下：

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