中泰证券戴志锋深度综述与拆分42家上市银行一季报：规模、其他非息正贡献，息差和手续费承压

戴志锋｜中泰银行业首席

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一、1季报综述：业绩分化，优质区域银行维持营收利润高增长1、营收：上市银行整体营收同比-1.9%。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2.5%、-3.4%、5.7%和4.7%，城农商行是规模与其他非息高增驱动。2、净利润上市银行整体净利润同比-0.6%，大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2%、0%、7.1%和1.2%，其中城商行依旧是业绩增速最高板块，其中大行（除交行外）普遍负增，主要是拨备释放贡献减弱；股份行利润增速边际改善，主要是浦发、兴业、光大边际改善显著；城商行增速边际小幅下降，基本维持稳定；农商行增速边际走弱，主要是渝农、沪农两大农商行利润增速均由于一次性扰动因素放缓。3、营收实现高增个股：主要是优质区域中小行以及股份行中的浙商，营收增速在10%+，增速从高到低为青岛、浙商、瑞丰、青农、常熟、江苏、苏农。主要是规模和其他非息贡献，对业绩贡献度分别基本都在10%+：一是区域经济带动；二是银行目标客户成长性以及对其客户经营的核心竞争力支撑；三是把握债市配置时机，拉动其他非息高增。

二、银行1季度的财务拆分分析：规模和其他非息是支撑收入的主要因子。净利息收入下降，净手续费维持负增。

1、净利息收入同比拆分：同比-3%、边际下降0.6pcts；息差是主拖累，规模扩张有所放缓。净息差同比-22bp（VS 2023同比-25bp），生息资产同比9.4%（VS 2023同比+11.5%）。股份行规模增速弱于其他板块、且净息差降幅高于其他板块，因此息收压力最大。

2、净息差环比拆解：环比-2bp；资产端拖累，负债端支撑。资产端定价-6bp；负债端成本-4bp。资产端：定价下行，结构略有支撑。定价受贷款重定价和开门红下的价格竞争拖累（对公、零售投放竞争均较大）；结构上，贷款占比环比小幅提升0.5个点，其中对公/零售/票据分别变化+2、-0.3、-1.7个点，对资产收益率有支撑。负债端：存款利率下调效能释放+主动负债成本下行。一是存款定期化仍然持续，但去年存款利率多次调降预计已有缓释效能释放。二是4Q23资金面较为紧张，而1Q24转向宽松，主动负债成本下降（测算上市银行1Q24存量同业存单利率环比下降14bp）。

3、行业非息收入同比+1.1%，手续费降幅走阔，其他非息维持高增。（1）手续费：同比-10.3%（VS 2023同比-8%），降幅走阔。除了基金、理财的持续降费、以及基金代销不景气之外，边际来看，23年下半年落地的保险费率降费对手续费的冲击较大。大行结算手续费占比较高，有支撑，同比降幅最低。（2）其他非息：同比+22.7%（VS 2023同同比+32.1%），除大行外，各板块增幅均边际走高。主要是今年长债收益率延续向下趋势带动。

4、资产质量拆分分析：时间换空间，稳健性持续；对公持续改善，零售不良小幅抬升。（1）整体来看不良净生成同比持平。不良率、关注类占比、逾期率均处在历史低位。拨备覆盖率环比抬升；拨备仍有释放利润空间。（2）具体来看，对公不良率持续优化，地产不良率升幅收窄；零售不良率维持小幅抬升，按揭不良率上升，信用卡、消费贷不良率环比改善。

5、分红：2023年上市银平均分红率26%，较22年提升1个点；26家上市银行股息率高于5%，其中高于6%的有六家。在连续两年均分红的银行中，分红率提升幅度最大的前五名分别为平安、浦发、瑞丰、上海、招行。

三、行业预计上半年增速见底，下半年有望稳步企稳。1、净利息收入：预计下半年息差和净利息收入逐步企稳。上半年重定价承压，下半年重定价因素释放，而且资产端收益率已经处于比较低的中枢，进一步下降的空间较小。负债端成本对息差的缓释成效已经逐步显现，后续存款利率仍有进一步下调的可能。，预计下半年息差环比平稳，对净利息收入的同比负贡献度收窄，利息收入下半年企稳。2、手续费收入：预计上半年仍承压，下半年有望在低基数下逐步企稳。保险费率下调对部分代销保险占比较高的银行冲击较大，后续随着理财规模的继续稳步回升，预计资管收入将对手续费收入有一定补充。3、其他非息收入：预计短期对营收仍有支撑。虽然4月末长债利率有波动；预计其他非息短期对银行营收仍有支撑。

风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。

本文源自券商研报精选