港股放假期间大涨

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摘 要

1、4月非农就业报告公布后，市场预计美联储首次降息时间从11月提前至9月。国内虽然3-4月经济数据有所波动，但后续随着政策陆续落地，叠加A股市场偏低的估值和人民币汇率的相对稳定，海外资金仍有流入空间，市场中期表现或可积极看待。

2、AI正由创新热潮与资本开支，逐渐转化为A股产业链核心上市公司的业绩。展望明后年，此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，光模块公司或将迎来订单、业绩的持续放量，通信ETF（515880）投资机会显著，可考虑逢低分批布局。

3、2024年以来的电影市场印证线下观影需求的持续复苏。同时在供给端，电影拍摄工作全面恢复，头部影片供给数量及质量趋于稳定。后续国内外多模态AI领域有更多模型突破、产品落地，也有望成为影视ETF（516620）行情的催化剂。

正 文

五一假期期间，海外宏观事件较多。美联储5月议息会议宣布维持联邦基金利率目标不变，但表示自6月开始放缓“缩表”速度。关于降息，鲍威尔表示“可能需要比原先预期更久时间，才会获得如此大的信心，前方道路充满不确定性”，但他强调“下一次政策利率变动不太可能会是加息”。

目前来看，美联储从加息周期转向降息周期的大方向没变，但当前的高利率水平可能会维持更长时间。经济数据方面，美国4月ISM制造业PMI为49.2，低于预期50和前值50.3。美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，失业率从3月份的3.8%升至3.9%，达到2022年1月以来最高水平。

就业和通胀是美联储最关心的政策目标，4月非农就业报告公布后，市场预计美联储首次降息时间从11月提前至9月。但也要警惕，美国通胀韧性仍然较高，后续围绕降息时点会存在反复博弈，流动性环境不确定导致美股也面临了一定回调压力。

对于国内市场，A股和港股目前的估值仍处在较低区间，本轮美元走强过程中，人民币相比于日元等货币的汇率更加稳定，因此国内股市也受到海外资金青睐。从假期全球市场表现来看，港股相对亮眼。截至5月3日，恒生指数已连续9个交易日收涨，创2018年以来最长连涨纪录，本周大涨4.67%。

政策方面，4月底召开的政治局会议定调为“乘势而上，避免前紧后松，巩固和增强经济回升向好态势”， 房地产方面，首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，产业政策方面，涵盖国家战略科技、新兴产业、未来产业、传统产业升级等。

虽然3-4月经济数据有所波动，但后续随着政策陆续落地，叠加A股市场偏低的估值和人民币汇率的相对稳定，海外资金仍有流入空间，市场中期表现或可积极看待。投资方向上，一方面可以继续逢低关注央企改革、资源品、高股息等确定性较高的板块；另一方面，AI创新不断落地，TMT以及人形机器人等投资主题仍然具备长期投资价值。

近期AI催化仍在持续。4月30日，亚马逊发布2024年第一季度报告，公司一季度资本开支同比增长5%，预计一季度资本开支或为2024年最低水平，2024年全年资本开支将同比大幅增长，将投入更多基础设施资本开支以支持生成式AI和云服务AWS的持续增长。

从海外科技巨头财报来看，AI投入都在加码，Meta、Google、Microsoft均表示2024及2025年将继续加大资本开支并上调指引，加大在AI基础设施领域投入。此外OpenAI也拟以1000亿美元的估值进行新一轮融资，预计未来也将进一步加大在算力领域的投入。

模型和应用端，4月Meta发布最新AI模型Llama 3，作为开源模型持续迭代，也会引领应用生态的进一步繁荣。未来Llama 3 400B版本以及GPT-5等多模态大模型将陆续推出，AI算力和应用厂商有望持续受益。

国内来看，360AI浏览器上线AppStore，与传统的浏览器和搜索引擎不同，360AI浏览器可以帮助用户总结全网答案来获取知识，无需翻找网页。另外国内首个类Sora级视频大模型Vidu发布，采用U-ViT架构，融合了Diffusion与Transformer技术，能够生成长达16秒、1080P分辨率的高清视频内容。

AI的景气度也已经能在上市公司业绩中体现。2024年一季度，A股各细分行业中，特别是AI算力相关的光模块龙头业绩加速释放，归母净利润增速均在200%以上。另外3月海关数据显示，一季度全国光模块出口同比增长59%，环比增长6%，印证了光模块出口景气度。

同时算力其他环节如PCB、散热、服务器等都迎来业绩加速。AI正由创新热潮与资本开支，逐渐转化为A股产业链核心上市公司的业绩。展望明后年，此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，光模块公司或将迎来订单、业绩的持续放量，通信ETF（515880）投资机会显著，可考虑逢低分批布局。（详见）

刚刚结束的五一档电影市场方面，8部重点影片内容题材涵盖动作、喜剧、犯罪、动画、爱情等，猫眼专业版结合上映后数据预测，2024年五一档（2024/5/1-2024/5/5）合计总票房为15.69亿（含预售），超越影片上映前猫眼研究院预测的13亿。

2024年以来的电影市场，元旦档（15.36亿）、春节档（80.51亿）、清明档（8.42亿）均刷新中国影史同档期票房纪录，进一步印证线下观影需求的持续复苏。同时在供给端，电影拍摄工作全面恢复，头部影片供给数量及质量趋于稳定。

除了重点档期票房屡超预期，去年以来国内AI大模型能力已覆盖文生视频、文生音乐、视频配乐、文生音效等能力。随着大模型技术持续迭代和应用场景的不断丰富，影视行业的降本增效也会持续体现，后续国内外多模态AI领域有更多模型突破、产品落地，也有望成为影视ETF（516620）行情的催化剂。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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