通胀又悬了！生产力增长放缓，美国一季度劳动力成本增幅创一年来最大

美国劳工统计局周四的数据显示，由于生产力增长放缓，美国第一季度劳动力成本增幅创一年来最大，这意味着继2023年下半年该指标的增长显著放缓后，出现大幅跳跃，这可能增加美国通胀持续在高位的风险。

具体数据上，美国一季度非农单位劳动力成本初值为4.7%，大幅高于预期的3.6%，前值仅为0.4%。单位劳动力成本，即考虑到生产率的变化后，企业为生产一单位产出而向员工支付的费用，以年增长率4.7%的速度攀升。

美国一季度非农生产力初值仅为年化0.3%，低于预期的0.7%，前值从3.3%上调至3.5%。生产力指标是指，每小时非农雇员的产出。

周四的报告还显示，今年第一季度产出较此前的三个月增长1.3%，这是近两年以来的最小增幅，那时产出数据录得下滑。第一季度的工作时间增加了1%。第一季度的时薪增幅较上一季度增长5%，为近一年来的最大增幅。

美联储主席鲍威尔在周三FOMC会议后的新闻发布会上表示，很难判断2023年美国生产力的强劲增长是否会持续。他此前曾表示，移民的增加可以支持美国经济增长，而不会加剧通货膨胀，而且移民的涌入也被证明可以提高生产力。

财经金融博客Zerohedge点评称，工资通胀已得到证实，以一年来最快的速度增长。我们被告知的期望从人工智能（AI）中获得的提升生产力的收益，并没有出现在数据中。

上周，美国劳工统计局修正了过去五年的季度和年度生产力数据，以及工作时间数据。最近几个季度，如果有修正的话，数据普遍下修了0.1%-0.2%，新冠疫情第一年的数据修正幅度要大得多。

周四最新的非农单位劳动力成本等数据，与本周稍早同是美国劳工统计局公布的另一劳动力成本数据，体现的趋势一致。周二公布的数据显示，衡量工资和福利的就业成本指数（Employment Cost Index）在第一季度上涨1.2%，超出市场预期的1%，前值为0.9%，创一年来最大升幅。

需要注意的是，近年来，美国劳动力成本通常会在第一季度大幅上涨，但在随后的时期往往会有所放缓。尽管该数据波动很大，但其未能持续放缓，势必将成为美联储对抗通胀的又一个障碍。在一系列近期报告显示通胀压力顽固之后，劳动力成本数据进一步增加了市场对美联储政策制定者们实现通胀目标的进展的担忧。

由于美国利率料将在高位继续保持一段时间，企业在设备方面的投资可能持续成为拖累美国整体经济增长的疲软因素。美国最新的制造业PMI数据显示，美国制造业在二季度开局疲弱，一季度的回暖仅为昙花一现。