研发投入占收入比重A股最高，人均薪酬中位数21万，同比增7% | 科创板年报盘点

一、 前言

考虑到大部分科创板公司前期都已经发布过预告、快报，小部分还修正过业绩，对于收入、净利润等基本数据广大投资者都已经有所了解；并且我们前期已经发布过4篇科创板年报前瞻，从各个角度进行了剖析，因此本文会减少静态信息的流水账，更聚焦在“增量变化”上面。

二、 盈利维度：

1. 全A视角：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是全A范围内，各上市板块的正增长公司数量与正增长率，其中科创板正增长公司数量占科创板整体41%。

业绩方面，科创板2023年度净利润758亿，相比2022年1263亿有所下滑。但总量只是一方面，本文更聚焦于结构性的变化。

2. 业绩增量：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是科创板2023年度净利润变化的行业分布，可见光伏设备、电池、医疗器械、半导体处于下降较多的行业，而生物制品、消费电子、小家电则排名前三。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上表是2023年度净利润增量最高的前十家公司，分别为：百济神州-U、晶科能源、传音控股、天合光能、石头科技、阿特斯、高测股份、中微公司、时代电气、奥特维。前十中，这里光伏设备占5家，半导体仅1家。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上表是2023年度净利润下降最多的公司，分别为：大全能源、中芯国际、安旭生物、晶合集成、华大智造、东方生物、万润新能、硕世生物、和辉光电-U、长远锂科。其中医疗器械占3家，半导体和电池各2家。而光伏设备的大全能源净利润下降幅度较大，背后是其产业链位置偏上游，而多晶硅产品价格波动所致。

3. 盈利水平：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

考虑到年报衡量的周期较长，本文在衡量盈利水平时，选取了毛利率作为参考指标，3个筛选标准：

1) 2023年度毛利率提升

2) 2023Q4毛利率同比环比都提升

得到科创板总共有94家公司满足条件。然后，按照环比（2023Q4对比2023Q3）变化从高到低选出前十名公司，分别为：恒誉环保、裕太微-U、硕世生物、鸿泉物联、前沿生物-U、深科达、成都先导、芯原股份、有方科技、蓝特光学。可见其中行业分布较为分散，说明科创板自下而上存在大量盈利能力转好的公司。

4. 盈利质量：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

通常而言，一家公司非经常性损益越高，其盈利质量越容易受到质疑。上表是2023年报中，非经常性损益最高的十家公司，分别为：百济神州-U、中芯国际、中微公司、晶科能源、时代电气、天能股份、传音控股、三一重能、华润微、沪硅产业。其中，按比率看，沪硅产业占比最高。

5. 盈利集中度：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是全体科创板公司主营集中度的统计，具体计算过程是：每家公司财报附注中主营收入按产品划分，排第一的产品占收入比重，取全体科创板的中位数。两者相较，科创板2023年度呈现主营业务更集中的趋势。

三、 研发角度：

在AI技术日新月异的时代，研发投入对科创板公司而言至关重要， 所谓逆水行舟不进则退。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图可见，2023年度全A范围研发投入增量主板最高，接近1,145亿，但研发投入增量占收入比重而言，科创板遥遥领先。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是科创板公司2023年研发投入（亿）相较于2022年增量的行业分布，这里本文选取了变化幅度最高和最低各自前五的行业，可见其中前三名的行业分别是：半导体、光伏设备、生物制品。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上表是科创板2023年度研发投入增量最高的公司，分别是：百济神州-U、晶科能源、天合光能、海光信息、芯联集成-U、联影医疗、聚和材料、华虹公司、经纬恒润-W、百利天恒-U。其中3家芯片公司，3家光伏设备，3家医药行业，1家软件。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

进一步地，每家公司对研发投入的会计处理不尽相同，尤其是资本化和费用化的比率。上表是列出的研发支出资本化率最高的前十家公司，分别为：浙江东方、老百姓、国新健康、阿尔特、北汽蓝谷、中铁特货、招商轮船、兴业证券、明星电力、广汽集团。通常而言，研发投入高资本化率，对当期的业绩影响较小，但长期来看，资本化的研发支出不可能在资产负债表上待一辈子，总有一天是要变为费用的。

四、 员工角度：

整体而言，科创板2023年度员工人数94.64万，相比2022年度的86.87万增加11.5%，但考虑到2023年度有新上市公司，单纯看总量意义不是很大。这里细化到行业分布：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

很显然，2023年度科创板企业扩员最多的是光伏设备，比第二三四五行业加总还要多。同时，同样身为新能源的电池行业却排名末尾。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上表是科创板扩员最多的10家公司，分别是：天合光能、晶科能源、阿特斯、大全能源、甬矽电子、高测股份、奥特维、珠海冠宇、经纬恒润-W、百济神州-U。前十有6家光伏设备企业，这与总量层面的信息相对应。此外，大全能源、甬矽电子2023年业绩下降，但依然保持了扩员。

上文提到了员工人数，接下来看一下人均薪酬：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是科创板2022-2023年的人均薪酬中位数，可见2023年为21.12万，相较于2022年的19.74万提升了7%左右。

进一步地，深入分析看一下哪些行业薪酬变化最显著：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是薪酬总量变化的行业分布，可见薪酬总量层面，光伏设备占比最多，其次是半导体、生物制品和电池。

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除了薪酬总量，很多投资者还会关心人均薪酬情况，然而在年报中公司除了会披露研发人员薪酬外，并不会直接披露所有员工薪酬。因此，本文只能用现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”与员工总数相除，近似得到公司的人均薪酬，再统一口径横向对比。

考虑到2023年度很多公司人均薪酬的提升是由于其大幅减员带来的，因此本文进行了样本筛选： 选出2023年度员工人数增加的公司，然后按照人均薪酬降序排列。

可见前十名公司为：艾罗能源、上海谊众、皓元医药、禾迈股份、万润新能、力源科技、海目星、山外山、芯朋微、超卓航科。

五、 区域维度：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

本文花了一些时间思考如何衡量科创板2023年报的区域盘点，如果用净利润增量排名，可能会出现有些大公司的极值对统计结果造成失真，比如百济神州亏损大幅收窄和中芯国际的业绩波动，因此选择用正增长公司数量来衡量，好处在于不受个别极端值的影响，当然也会带来弱化头部公司的副作用，但两者相较取其轻。可见排名前五的分别为：江苏省、广东省、北京、上海、浙江省。

进一步地，如果将颗粒度细化到城市：

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上图是2023年度科创板公司业绩正增长按照城市划分，前五名分别为：北京市、上海市、深圳市、苏州市、杭州市。

六、 后记：

上文从盈利水平、研发、员工、区域等多个角度对科创板2023年报进行了全方位盘点，但考虑到年报毕竟属于过去信息，还是需要与市场反应相互印证。

数据来源：Wind，科创板研究中心，星矿数据

上表是截至最新科创板前十大市值权重公司，本文还列出了这10家公司在2022、2023年的排名，以及2023年业绩增速。结合全文的分析，这里可以给出几点小结：

1、 随着科创板体量增大，目前已经到达571家上市公司，相较于总量层面的鸡犬升天，未来更可能是结构性的变化，因此对投资者而言精选赛道和公司将是重中之重。比如前十榜单中有4家半导体公司，实际上分为3个赛道（集成电力、芯片设计、半导体设备），彼此盈利模式、经营周期存在不小的差异。

2、 最新科创板前十权重公司，其2023年业绩增速除了中芯国际外，其余全部为正。结合上文提到科创板2023年相较于2022年在总量层面是有所下降的，而头部公司的议价能力、盈利水平未来会进一步提升。

3、 科创板权重公司的淘汰率非常高，2022年末的前十有一半如今已不见踪影，2023年底至今也才4个月，第九、第十也已经掉队（华虹公司、澜起科技）。第二和第三点看似矛盾，实际恰恰是科创板的魅力所在，科创板龙头公司不断更迭的过程，也是投资者获取收益、科创产业发展前进的过程。

4、 业绩增速很重要，但属于必要非充分条件，更重要是未来趋势。前十公司中晶科能源业绩增速最高，但也只排在第八，同为光伏的大全能源、天合光能分别处于14和19名。近2年排名进步最快的是海光信息，但如果只看业绩增速其实并不算顶尖。

5、 研发投入是前置条件，但并不能保证投资者收益。上文提到不管是员工扩招还是研发投入增量，光伏设备公司都可圈可点，但科创板前十公司中，目前只剩晶科能源这个独苗，显然资本市场在定价时考虑因素更全面。