北京
近期，A股上市银行2024年一季报密集披露，在一季度“开门红”良好形势的带动下，上市银行业绩整体保持稳健。今天带来银行龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。
未来货币政策还有空间，择机用好储备工具
前期出台的一系列货币政策措施已取得较好成效：①金融总量稳定增长。②融资成本稳中有降。一季度新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率分别同比下降0.22pct、0.46pct至3.75%、3.71%。③信贷结构持续优化。3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速均明显高于全部贷款增速。④信贷节奏平稳。一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。⑤外汇市场展现出较强韧性。监管层表示未来货币政策仍有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。未来货币政策有望继续保持宽松，但不会大水漫灌，或以结构性货币政策工具为主，有望以合适的节奏推出。
加强对资金空转的监测，完善管理考核机制
未来随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转的现象有望缓解。当前庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单作同期比较。但这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，是金融支持质效提升的体现。在未来货币总量增长放缓，但金融支持实体力度不减的背景下，银行在经营模式和内部考核中应摒弃规模情结，在信贷投放上提质增效，提高存量金融资源使用效率，满足实体经济有效的融资需求，避免资金空转。
做好科技金融、绿色金融、养老金融、普惠金融、数字金融“五篇大文章”，为经济社会发展提供高质量金融服务。
1）加强顶层设计和系统筹划，推动形成“1+5”政策体系。朱鹤新表示，1是总体制度设计，5是“五篇大文章”的各自举措。一方面，要抓好已出台的政策落地生效；另一方面，“五篇大文章”原来3篇有一定基础，后面2篇，养老金融和数字金融正在抓紧推进，让“五篇大文章”的制度设计更加健全，政策框架更加牢固。
2）通过激励机制，引导金融资源向重点领域倾斜。要充分发挥结构性货币政策工具，用好新设立的5000亿元科技创新和技术改造再贷款，支持中小科技企业和重点领域数字化、智能化、高端化升级改造。放宽普惠小微贷款认定标准至单户授信不超过2000万元，引导更多金融资源精准投向普惠领域。推进完善相关领域金融统计指标体系，研究健全科技金融、数字金融等重点领域的金融服务评估机制。我们认为发布会对结构性货币工具的较多着墨或意味着未来将以加大结构性货币政策支持力度为抓手来做好“五篇大文章”，银行应把做好“五篇大文章”作为重要着力点，服务实体经济高质量发展，持续优化信贷结构，注重提升效能。
3）鼓励金融机构发挥自身组织、管理和技术优势，应用互联网、大数据等信息手段，增强服务科技、绿色、中小微企业的能力水平，提升金融服务的适配度和普惠性，积极推进科技、绿色等区域金融创新改革试点，打造可复制、可推广的典型服务模式。加强金融服务能力建设或是政策大力引导的方向，未来银行或将充分发挥积极性推进科技金融、绿色金融、普惠金融，提升服务质效，建设金融强国。
深化制造业金融服务，助力推进新型工业化
《通知》坚持以深化金融供给侧结构性改革为主线，聚焦推进新型工业化重点任务，提升金融服务的精准性有效性。一是着力支持产业链供应链安全稳定。要优化金融资源配置，加大对薄弱领域的金融支持力度。二是着力支持产业科技创新发展。三是着力支持产业结构优化升级。四是着力支持工业智能化、绿色化发展。这有助于金融资源向促进科技创新、先进制造倾斜，服务实体经济，优化金融供给和服务体系，银行或将更加聚焦服务实体，进一步优化信贷结构，助力制造强国建设。
今天带来银行龙头，让我们来看看该公司的投资亮点：
1、该公司为银行龙头。积极致力于探索多元化的跨区发展之路。
2、一季报营收利润同比高增；展望全年，业绩有望继续领跑上市行。
3、从持股比例来看，社保基金持有比例最多的依然是该公司，达到10.06%。
（来源：浙商证券、信达证券）
