一季度营收、净利双位数增长，华致酒行跑稳后百亿时代第一棒

文丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）

策划丨纤尘编辑丨云横编审丨云顶

继2023年营收突破百亿大关后，A股酒类流通唯一标的——华致酒行再次交出一份亮眼的成绩。

日前，华致酒行发布2024年一季度业绩报告，实现营收41.33亿元，同比增长10.42%；实现净利润1.30亿元，同比增长28.24%。以营收、净利双位数增长，又一次为酒类流通市场增添了一抹亮色。

值得注意的是，无论是2023年的百亿大跨越还是一季度的亮眼增速，均成就于消费复苏不及预期的行业调整期，这也折射出华致酒行极强的发展韧性。

在当前酒业仍备受挑战的市场环境下，华致酒行的百亿不仅是其自身的历史性突破，更是中国酒类流通领域一个新的发展里程碑，百亿含金量不言而喻。

1）营收稳步增长，是华致酒行多年来的主旋律。

营收、净利润实现双位数增长，这也意味着华致酒行仅一季度便完成了2023全年营收的40%，充分彰显了华致后百亿时代“发展加速”的强大惯性。

2023年年报中，多个数据指标也体现出了上述趋势。首先，2023年其主导业务白酒实现809万升销量、93.95亿营收，同比增速分别为7.50%、20%，实现了量价齐升。

酒业家进一步梳理华致酒行近6年的年报发现，其白酒的营收始终保持两位数增长，销量始终处于增长趋势，而这些正是华致酒行持续稳健增长的实际印证。

其次，电商平台稳步运营，线上线下同步增长。2023年华致酒行电商渠道实现营收12.1亿，同比大增182.81%，总营收占比从2022年的4.91%提升至11.96%，在构建全渠道营销网络体系的思路下，电商业务正成为华致酒行新的增长曲线，持续贡献增量。

2）营收不断递增的整体趋势下，华致酒行的盈利能力也在提升。

酒业家注意到，华致酒行一季度在毛利提升和费用率降低的双重作用下，其净利润实现28.24%的同比高增速，净利率达到3.14%。

而从2023年来看，华致酒行现金流净额为2.83亿，同比暴增185.74%，甚至高于2.35亿元的净利润，净现比超100%。

净现比是衡量企业“真实”盈利能力的核心指标，这就意味着华致酒行所赚到的是“真金白银”而非账面金额，显示出强劲的盈利能力。

方正、长城证券等多家证券机构研报也预测，随着精品酒的发力，华致酒行2024年净利润或将有较大提升，盈利能力仍具有较强弹性。

2023年无疑是中国酒业发展历程中的一个重要转折点。

中国酒业协会发布的《2023中国白酒产业发展年度报告》表示，2023年是中国酒业新周期的转折之年、分化之年。在经济下行、消费降级的趋势下，价格倒挂、库存高企成为主要矛盾，白酒市场大部分产品价格承压，名酒虽能动销但利润较低，低端贴牌或杂牌酒则正加速出清。

华致酒行的逆势稳增和百亿突破正是在上述市场环境下实现。

从其本身而言，百亿是数量级的跨越式发展，是其品牌效应、供应链、终端盈利能力、客户黏性等方面的多年积累，更是其面对外部复杂变化的宏观环境的持久战略定力和强大的抗风险能力。无论在品牌、产品还是模式上，华致酒行也已下足功夫，构建起自身的护城河。

在品牌上，保真连锁品牌效应持续扩大、连锁门店分销能力不断提升；

在产品上，产品矩阵不断丰富，以茅台、奔富、拉菲等名酒标品引流，金茅台、习酒·窖藏1988【琉金】、荷花·金蕊天荷、赖高淮等精品酒创利的组合拳，实现利润的最大化；

在模式上，推动连锁门店全面升级计划，2023年其3.0门店累计开发201家，大店、精品店相继落户各大城市，以购酒、品鉴、休闲娱乐、宴请会客、文化交流于一身的多元复合业态，触达更多优质消费者、激发更多新变量。

其实，百亿突破的意义，远不止于华致酒行本身。在相当长的一段时间里，中国酒类流通企业缺少定价权、话语权较弱，生存空间更是在酒企渠道扁平化趋势下被压缩，呈现碎片化、分散化的格局。

从2014年的10亿级到如今的百亿，从中国首家酒类流通A股上市公司到中国酒类流通行业首个百亿企业，华致酒行始终是其中的变革性力量。

北京正一堂战略咨询机构方面也认为，华致酒行的出现，打破了市场上没有百亿白酒渠道商的局面，华致在证明自身超高盈利能力的同时，也为酒类流通企业做出了表率，打破了行业对酒类流通企业的固有认知，提升了渠道在白酒销售链条中的地位。

与新一轮酒业调整期同步而来的，是白酒行业愈发明显的集中化趋势，白酒市场份额持续向主流品牌、主力产品集中。这就意味着，名酒尽管价格短期承压，但长期来看，仍具有极强的确定性。

这无疑为以白酒尤其是名酒为主要业务的华致酒行带来了确定性。2023年，在消费者需求向名酒集中的背景下，华致酒行主动调整产品结构，提升名酒销售占比，强化了与头部名酒厂的绑定，其营收增长也主要来自名酒。

尽管从短期来看，这一举措使其利润受到一定影响，但从长远来看，实则增强了未来的确定性。国元证券新近发布的研报认为，挤压式增长时代，名酒的成长胜率进一步提升，作为“名酒厂金牌服务员”的华致酒行自然受益。

此外，白酒行业的集中也正在从上游生产端蔓延到渠道端。酒业家通过多地调研后发现，传统烟酒店被线上抢占流量、以烟带酒模式失效、利润下滑，正面临严峻的生存困境。与之形成对比的是，规模化、品牌化的酒类连锁却呈现出逆势增长的态势。

华创证券分析认为，当前优质终端除依托自身客户资源寻求增量外，要积极选择构建或加盟连锁渠道品牌，以享受产品采购、品牌渠道、数字化技术等多维优势。

与此同时，与上游生产企业相比，酒类流通领域的集中化程度仍相对较低，酒类流通头部企业的市占率仍有数倍以上提升空间。

而抛开这些着眼长远的确定性，从短期来看，华致酒行也仍处在上升发展区间。随着宏观经济的回暖，消费的复苏或将带动名酒批价的回稳，华致酒行2024年的增长性值得期待。

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