上海
回顾春节后冷轧市场行情，国内主流市场冷轧价格跌幅在200-300元/吨，市场需求表现不温不火。4月份在原料价格助推之下，热轧价格快速反弹，冷轧表现则相对“淡定”，冷热轧品种价差收窄。从现状来看，春节后用钢需求增量的空间有限，冷轧缺乏主动力，更多的是伴随着价差修复过后地被动跟随。在板材品种中，预计后续冷轧局面或相对被动。
一、品种价差持续修复
自春节后，冷轧板卷市场价格以窄幅度调整为主，整体上下波动幅度在200元/吨以内。横向对比来看，预计上半年全国冷轧均价高点或出现在3月份。纵向对比来看，近年来，2021年冷、热价差相对显著，品种价差曾突破1100元/吨。年初，冷轧价格表现相对稳定，冷热价差常态化维持在700元/吨左右。由于市场需求表现的不同，热、冷轧局面也在不断变化中，自3月份以来冷热价差不断收缩，收窄至550元/吨。现阶段，国内主流市场冷热轧均价价差普遍在500-600元/吨区间。近期品种价差不断收窄，品种价差修复至相对合理水平。从生产流程上来说，长流程钢厂由热轧加工至冷轧的成本在550-600元/吨，而短流程民营企业加工成本则稍低一些。价差在修复的过程当中，一定程度也能反映出热轧阶段性强于冷轧的现状。
二、产能利用率饱和
据Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，钢厂产能利用率84.34%，年同比增加0.78%。从近年来生产情况来看，冷轧产能利用率高于80%即为相对饱和状态。现阶段，钢厂利用率环比走扩，产量也因利润缓和在3月份出现阶段性高点。预计5月份检修现象较少，更多的则是临时检修，产量下降幅度有限。整体来看，一季度冷轧产量高于去年同期，而二季度冷轧产量可降空间较小，供应压力依然存在。
三、库存压力远高于同期
具体结合库存数据来看，截止4月25日本网监测26个城市库存，冷轧板卷社会库存146.11万吨，周环比减少0.71万吨，年同比（公历)增加22.66万吨。结合库存走势来看，往年在过完年后2-3周社会库存就会呈现季节性下降，今年去化的时间节点相雷同，但去化的速度依然偏慢。外加短期供应会继续维持高位，这给予市场的心理压力会继续存在。因此市场矛盾或将随着供应回升，而消费弹性偏慢出现难以去化的局面，因此未来库存相对高位的现象会成为常态化。
四、需求不断回暖
2024年3月，乘用车产销分别完成225万辆和223.6万辆，环比分别增长76.7%和67.8%，同比分别增长4.7%和10.9%。2024年1-3月，乘用车产销分别完成560.9万辆和568.7万辆，同比分别增长6.6%和10.7%。2024年一季度汽车产销数据依旧韧性十足，受制于春节假期有效工作日的减少，二月汽车产销数据有所回落，但部分购车需求已在春节前得以释放，一季度整体汽车产销数据稳中有增，新能源汽车产销数据依旧亮眼。预计2024年二季度汽车整体产销数据预计依旧强劲。依赖于国内以旧换新政策刺激汽车行业消费升级，对于国内汽车的需求仍有较大增量，未来国内新能源汽车市占率提升也有较大提升潜力。
总结：从冷、热价差中只能体现冷轧的价格相对坚挺，但缺乏动力。从供给端看，伴随着钢厂对于效益追逐，冷轧的产能利用率会继续维持高位，供应量难减；需求面，二季度在以旧换新的政策下，终端订单会阶段性回暖，但市场库存压力远高于同期，更多的是以降存量库存为主。供需面或处于仅平衡态势。二季度冷轧的价格动力主要取决于社会库存消化速率，市场信心面仍处于恢复阶段。综上所述，预计二季度冷轧市场价格以窄幅调整为主，国内主流市场冷热价差维持在500-600元/吨区间。
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