纯碱市场需求冷淡，为何山东海化“受伤”更严重？

风口财经记者 张亭旺

国内纯碱龙头企业之一——山东海化（000822.SZ），2024年没有迎来“开门红”。

4月25日，山东海化披露一季报称，公司实现营收18.43亿元，同比下降22.05%；归母净利润为1.56亿元，同比下降35.01%。

图片来源：2024年一季报

据悉，山东海化致力于纯碱、烧碱、溴素、氯化钙、小苏打等产品的生产和销售，其中，纯碱为主导产品，产销量位于行业前列。2023年，公司纯碱业务占总营收80%以上。

图片来源：2023年年度报告

纯碱化学名为碳酸钠，是一种重要的基础化工原料，用途十分广泛，其中，平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃对纯碱的需求位列前三。

过去一年，由于供给增幅大于需求增幅，纯碱行业经历紧缺到过剩的“过山车”，行业整体盈利水平显著回落，部分纯碱企业盈利能力受到严峻考验，生产成本较高的合成碱企业利润受到冲击。

山东海化也不例外。据其3月21日披露的年度报告，2023年公司实现营收85.28亿元，同比下降12.19%；归母净利润10.44亿元，同比下降5.78%。

值得一提的是，山东海化一季度的业绩表现延续了2023年的走势。

实际上，这和2024年一开场纯碱市场供应过剩、价格低迷有关系。一季度，纯碱现货需求持续冷淡，受出货压力影响，诸多厂家延续了2023年年末开始的降价销售措施。

据百川盈孚数据，整个一季度重质纯碱的全国主流价从开年的2900元/吨左右持续降至2000元/吨左右，整体降幅超过30%；轻质纯碱的全国主流价也从2700元/吨左右下行至1950元/吨左右，降幅达27%。

图片来源：百川盈孚

虽然市场环境对纯碱厂商是公平的，但山东海化似乎受到的冲击更大。

同花顺iFinD显示，申万三级“纯碱”行业中，目前远兴能源、三友化工和江盐集团也披露了一季报，无论是营收增速还是归母净利润增速，尽管有增有降，但其他三家上市公司均优于山东海化。

图片来源：同花顺iFinD

具体来看，一季度，远兴能源实现营收32.80亿元，同比增长31.03%，归母净利润5.69亿元，同比下降12.70%；三友化工实现营收52.16亿元，同比下降4.45%；归母净利润7793.73万元，同比扭亏；江盐集团实现营收6.93亿元，同比下降8.83%；归母净利润1.40亿元，同比增长0.24%。

记者注意到，山东海化成本端营业成本和费用成本占营收比例较高，导致利润空间被大幅压缩。

这里可以比较一下以上几家公司的净利率。除三友化工外，远兴能源和江盐集团的一季度净利率分别为25.99%，21.06%，远远高于山东海化（8.44%）。

图片来源：同花顺iFinD

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