经济急速放缓和通胀飙升，美国陷入滞涨，发生了什么？

美国经济开始陷入滞涨，2024年一季度，美国经济急速放缓、通胀飙升。据美国官方发布的数据显示，一季度美国经济增长速度跌至近两年来的最低水平，GDP年化增长率仅为1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。

与此同时，美国一季度核心通胀率PCE加速至3.7%，超出市场预期的3.4%，是一年来首次出现季度加速。

美国一季度GDP增速明显低于市场预期的主要原因是美国经济最大的增长引擎——消费者支出仅增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%。本季度，消费支出对美国GDP的贡献率约为69%。

美国政府支出增速仅为1.2%,大幅低于前值的4.6%，对本季度GDP的贡献率为17.1%。贸易逆差扩大对经济增长的负面影响是2022年以来最大。以上一系列的因素导致美国一季度经济增速明显低于市场预期。

本季度，美国经济为数不多的亮点是固定资产投资增速为5.3%，超过前值的3.5%。对本季度GDP贡献率达17.9%。

美国消费者支出增速低于预期的主要原因是由于美国居民疫情期间所获得的2万亿美元超额储蓄即将耗尽，从而影响消费。美国居民储蓄率从2020年的35%急剧下降至目前的3%，从中反映美国已经出现明显的过剩储蓄的枯竭。美国信用卡违约率创出30多年的新高，美国居民未来的消费能力将会受到抑制。

近日，美国摩根大通全球研究主席Joyce Chang发出警告，美国居民超额储蓄到2024年中期将大部分用完，99％美国家庭的储蓄比新冠疫情前还少。2025年，美国经济衰退的概率为五五开。

同时，美国股市和楼市处于历史高位，美股估值远高于全球平均水平，美国房地产销量低迷，未来调整压力加大。股市和楼市未来给美国家庭所带来的财富效应将会减弱，美国居民的消费将受到进一步的抑制。

此外，由于美国持续加息和美国债务规模激增，不但导致美国国债利息成本大幅增加，美国政府财政赤字规模扩大，借债需求增加，陷入债务的恶性循环。

2023财年，美国国债利息成本由过往的约5000多亿美元大幅上升至8790亿美元。根据目前的趋势，2030年，美国国债利息成本将进一步大幅上升至2万亿美元。并将导致美国财政赤字长期保持在高位，2024年财年，美国财政赤字将激增至2万亿美元。

美国国债利息成本的持续增加将会不断挤占部分美国政府支出，导致政府支出对经济的贡献下降，从而削减美国经济增长动能。

因此可见，美联储缺乏再度持续加息的基础。美国经济无法承担持续加息所带来的副作用。持续加息不但会加大目前已经上涨乏力的美国股市和楼市的调整压力，从而影响美国居民的消费支出，并将会影响美国的固定资产投资，从而进一步削弱美国经济的增长动能。

同时，持续加息将会导致美国国债利息成本、财政赤字和债务规模增加。将会从多方面进一步挤占美国政府支出，对美国经济增长不利。

在通胀方面，美国第一季度通胀回升是由服务业通胀上涨5.1%推动的，涨幅几乎是上一季度增速的两倍。在一定程度而言，美国近年所倡导的制造业回流虽然推动了美国就业增长。但同时也加剧了美国熟练工人的短缺，并引发美国制造业和服务业工人成本上升，推高通胀。

例如，2023年，由于工会的积极介入，美国汽车和货运等多个行业的工人大幅加薪。

疫情以来，美国经济主要是依赖非常规的激进经济刺激措施所推动，随着经济刺激措施影响力的消退。从2024年开始，美国经济增速开始出现明显的下降，未来这种情况将可能会持续。

美国经济正陷入两难，一方面，美国经济根本无法承担再度持续加息。同时，美国经济放缓、股市和楼市调整压力加大，美国对降息的迫切性增加。但美国通胀的飙升也限制了美国降息的可能性和空间。

美国经济开始陷入滞涨，美国未来不但将会面临多方面的挑战，也将会削弱其发起新一轮金融战的能力。