北京
联合国贸易和发展组织（UNCTAD）日前发布了一份题为《全球经济分裂和不断变化的投资模式》（Global Economic Fracturing and Shifting Investment Patterns）的报告。《报告》的核心观点是：外国直接投资和全球价值链的增长不再与GDP和贸易增长保持一致，这表明全球经济发生了重大变化；在保护主义加剧、地缘政治紧张局势加剧和投资者谨慎加剧的情况下，外国直接投资增长停滞了近0%；最近的全球冲突和危机扰乱了通常的投资模式，导致投资关系不稳定，从战略多样化中受益的机会有限。
该《报告》中对全球的外国直接投资变化进行了诊断，提出了外国直接投资变化的10种趋势及其对发展的影响。主要内容如下：
趋势1：外国直接投资长期停滞不前。《报告》认为，跨境投资的长期趋势表明，全球外国直接投资（FDI）在2010年左右开始放缓，它不再与全球贸易和国内生产总值（GDP）同步。全球价值链（global value chains，GVCs）内的贸易也有所放缓，这证实了外国直接投资与全球价值链之间的密切联系。
趋势2：服务业的比重不断增加。《报告》认为，外国直接投资的整体停滞掩盖了部门差异。服务业跨境投资蓬勃发展，而制造业则相对滞后。这反映出全球正转向以服务业为中心的轻资产投资。
趋势3：制造业的非全球化（从外国直接投资角度看）。《报告》称，制造业外国直接投资停滞了20年，在Covid-19大流行爆发后出现了负增长。虽然全球制造业活动和投资依然强劲，但其国际部分却在萎缩。这一变化表明世界经济出现了去全球化的趋势。这种趋势因为非股权形式的国际生产（non-equity modes of international production）日益盛行而加剧。
趋势4：微笑曲线两端的增长。《报告》指出，从制造业向服务业的转型是外国直接投资在全球价值创造中的作用发生广泛变化的一部分。跨境投资正从微笑曲线的中心向两端移动，最明显的是向微笑曲线上游的商业和信息通信技术服务以及下游的营销服务移动。
趋势5：各地区部门模式趋同。《报告》认为，所有地区，包括发展中地区，都感受到了向以服务为导向的轻资产外国直接投资转型的影响。因此，发达地区和发展中地区在部门模式上的传统差异日益模糊。
趋势6：外国直接投资在中国的作用日益减弱。《报告》认为，全球外国直接投资的区域再平衡，在很大程度上受到中国作为接受国份额下降的影响。尽管跨国公司对在中国启动新投资项目的兴趣减弱，但中国仍在全球制造业和贸易中保持主导地位，这表明中国的全球生产模式正在发生转变。
趋势7：不稳定的投资关系。《报告》分析，地缘政治紧张局势的加剧，增加了投资来源地和目的地的不稳定性，也增加了传统投资关系受干扰的可能性。投资关系的不稳定性限制了发展中国家战略性地利用投资模式转变带来的多样化机遇。
趋势8：地缘政治的分化。地缘政治差异正在导致全球外国直接投资出现分化趋势，地缘政治距离遥远的国家之间的投资减少，凸显了它们对投资者选址的重大影响，这使得外国直接投资的传统决定因素黯然失色。
趋势9：可持续发展的必要性推动新的外国直接投资行业。环境技术领域的外国直接投资是服务业之外的主要增长点。自2010年以来，虽然所有行业的制造业投资都停滞不前，但沿“一带一路”的跨境新建项目数量却在不断增加。环境技术行业整个价值链上的跨境新建项目数量却稳步增长。
趋势10：外国直接投资日益集中，发展中国家被边缘化。在历史变迁和经济分化的背景下，较小的发展中国家和最不发达国家的外国直接投资绿地项目所占比例越来越小。随着外国直接投资日益集中于发达国家和新兴经济体，这种趋势加剧了这些国家的边缘化和脆弱性。
安邦智库的研究人员认为，联合国贸易和发展组织（UNCTAD）的这份报告，对逆全球化和地缘政治摩擦加剧时代的外国直接投资的变化做了很好的总结。在全球化顺境时，全球投资-全球生产-全球贸易是一种典型循环。在传统模式下，外国直接投资、全球价值链增长与各国GDP和贸易增长是一致的，呈现较强的正相关关系。但随着逆全球化加剧、地缘政治动荡不断、保守主义盛行，上述循环都被打破，全球化的各个环节都受到影响。正所谓，环球共此凉热。
最终分析结论：在全球直接投资的结构性变化中，中国作为全球化时代世界经济的重要增量，作为全球跨国投资重要的承接者，作为全球贸易最重要的成员之一，也在这种变化中受到巨大影响。（来源：安邦咨询）
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