阿吉特·贾恩：巴菲特的风险王子

编辑丨李健

伯克希尔·哈撒韦股东大会将在5月4日召开，和往年一样，巴菲特会与两位高管一同出席，回答全球投资者的问题。

阿吉特·贾恩（Ajit Jain）作为伯克希尔再保险业务首席执行官，掌管着这个商业帝国的根基业务。但他本人话不多，也很少公开露面，只有在股东会上，谈到保险业务的时候才会接过巴菲特递来的麦克风。

作为伯克希尔重要保险业务的负责人，在历年股东会上，只要涉及接班人问题，巴菲特就会对贾恩大加赞扬。在“后巴菲特”时代，贾恩的重要性与日俱增。

2011年，他非常罕见地接受了印度NDTV电视台的采访，标题为“巴菲特的风险王子”。贾恩和记者安贾娜·梅农(Anjana Menon)讨论了在保险业务、伯克希尔的文化、对风险的看待以及慈善等话题。从采访中，我们能看到他和巴菲特的关系，以及他的行事风格。本刊摘取精彩部分与读者分享。

以下为精彩内容摘要：

沃伦在事发之前就能区分结果和决策

贾娜·梅农 ：沃伦以前曾多次赞美你，习惯这种赞美是容易的吗？

阿吉特·贾恩 ：正如我过去说到的，如果我觉得这些评价实至名归，我会习惯的。他一直很慷慨地表达赞美。能够为伯克希尔·哈撒韦公司工作，为沃伦工作，我感到非常荣幸。我热爱我的工作。

贾娜·梅农 ：但这是否也带来了一种持续的压力，沃伦设定了一个很高的标准，你必须表现出色？

阿吉特·贾恩 :有，也没有。有是因为你总是希望不辜负人们对你的期望。之所以没有，是因为沃伦对期望非常理性。而且，比起理性，我认为他是我能想到的少数几个，在事发前就能区分结果和决策的老板之一。

这个世界的运作方式是看结果，你可能做了一个好的决策，但最终却导致了一个糟糕的结果——每个人都会像一吨砖头一样砸在你身上。同样的道理，反过来，你可能做了一个错误的决定，最后却得到了一个好的结果，你会得到太阳底下所有的荣耀。

沃伦在将两者分离方面做得非常出色——在你知道结果之前，他就会根据你所做决策的质量来评估你的工作。

从某种意义上说，这让理性工作变得容易，你非常清楚什么才是最重要的，沃伦在期望值、道德规范以及如何开展业务方面制定了非常明确的指导方针。而且，在这些宽泛的范围内，他让你按照自己认为最好的方式去管理业务。

贾娜·梅农 ：你的很多成果，来自于你做了一些高风险决策，例如西尔斯大厦的再保险、2002年的盐湖城冬奥会和百事可乐10亿美元的抽奖活动。另一方面，沃伦总是说你非常严谨。这些案例如何与“非常严谨”相匹配的？

阿吉特·贾恩 ：首先，当你考虑投资和保险时，都会考虑到风险。从某种意义上说，风险就是赌博的同义词。不幸的是，赌博有不好的含义。我喜欢把它称为谨慎的风险承担。

承担风险的基本要素是，你必须能够评估坏事发生在你身上的几率有多大——无论这个过程多么主观。这是一个相当简单的公式——你不需要高中数学就能处理好。然后，要确保你得到的报酬，要比你认为的几率和损失的预期价值高出一定的安全边际。

我们从事的是承担风险的行业。在承担风险方面，有很多因素在起作用，其中之一是风险定价。人们喜欢冒险，因此我认为，纪律是说“不”——如果你觉得承担的风险得不到合适的价格，就要“不”。

伯克希尔的优势在于，如果我们觉得风险定价不合适，没有什么能强迫我们承担风险。我们可以采取理性的方法来承担风险，而不必考虑达到某个宏伟目标或征服世界，还是获得市场份额。

我们一心一意专注于确保我们对于风险的评估是正确的——如果无法评估风险，我们就说“不”。如果我们能够评估，我们仍然需要获得一个合理的价格，以便充分补偿我们的资本风险。

贾娜·梅农 ：几年前，巴菲特提到，他希望他的儿子霍华德成为伯克希尔的非执行副董事长，以维护公司文化。他所说的文化指什么？

阿吉特·贾恩 ：首先，霍华德将担任非执行董事长。伯克希尔有其独特的文化，与其他一些公司有很大不同。通用电气的文化非常成功，但与我们的文化有很大不同。

我认为，我们文化的主要在于，运营部门往往是独立的个体，部门之间没有寻求协同效应。没有官僚主义。经营各自业务的高管能够感觉到自己是真正的所有者，而不会被大公司的文化所束缚，能够制定最佳长期发展的经营战略。

贾娜·梅农 ：你希望自己在伯克希尔留下什么？

阿吉特·贾恩 ：我热爱我现在的工作，我希望我能长久地干下去！

我不考虑传承的问题。我太专注于未来几个月和未来几笔交易了，老实说，我只希望自己不要做傻事。在过去的25-26年里，我做的事情让我很享受，也很开心，我只希望我还能继续做下去。

贾娜·梅农 ：沃伦说人们应当学会“给予”。就慈善而言，你个人是否遵循这一指令？

阿吉特·贾恩 ：这是一个很难回答的问题，也是一个非常私人的问题。随着时间的推移，我的观点也发生了一些变化。我们有一个被诊断出患有重病的儿子。在他被确诊患病之前，我的想法一直与巴菲特的理念很相似。我总觉得，“我得到了这些名声，我得到了这些财富，我不配拥有它们，它们也不属于我”。

但在我儿子生病后，情况发生了变化。我觉得儿子的病也不是我应得的，他不该承受这一切。

所以，在捐赠方面，我有两件事发生了变化：一是，我们把重点放在了一个基金会上，该基金会正在努力寻找治疗我儿子所患疾病的方法。二是，我感到内疚，因为在他生命的最初阶段，在他健康的时候，我没有让他花钱和享受美好时光。因此，我在这方面做了一个大转弯，我花钱比以前自由多了。

重大灾害再保险有趣但极不稳定

贾娜·梅农 ：许多人称你为有限再保险的先驱，但因为有些人的滥用，使得有限再保险经历了不少争议。你认为有限再保险的时代已经过去了吗？

阿吉特·贾恩 ：当你说有限再保险的时代已经过去时，什么是有限再保险，什么是风险转移……我的意思是，有限再保险这个概念并没有被真正使用。监管机构和会计师对风险转移的定义更加明确。

因此，在这些被认为是适当风险转移的范围内，有许多交易是符合限制条件的，是在可接受的范围内进行的。

有限再保险、有限保险这两个词在很多方面都有误导性，因为所有的保险在某种程度上都是有限的。问题是你要在多少损失上划线？这个界限并没有很好地界定--结果，你知道，有些人擅自把它一直往下推。

最近这个问题得到了澄清，在什么是可接受的风险转移方面，划了一条明确的界线。在此范围内，我们现在要确保我们的交易有被认为是足够的风险转移--但仍有缺口，以确保我们的损失不会到处都是。

贾娜·梅农 ：你有没有后悔过自己开创了一个概念，却被别人滥用？

阿吉特·贾恩 ：首先，我认为你说我开创了一个概念有些过誉了。(笑）早在我加入保险行业之前，这个概念就已经存在了。

这也是我们相当活跃的一类业务——但是，不，我对曾经致力于这项业务没有任何遗憾。再来一次，有些事情我可能会采取不同的做法，但总的来说，它经受住了时间的考验。即使按照今天的标准，我认为我们所有的交易都符合风险转移的要求。

贾娜·梅农 ：再来一次你会有什么不同的做法？

阿吉特·贾恩 ：我们的客户以一种方式记账，而我们则以另一种方式记账，我们双方都完全知情，并得到了监管机构和审计师的认可。在某些情况下，双方的审计师是同一个人。从法律上讲，即使在今天，镜像会计也不是一项要求。

但是，尽管如此，由于镜像会计在媒体上的名声往往不太好，我们对这样的问题还是比较敏感。

贾娜·梅农 ：再保险业务下一个重大威胁是什么？很多人都说气候变化将改变我们的经营方式，现在的不确定性太高了。

阿吉特·贾恩 ：我认为从长远来看确实如此，但不要忘了，大多数再保险条约的时间跨度为12个月。因此，试图考虑未来12个月的气候变化，我认为这是一个风险适宜。但归根结底，定价更多的是资本供求的现实功能。与气候变化等长期因素相比，过剩资本的可用性对定价的影响更大。

贾娜·梅农 ：再保险业务的下一个大机会在哪里？

阿吉特·贾恩 ：很明显，如果重大灾害再保险市场遭受500亿美元的重创，那么其价格将会暴涨。话虽如此，但你必须退一步扪心自问：从智利地震开始，我们在过去13个月里经历了四次大事件，这是否会导致保险价格上涨？我们经历的这四次大事件，是随机事件还是在告诉我们什么？下一次地震发生的几率是否比两年前高很多？

因此，价格上涨可能是因为人们对风险成本的飙升更加紧张。

但灾难性业务是一个有趣的行业。这是一项非常不稳定的业务。这是一项资本密集型业务。因此，对回报的要求要高得多。因为这是一类非常不稳定的业务，所以有几年的数据看起来很不错，但如果你从任何有意义的时间长度来看，这都不是一个很好的业务。

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