行业格局逐渐优化，K12教培迎来「柳暗花明」之时？

教培市场在过去很长一段时间内呈现旺盛的发展态势，出现了许多大型教培机构。尤其是中小学教育培训，以每年30%的速度急速增长，具有广阔的市场发展空间。但在 2021 年「双减」政策落地之后，学科类培训课程被大量压减，教培机构一下子从「炎夏」落入「寒冬」，不少企业和机构都面临退出和转型的困境。「双减」三年，随着政策逻辑逐渐明晰，教培市场也逐渐恢复，显现出了新的发展方向和积极态势。K12 行业如今的具体形势怎样？又有哪些新的发展机会供教培机构和投资者选择？

目前，我国 K12 大致可分为学历教育以及非学历教育两大类。其中，学历教育为小学、初中、高中；非学历教育为小学至高中阶段的非学科类培训以及高中阶段的学科类培训。

受出生人口下滑影响，22 年小学在校生人数开始下滑；根据出生人数及入学率的估计，信达证券预计 24~29 年小学至高中在校生人数或将以年复合增速-2.5%的速度下滑，其中主要为小 学在校生人数下滑所致，初中与高中在校生人数在 29 年之前将保持稳中有增的趋势。整体 K12 教培人口基数将呈下滑趋势。

根据对未来在校生人数、渗透率及客单价的假设，信达证券测算得 23 年整体 K12 行业规模约为 3500+亿元，预计未来随着渗透率的逐步提升以及客单价的提升，有望以 7.8%的复合增速增长至 29 年的 5500+亿元。

整体 K12 教培市场集中度较低，以测算市场空间以及龙头公司收入计算，23 年 CR3 仅为 7.0%，格局相对分散；在供给端经历大幅出清后，龙头公司有望凭借品牌势能、留存网点、师资等抢占更多市场份额。

在 K12 行业，随着非学科类培训需求的不断增长，市场空间呈现出了广阔的发展前景。这种发展势头不仅表现在参培率的大幅提升上，更在于家长对于孩子全面发展的需求日益增长。除了传统的学科教育培训外，越来越多的家长开始意识到孩子在课余时间需要进行技能培养、兴趣培育以及身心健康的关注。因此，非学科类培训市场的增长势头将在未来持续走高。

不过，整体 K12 教培市场集中度较低，格局相对分散。这主要源于过去一段时间内行业的快速发展，导致了大量培训机构的涌现，但品质参差不齐。一些机构为了迎合市场需求，过度追求短期利益而牺牲了教育质量，导致行业信誉受损。因此，经过大幅的出清后，市场格局有望逐渐趋于稳定，供给端的质量将得到提升，行业集中度也有望随之提升。

在未来，随着 K12 非学科类培训市场的不断壮大和行业格局的逐渐优化，优质的培训机构将脱颖而出，成为市场的领导者。这将为家长和学生提供更加丰富多样的选择，促进整个行业的健康发展。

2021 年 7 月，中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。其中明确规定了从严审批机构，「不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构」，「学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作」，并且要求「对现有学科类培训机 构重新审核登记，逐步大大压减」；还对培训服务行为以及收费做出规范，「严禁超标超前培训」，「校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期」，「将义务教育阶段学科类校外培训收费纳入政府指导价管理，科学合理确定计价办法，明确收费标准」。

截至 2024 年 4 月 16 日，「双减」前 12.4 万个义务教育阶段线下学科类校外培训机构 压减到 4176 个，压减率为 96.6%，且均为非营利性机构；「双减」前 263 个线上校外培训机构压减到 33 个，压减率为 87. 5%，「双减」后供给侧大幅出清。

2024 年 2 月 8 日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》。

1）K-9 学科类仍为非营利性，高中未提及。「双减」政策中提及的「对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理， 参照本意见有关规定执行」，在征求意见稿并未再次提及，我们认为这或许意味着对上市公司进行高中学科培训 的认可，目前保留高中学科培训的教培公司有望享受市场出清及政策明晰带来的业绩弹性和估值弹性。

2）提到学科类和非学科类实行分类管理，有望在全国角度打破「一刀切」。广东省印发了非学科类认定方法，推进 K9 非学科类牌照审批，有望在全国得到借鉴。21 年 12 月，广东省教育 厅印发《广东省中小学校外培训项目学科和非学科类别鉴定工作指引（试行）》，提出：项目培训内容在「学科类 培训项目培训内容范围」比例>50%，视为具有学科类别属性特征，即做出学科类鉴定结果；培训内容在上述范围 所占比例≤50%，则暂不视为具有学科类别属性特征。

非学科办证「应批尽批」。4 月 11 日深圳市福田区召开了加快审批中小学生非学科类校外培训机构宣讲推进工作会，提到「优化办证流程，达标机构应批尽批」。无独有偶，4 月 16 日，北京「双减」专项行动启动会中，也同样明确了「加快实现非学科类机构应批尽批」。非学科类机构办证流程有望实现加速。

非学科培训需求旺盛。征求意见稿明确提出「校外培训按照学科类和非学科类实行分类管理」，并且明晰了非学科培训申请办学许可的流程，对教师、教研、教学内容的要求以及参与学校课外服务的条件。以新东方为例，非学科类培训报名人数在近几个季度高速增长，Q1FY24 同增 47.5%，Q2FY24 同增 64.8%，有望持续展现高成长性。

从这些政策可以看出，目前国家对非学科类培训十分重视。但教培机构也须注意培训的边界，防止非学科类异化成另一种形式的学科培训。教培机构在设计课程和活动时，应当充分考虑到非学科类培训的本质和目的。非学科类培训的主要目标是培养学生的兴趣爱好、个性特长和综合能力，而不是单纯地追求知识的灌输和应试技巧的提升。因此，教培机构应当注重课程设置的多样性和灵活性，让学生有更多选择的机会，自由发展自己的兴趣爱好和特长。同时，教培机构还需要加强师资队伍建设，培养具有丰富教育经验和专业素养的教师，他们能够充分发挥自己的创造力和想象力，设计和组织各种富有创意和趣味性的教育活动，激发学生的学习兴趣和潜能。

「双减」过后，大部分机构选择剥离 K9 学科类培训业务，向素质类培训转型。K9 素质类培训与学科类培训相关度较高。信达证券罗列了新东方、好未来、思考乐的素质教育类课程，发现主流素质教育类课程与传统学科类具备一定相关性。以学而思课程为例：人文创作对标语文；科学思维对标数学与理科；剑桥英语对标英语。

（资料来源于信达证券）

双减后非学科类参培率大幅提升，市场有望加速增长。21 年「双减」时素质教育市场为起步阶段，渗透率较低，随着素质教育快速渗透，信达证券预计素质教育市场将快速增长。

「双减」后 8 成以上家长对兴趣班投入呈增加或不变态度。一方面非学科类素质培训与学科类培训的培养孩子能力方面趋同；另一方面能够丰富孩子业余生活，因此素质教育有望承接学科类培训需求。

随着「双减」政策的实施，非学科类素质培训和学科类培训之间的关系将更加密切，素质教育有望承接学科类培训需求，并与之形成良性互动，共同促进孩子的全面成长和发展。K12 行业经历「寒冬」后渐渐复苏，展现出蓬勃的发展势头。然而，尽管 K12 行业正在逐渐复苏，但仍然面临一些挑战和风险。长期出生率下滑是其中之一，这意味着未来可能会出现学生数量的减少，从而影响到教育市场的规模和竞争格局。此外，教育政策的变动也可能对行业造成一定的影响，特别是对于教培机构的经营模式和课程设置可能产生一定的不确定性。

因此，教培机构需要不断调整和创新，以适应市场的变化和政策的调整。教培机构需要注重课程的质量和教学效果，提升自身的核心竞争力，吸引更多学生和家长的选择。此外，还需要加强品牌建设和市场推广，提升知名度和美誉度，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出。

总之，面对 K12 行业的复苏和未来的不确定性，教培机构需要保持灵活应对的能力，不断调整和优化自身的发展战略，以适应市场的变化和挑战，实现长期稳健发展。

（这篇文章观点来源信达证券，多鲸进行了观点引述编辑）