营利双增！“药茅”重回正轨

药茅”恒瑞医药的业绩正在稳步回升。

4月17日晚，恒瑞医药发布2023年年度报告, 2023年恒瑞医药实现营业收入228.20亿元，同比增7.26%，创新药收入106.37亿元，同比增长22.1%，占比接近一半。归属于上市公司股东的净利润43.02亿元，同比增10.14%。

截至4月17日收盘，恒瑞医药报44.39元/股，涨0.29%，市值2831.6亿元。

年报重回“正轨”

作为国内医药行业的龙头企业，恒瑞医药在2021年、2022年的收入和净利润均同比下滑明显，引发行业关注。从最新的年报来看，恒瑞医药在重新走向增长的轨迹。

2023年是恒瑞医药创新药的转型年份，年报中公布的创新药收如已经超100亿。从产品营收组成来看，抗肿瘤药物收入122亿元，同比增长近8%，镇痛麻醉药物收入37.4亿元，同比增长12%，造影剂收入27.4亿元，同比增长0.5%。

研发投入方面，累计投入61.5亿元，其中费用化研发投入49.54亿元。截至2023年末，恒瑞医药在国内获批上市15款1类创新药。

在现金流方面，2023年经营性现金流净额76.44亿元，同比大增504.12%，截至2023年底，账上现金高达203亿元，储备丰厚，“底气”充足。

在组织架构方面，2023年报中显示，在职员工合计19611，相比去年20636减少1025人，总体缩减幅度约5%，主要是销售、行政员工的减少。原因是恒瑞大力推进销售改革，对组织架构进行整合提效，销售人员数量由22年的10392人精简到万人以下的9134人。

平台及管线梳理

恒瑞医药建立起全面、完整的技术平台，覆盖双抗、ADC、T cell engager、NK cell engager、PROTAC、γδT细胞疗法、小核酸、核药等多种药物形式。

在众多热门的药物领域，恒瑞医药均有布局。比如大火的GLP-1药物，恒瑞医药布局了多款在研药物。根据2023年报披露的在研创新药主要临床研发管线（截至2024年3月31日），其中HRS-7535和HRS9531处于二期临床阶段，适应证包括肥胖和超重以及2型糖尿病。

此外，在“魔法子弹”ADC药物领域，恒瑞医药已有 11 个新型、具有差异化的 ADC 分子成功获批临床，其中公司自主研发的抗HER2 ADC产品SHR-A1811，在美国癌症研究协会（AACR）2023 年会上首次披露了晚期实体瘤全球多中心Ⅰ期临床研究数据，展现了具有竞争力的数据，SHR-A1811 目前已有5项适应症被 CDE 纳入突破性治疗品种名单，审批有望加速。

其小核酸药物HRS-5635注射液用于慢性乙肝获批临床，国内外暂无同类产品获批上市；核药领域则有4款产品获批开展临床试验。

依靠研发管线的创新药，恒瑞医药2023年“出海”方面也迎来里程碑。全年达成总交易金额超40亿美元的5项授权合作。EZH2抑制剂授权给Treeline，合作总金额超7亿美元。授权给One Bio长效TSLP抗体，该公司被葛兰素史克14亿美元收购。

2023年10月，恒瑞将抗癌创新药HRS-1167与SHR-A1904独家许可给默克，交易总金额超14亿欧元，这也是恒瑞首次与全球大型跨国药企合作。目前恒瑞实现10项创新药海外授权。

小结

总之，200亿的现金储备，研发管线储备丰富，组织架构优化，创新药临床价值凸显，驱动收入增长，属于内生增长的典型，恒瑞医药在稳步回升，未来成长可期。

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