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每经热评丨以分红定“分层” A股价值投资再强化

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每经评论员 杜恒峰

根据新“国九条”(《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》)的部署,上市公司分红是整体制度改革中极为重要的组成部分,其中既有去年沪深交易所进一步规范股份减持行为等内容,也有将ST(实施其他风险警示)制度引入分红考核的新举措。至此,根据具体的分红情况,上市公司可以清晰地被“分层”,处于不同层级的公司将面临监管层和投资者不同的价值评判,而这无疑将进一步强化A股的价值投资共识。

第一层是分红达标的公司。对主板公司来说,是最近三个会计年度累计现金分红总额不低于年均净利润的30%,且累计分红金额不低于5000万元。按照规则,回购股份并注销的金额也被列入分红。对科创板、创业板来说,同样需要达成“30%”的要求,且累计分红不低于3000万元,但同期研发投入占营收15%以上或累计研发投入在3亿元以上的可以豁免。

第二层是分红不达标,大股东权利受限制的公司。按照交易所公布的征求意见稿,分红低于“30%”的上市公司,大股东(持股5%以上)不得减持。在2020年之前上市的3632家上市公司当中,有2615家公司具备分红条件,但有228家未达到“30%”的要求,这些公司的大股东减持将受限,其中就包括阳光电源、亿纬锂能等明星公司。

第三层是有分红条件但分红不达标的公司,这类公司有被ST的风险。上市公司要分红,必须确保已弥补所有亏损,并依法提取法定公积金和任意公积金,可分配利润为正数。达成这些前提条件后,主板公司三年累计分红仍低于5000万元,且分红比例低于年均净利润的30%的公司有数十家,其中不乏一些知名大型上市公司,比如永泰能源。科创板和创业板公司有研发支出方面的豁免,但仍有20多家公司有被ST的风险,比如创业板公司陇神戎发。

上述政策仍在征求意见阶段,按照交易所的安排,具体执行要等到2024年年报披露后,所以有ST风险的公司仍有充足的调整时间。但从中也不难看出,政策调整的取向已经非常明显,那就是以分红为抓手,倒逼上市公司高度重视实际的经营质量,不但要净利润,还要现金成色高的净利润,而且还要可持续。对投资者而言,通过观察上市公司的分红处于哪一层级,也就多了一个维度来分析上市公司实际的投资价值。今年以来,中证红利指数逆势上涨14%,包括一些银行股在内的高股息个股股价也创出新高,在低利率的金融大环境以及监管层倡导分红的大背景下,上市公司的分红意愿和分红能力将得到更多的重视。

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