“坑王”陆正耀：瑞幸吃过的苦，库迪根本吃不完

“好产品、好价格、好地段却换不来好销量。本店于4月15日正式闭店。都去喝全是冰的XX吧！！！”社交平台上，关于库迪关店转让的消息，在这个春天集中爆发。

部分联营商将经营不善闭店、转让的“锅”扣在了瑞幸头上，让用户“去喝全是冰的XX”，毋庸怀疑，“XX”指的正是瑞幸。

图源/小红书截图

与此同时，库迪的“幕后总指挥”陆正耀也在4月被强制执行18.9亿元。根据天眼查，从2023年3月至今的一年多时间，陆正耀已经累计被强制执行近30亿元。

从神州租车算起，回顾陆正耀近20年的资本腾挪，神州优车、宝沃汽车、瑞幸咖啡、趣小面、舌尖英雄、库迪咖啡等7次创业中，可以用12字概括其传奇的创业生涯：“生命不止，创业不停，负面不断”。

不过，陆正耀总有其独特的魅力，在每个阶段炮制出的坑，总能坑到相对应的人。

不完全统计下，陆正耀的资本版图中，神州阶段、瑞幸阶段专坑一级市场投资人和二级市场股民，库迪阶段开始坑“兜里有俩钱儿”的加盟商。

越来越没有下限。

要么说黑红也是红呢，还就是有人愿意排着队拿着爱的号码牌等着被割韭菜。

左手陆正耀被执行近19亿，右手库迪联营商纷纷转让闭店。库迪方面则回应称：“没有影响，目前我们一切正常。”

1、“坑王”老陆

如果说互联网史上专门出一个“坑王”排行榜，陆正耀必定榜上有名。

天天消费梳理过往被陆正耀“坑”过的投资人，可以说，坑得很有层次感。

第一坑，资本腾挪。

2007年，陆正耀创立神州租车，一度将其发展成为中国市场规模最大的汽车租赁企业。在一级市场，神州租车一共经历了5轮融资，融资金额高达63亿元。

但95%左右的资本负债率，也让神州租车饱受争议。2012年，陆正耀尝试携神州租车征战美股，但最终因高资本负债率被纳斯达克拒之门外。彼时，陆正耀在接受采访时回复称：“资本负债率高是租车行业的共性。公司第一季度（2012年）已经购买4000辆车，并且计划今年之内再买两万辆车左右，继续扩大规模。”

敢投敢赌，敢赌敢干，在闽商陆正耀身上体现得淋漓尽致。两年后，陆正耀将神州租车推向港股。

随后，共享经济大潮下，陆正耀又围绕车的生意成立了神州优车。陆正耀将原神州专车的相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%股权全部置入神州优车。各种资本腾挪后，2016年7月，神州优车在新三板挂牌上市。在评价神州优车时，他自豪地说，“我们用500天的时间，做了一个400亿市值的公司”。

然而，通过资本腾挪，促成公司上市还不是陆正耀需要的终点，现在看来，多几家上市公司，更便于其拆东墙补西墙。

第二坑，激进攒局。

2017年，正值双创的高潮之年，连锁咖啡赛道被星巴克中国盘踞多年，没有创业者敢染指，但陆正耀敢。他带领钱治亚、刘剑等神州系主要成员，以“小蓝杯”入局咖啡赛道，对标星巴克。

随着第一家瑞幸在银河SOHO闪亮登场，凭借着国民女神汤唯和男神张震的明星宣传，小蓝杯迅速出圈，“这一杯，谁不爱？”快速点亮北京重点商圈。

烧钱补贴用户和快速扩张门店，都离不开资本。当时，在神州系频频套现的愉悦资本刘二海和华平资本黎辉等，再次将热钱押注在陆正耀的新项目上。

2019年5月，成立仅18个月的瑞幸咖啡，成功登陆纳斯达克，市值一度达到120亿美元，成为在中国市场唯一一家可以和星巴克中国掰手腕的咖啡公司。

但一招棋走错，满盘皆输。

2020年，瑞幸公开财务造假，随后瑞幸退市，始作俑者陆正耀及其嫡系出局。

神州系的资产，成为了陆正耀填瑞幸“大坑”的“薄土”。

先说神州租车，2021年7月，安博凯基金完成了对神州租车的收购，神州租车从港交所退市，私有化估值62.28亿港元。

再来说神州优车，2019年，神州优车通过长盛兴业（厦门）企业管理咨询有限公司，以41亿元的价格买下了宝沃汽车67%的股份。陆正耀希望以此来做成汽车行业制造、租售、二手车买卖、金融的商业闭环。

没成想，宝沃是个烫手山芋，再加上陆正耀在瑞幸的填坑，神州优车不堪重负，2021年3月摘牌退市，宝沃坚持到2022年宣告破产。

根据天眼查，陆正耀近期被执行的18.9亿，或与神州系负债相关联。

2、“糊咖”库迪

事实上，陆正耀被瑞幸现任管理层郭谨一踢出管理层之后，也有两次短暂创业，一次是看上了快餐面赛道，一次是看上了预制菜赛道。

怎么看都像是在瑞幸上折戟后的应激反应，均无疾而终。

对于陆正耀再创业，机构投资人的反馈是：“我们肯定不会投，很好奇现在还有没有人会投陆正耀。这个名字应该过不了投委会。”

没想到的是，2022年10月，陆正耀回到老家福建，带领钱治亚等嫡系团队重操旧业，杀回咖啡赛道。

不得不提的是，库迪阶段，陆正耀以战略委员会主席的身份正式转战幕后，而根据天眼查股权穿透，陆正耀和库迪咖啡CEO钱治亚、财务负责人周莹以及监事徐博均有着错综复杂的资本联系。

图源/天眼查

这次，接盘陆正耀的投资人，是兜里有点钱、当地有点社会资源的小老板们。而陆正耀，早已为这些小老板们挖下了第三坑。

2022年10月第一家库迪在福州开店后，到2023年2月增至445家；到2023年5月激增至3000家；到2023年6月又增至4000家。巅峰时期，库迪曾连续多月以每月新增超1000家门店增长。

直到2023年下半年，加盟商的热情才逐渐降温，据库迪招商手册，其7月-12月新增门店数分别为873家、623家、375家、306家、200家和1003家。

图源：天天消费，作者根据公开数据整理

根据第三方团购显示，截至发稿，除去关闭、停业转让的门店，库迪国内在营门店保持在5848家，较2023年年底的数量减少了1532家，瑞幸的门店数量是16623家。

图源/第三方团购截图

库迪曾提出过2025年底全球门店超过2万家的战略目标，目前来看，库迪离万店距离还有点远。不过，同比来看，过去一整年，库迪的加盟扩张能力依旧在赛道领先水平。甩掉了蜜雪冰城旗下的幸运咖（2710家）和沪上阿姨旗下的沪咖（1830家）一大截。

怎么做到的？

库迪某二线城市联营商齐磊告诉天天消费，“我是去年4月底较早一批加盟库迪的，位置特别好，刚开业日均能出500杯，后面稳定下来能出到200多杯。1公里以内，跟我竞争的只有瑞幸一家。现在看，还是选址很关键。我另一个加盟库迪的朋友，位置选得一般，离瑞幸也远，加盟没多久，他附近商场又开了一家库迪，人家位置比他的好，影响到出杯量，也说不准会直接干黄了。”

按照齐磊的说法，库迪招商考验的不仅是联营商和瑞幸较劲的能力，还在联营商之间“赛马”，优胜劣汰。

根据晚点此前报道蜜雪冰城的加盟模式，蜜雪冰城更看重区域加盟能力，即一个加盟商加盟了某区域，该区域就会在内部形成保护机制，其他加盟商不会抢食。

瑞幸基本趋同。某五线城市瑞幸联营商张坤告诉天天消费：“一个城市的联营权都在我手里。”

经营方面，库迪也有一些拿手好戏。

此前，瑞幸和茅台联名推出的“酱香拿铁”引发消费市场热潮。没多久，库迪也浅抱了一下茅台的大腿——在库迪门店卖茅坛酒。

据了解，茅台不老酒(花之久)和茅坛酒(谷之欢)由茅台集团旗下贵州茅台保健酒业公司生产，而大众认知的“茅台酒”则由贵州茅台酒股份有限公司生产，二者在消费者中认知差别较大。

对此操作，联营商在社交平台上吐槽：“库迪还给联营商定任务，要求每个门店至少进货两箱。”

除此之外，库迪在供应链方面也没跟上趟，比如，为了应战瑞幸的“酱香拿铁”，库迪和五常大米联名推出了“米乳拿铁”。营销做足了，结果供应跟不上。“新品卖得正是好时候，结果没货了，等货补全了，热度又过去了。”一位天津的联营商在社交平台上吐槽。

激进的加盟模式、拉胯的供应链、雷人的营销下，库迪一步步暗暗埋雷。如今，社交平台上，库迪的部分联营商已经走上了维权的道路。

王一博粉丝小橘子告诉天天消费，“我们虽然在感情上不愿意王一博接库迪这种‘糊咖’，但理性下又充分理解他，毕竟他是乐华的现金牛。”

不论是联营商、还是王一博粉丝，在他们心里，库迪正在沦为“糊咖”。

3、“新融资工具”茶猫

2023年下半年，随着库迪品牌联营热情下降，到年底，库迪启动了孵化茶饮品牌“茶猫”。

茶猫的启动第一站，还是陆正耀的老家福建。

这也为陆正耀的第四坑奠定了基调：没有新故事，咖啡赛道收割完毕，奶茶赛道再割一波。

据了解，库迪的区域招商经理从茶猫启动后，就开始转战新项目。“留在库迪上的人不多，一些潜在加盟商咨询，会优先介绍茶猫。”库迪某区域招商拓展负责人张鹏对天天消费表示。

据张鹏介绍，“库迪的招商拓展对负责的城市商业体房租、商铺位置都有一张地图，适不适合做库迪也非常明确。不过，这都是招商拓展的基操。能不能快速拓店，品牌认可度是的最重要的，而非招商厉害。”

张鹏说的也没毛病，跟瑞幸掰手腕的库迪的确有一些品牌认可度，可茶猫的品牌认可度又拿什么夯实？

有网友调侃，“这哪是什么奶茶店啊，这明明就是陆正耀的新融资工具。”

根据“茶猫”招商手册，该项目的加盟亮点为“人机协作”。即茶猫工作台有机器人手臂帮忙操作，可以缩减人工成本，实现降本增效。

茶猫机器人，可买可租。

根据茶猫招商手册，若购买人机协作设备，开一家茶猫标准店需要投资30万元左右，品牌店则需投资45万元；若是租赁人机协作设备，开一家茶猫标准店需投资20万元左右，品牌店则需35万元左右。

目前，茶猫在北京等20地开出了第一家样板店，北京地区，茶猫则将位置选在了北京人气第一商场合生汇。据了解，茶猫合生汇店在第一天出杯量达到800杯，第二天达到了1500杯。

图源/网友拍摄

不过，北京第一家、合生汇这两个因素叠加下，对加盟茶猫的小老板们也不具备参考意义。

并且，相比咖啡赛道，奶茶赛道更卷，可加盟的优质品牌和优惠条件也更宽泛。七分甜为了吸引加盟商，还给出加盟费分三年支付的优惠条件。

行业掀起价格战下，一些已经成熟的茶饮品牌已经占据了先发优势，连锁品牌的饱和度已经达到峰值，甚至已经过剩。

如果说，库迪的起量，是瑞幸和加盟商们共同托举的结果。如今，库迪的利空信息满天飞，入局茶猫的投资者，或多或少得掂量掂量利弊。

毕竟，可以让陆正耀薅的羊毛，真的不多了。

注：文中齐磊、张坤、小橘子、张鹏均为化名。