资源股牛气冲天，这些指基产品还有上车机会

文丨梁杏‍‍‍‍‍

编辑丨张桔

近期全球原油、黄金等资源品价格连续大涨，屡创新高。从需求端来看，全球制造业PMI指数重回景气扩张区间，对于大宗商品拉动效应显著。供给端，地缘事件冲突影响部分区域产能，再通胀交易热度升温。往后看，美联储开启降息周期确定性仍强，资源品价格上涨或带来相关板块投资机会。

资源品行情火热

相关ETF收益表现突出

近期，上游资源品在供需两端作用下，自身价格上涨也带动二级市场股价表现，相关行业走出了一轮逆市上涨的行情，比较有代表性的分别是有色金属和能源，对应的ETF在收益和规模两方面都表现突出。

截至4月10日，黄金基金ETF（518800）近半年取得23.72%的收益，同期A股市场震荡调整。黄金基金ETF主要配置的是黄金现货合约，跟踪上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约，紧密跟踪金价走势。在海外金价持续大涨、突破2300美元/盎司的行情驱动下，资金流入该基金明显，近半年规模增幅达112%。

此外，铜、铝等工业金属价格近期显著上行，LME铜、铝分别站上9400和2400美元/吨；而此前调整了较长时间的能源金属锂的价格也底部企稳反弹，国内电池级碳酸锂价格从9万多的低点，回升至11万元/吨以上。有色行业整体均迎来涨价趋势，有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）近半年分别上涨12.50%和12.78%。

能源方面，不仅受益于价格上涨，也有作为高股息资产的相对优势。煤炭ETF（515220）近半年上涨16.66%，石油ETF（561360）2023年10月23日成立以来上涨10.17%。两只ETF跟踪的中证煤炭指数和中证油气产业指数股息率分别高达6.90%和3.49%，在股市震荡以及国内低利率环境下，高股息的抗风险和性价比优势得到体现。

供需格局改善推动资源品价格上涨

当前阶段黄金投资需求快速提升是促进金价上涨的重要原因，COMEX黄金非商业净多头持仓从3月5日的19.13万张增至4月2日的20.93万张。另外中国央行披露的数据来看，3月末黄金储备为7274万盎司，2月末为7258万盎司，其已经连续第17个月增持黄金储备。

目前市场担忧美国通胀回升，虽然美国基准利率维持高位，且非农、CPI数据强劲导致降息时点或有延后，但再通胀风险可能使得金价的短期定价逻辑中，逐步向通胀端倾斜。此外，俄乌和中东地缘局势的紧张也使避险需求提升。

长视角下，美国债务规模持续扩张，市场对于美元信用存在担忧，加上逆全球化导致去美元需求，全球央行整体维持强势购金步伐，对于金价也起到支撑作用。

短期金价快速上涨创下新高后，与美元指数、美债收益率同时上涨，一定程度上背离了基本面，可能面临一定回调风险。中长期，美元指数大方向仍是向下，美国二次通胀也可能将压低实际利率，同时地缘局势不确定性仍大，若金价出现调整，仍可考虑择机配置。

工业金属方面，全球铜铝库存均处于相对低位，受制于前期资本开支不足，供给扩张弹性不强。而全球制造业PMI连续三个月扩张且逐月走强，特别是国内经济数据在逐渐好转，宏观情绪形成强劲支撑，利好金属价格上行。

锂电产业链部分企业4月排产环比3月继续超预期增长，以比亚迪为代表的新能源车降价，叠加以旧换新政策催化以及车展新车型等，需求端已经回暖。当前锂价已经开始击穿行业边际成本，供给端部分企业减产信号或将继续出现，股价有望领先基本面提前筑底。

而原油价格继续上涨，主要原因是地缘政治风险升温。同时考虑OPEC+超产国家的补偿减产措施，OPEC+未来几个月的产量有望下降。无论是传统油气资源还是美国页岩油，考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降。而在新旧能源转型中，原油需求仍在高位，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或持续维持中高位。

此外，煤炭行业减产效应也得到数据印证。据国家统计局数据，1-2月，全国规模以上企业原煤产量7.05亿吨，同比-4.2%，对煤炭开采企业的产能起到显著抑制效果。

（本文已刊发于4月13日《证券市场周刊》，原标题为《投资宜借助指基分享资源品“盛宴”》。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及基金仅做举例分析，不做买卖推荐。）