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M2余额历史性突破300万亿!货币发了不少物价却没涨,怎么回事?

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4月12日,央行公布了2024年3月的一系列金融数据,包括社融、新增贷款等,其中最引人瞩目的便是M2数据了。

截至2024年3月末的广义货币(M2)余额为304.8万亿元,同比上涨8.3%。我们从中可以得出两个结论,一是最近一年货币总量增加了23.4万亿元,二是M2余额有史以来首次突破了300万亿元大关。



我国的货币总量按照层次可以分为三层,M0为基础货币总量、M1为狭义货币总量、M2为广义货币总量。M0、M1、M2具体指什么呢?

理论解释非常复杂,一个比较容易理解的解释是M0相当于现金、M1是现金加活期存款、M2是现金加活期存款再加定期存款。这一解释相对粗糙但大差不差,由此可见M2代表我国实体与金融市场上所有货币的总和。

303万亿元,这可不是一个小数字,并且未来大概率还会增长,按理来说如此多的货币量会让物价有较大幅度的上涨。这里不得不提一下大洋彼岸的美国了,老美为啥要从2022年3月开始疯狂加息?就是2020年的时候采取了极为宽松的货币政策滥发美元,结果物价飙升、通胀率居高不下,无奈之下只能加息缩表。



美国“印钱”,物价飙升;咱们的M2余额已经突破300万亿元大关了可物价没有太大的变化,2023年全年CPI仅上涨了0.2%,PPI甚至是负增长。今年前三个月的CPI和PPI依然没有什么“起色”,最新公布的物价数据显示2024年3月CPI环比下跌1%、同比微涨0.1%,PPI则环比同比均下跌。



这是怎么回事呢?答案全部在一个名为费雪公式的方程式里。

耶鲁大学经济学教授费雪曾经提出了一个交易方程式,该方程式最终以其姓名命名,费雪公式的表达式如下:

MV=PT

费雪公式一共就四个参数,用乘除法就够了,不涉及微积分,看来伟大的理论并不一定是非常复杂让普通人难以理解的。

四个参数中M指货币总量,V指货币流通速度,P指平均物价,T指商品总量。



利用小学数学知识将费雪公式稍作变化,可以得到另外一个公式:

P=MV/T

由该式可知平均物价(P)与货币总量(M)以及货币流通速度(V)成正比,与商品总量(T)成反比。

商品总量可以简单理解成GDP,也就是实际创造的财富量,这个数字短期内不会发生太大的变化,如咱们2023年的GDP实际增速为5.2%。

商品总量没有明显变化相当于公式中的T不变,在货币总量大幅增加的情况下平均物价没有上涨只有一种可能,那就是货币流通速度下降了。



如何理解货币流通速度呢?举个例子说明一下。

我们假设张三每天的工资是300元,日结,拿到当天工资后立马给自己买了一件羽绒服;服装店老板获得300元收入后也没闲着,晚上请了几位朋友吃了一顿烧烤;烧烤店老板赚到300元后给儿子买了一双新的运动鞋。

这些交易在一天内完成,300元货币流转了三次,先是从工厂老板那流向张三,再从张三流向服装店老板,最后从服装店老板流向鞋店老板。300元货币的当日流通速度就是3。



考虑另外一种情形。

如果张三拿到300元后没有消费,直接存入了银行,当下的投资环境不佳,银行收进300元存款后也没能在立马把钱借给需要资金的人,300元货币就这么在银行里呆了一天。这种情形下货币只流转了一次,从工厂老板那流向张三,所以当日流通速度为1。

第一种情形下货币流通速度较高,货币总量没有增加甚至还变少了一些物价水平也会提高;第二种情形下货币流通速度很慢,别说货币总量不增加了哪怕变多了物价依旧处于较低的水平,至少和第一种情形比差了不少,除非一下子让货币总量变成第一种情形的3倍,显然是不可能的。

于是,我们得出了一个重要的结论,即决定物价高低的因素不是M2余额,是达到一定流通速度的货币数量。



这就解释了美国疯狂“印炒”后为何物价迅速增长。美国政府将增发的货币直接给到老百姓,人们手里有钱了便敢于消费,买入各类商品或服务,商家赚到钱后扩大生产,买入更多原材料、招聘更多员工而支付更多工资。在一次次的交易里货币流通了起来,货币总量(M)和流通速度(V)同时提高,物价“水涨船高”。

中国虽然不断降准降息并让M2余额在今年3月突破了300万亿元,但增发的货币并没有流入市场,大部分留在了银行系统内,也就是没有流通起来。货币总量(M)增加了、流通速度(V)没有变化未能让流通的货币数量增加。

而货币之所以在银行系统内空转主要是因为对钱的需求不足,货币领域出现供大于求的情况虽进一步降低了融资成本(利率)可私营主体还是不想借钱也不愿花钱,物价怎么可能上涨呢?



全球范围内超发货币却没能让物价上涨的最典型的例子是日本,这个国家虽然是发达国家但近30年来经济不进反退,人均GDP从最高峰的4万多美元降至3万多美元,陷入了“失落的30年”。

为了刺激经济日本长期维持极度宽松的货币政策,基准利率一度为负(最近才加息至0),同时通过日本央行直接购买国债实现大量“印钞”,日本国债余额与GDP的比例在230%左右,位居全球主流经济体首位,负债比例遥遥领先。

即便如此日本人赚到钱后还是立马存入银行、居民消费低迷,日本企业既没有贷款投资动力也不想着分红,大量日元长期待在日本银行体系内一动也不动。日本因此难以回到经济高速发展的时代、国内物价长期处于极低水平。



货币总量极大,可全在银行里“休息”,真正在市场中流通的货币数量不多,或者说货币的平均流通速度很低。日本的实例很好地诠释了费雪公式,展现了货币供给量处于高位和经济低迷、通货紧缩是可以并存的。

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