山东
固态电池，消息不断！
4月8日，搭载半固态电池的智己L6交付上市，引起市场热潮。4月12日，广汽埃安旗下子品牌昊铂，也将发布一款全固态电池。
短短几天，新能源的热度盖就过了人工智能和自动驾驶。
固态电池之所以能收获如此高的关注，因为其下游有着巨大的市场空间。它安全、高密度的特性，成为新能源汽车和飞行汽车最好的动力来源。
据预测，2030年全球固态电池出货量614GWh，市场空间高达2500亿。
正因如此，三翔新材、当升科技、翔丰华、东方锆业、紫江企业、天赐材料等公司，近期都受到不少关注。
A股还有一家公司，2022年就完成了固态电池的装车交付，还是赛力斯与广汽埃安的股东，隐藏实力很强。
它，就是赣锋锂业。
赣锋锂业作为一家资源型公司，跟固态电池本该没什么关系。但创始人是技术出身，除了全球买矿、资源收购外，还致力于锂电一体化布局，进行新技术研发。固态电池，就是公司重点突破的技术方向。
截至2023年底，公司共拥有4814万吨碳酸锂LCE，是天齐锂业的3倍还多，锂资源储备全球第一。
赣锋锂业的研发投入也很高，2022年研发费用10.07亿，同比增加198%，2023年研发费用12.51亿，是天齐锂业的40倍。
正因如此，赣锋锂业成为全球唯一同时拥有卤水提锂、矿石提锂和回收提锂技术的公司，还具备40多种锂化合物的生产能力。
目前，锂资源产品仍是公司第一大收入来源，2023为公司贡献了74%的收入。包括固态电池在内的锂电池产品正打开第二增长极，2023年实现收入77亿，成长速度很快。
那么，赣锋锂业未来成长性如何呢？
公司的成长，跟主营业务息息相关。
一个是锂，公司业绩跟碳酸锂价格高度挂钩，需要了解其价格走势。另一个是锂电池，未来会给公司贡献不少业绩增量，尤其要关注固态电池进展如何。
伴随新能源汽车开始放量，动力电池供不应求，碳酸锂价格也一路走高，2022年碳酸锂最高近60万/吨。
而后产能扩张，供不应求转为供过于求，碳酸锂价格下降，2024年3月底已不足11万/吨。
首先，碳酸锂价格现在到底了吗？
市场上主流观点，以8元/吨作为碳酸锂的成本支撑位，原因是国内锂云母提锂、非洲锂矿提锂的成本边际为8-12万元/吨，从11万/吨的价格看，还有下行空间。
但矿业开发的底层逻辑，是优先开发质量最好、最易开采的资源，现在大部分锂矿已从地上开采转到地下，随着持续开发，开采难度增加。
预计碳酸锂成本线，将提升至9-10万元/吨。
从供需角度看，上一轮周期碳酸锂价格走高，是因为新能源汽车放量，锂供不应求，需求端推动价格上涨。
而现在新能源汽车增速放缓，影响价格的因素已偏向供给端。
在上轮周期里，各大锂矿和相关公司赚到了足够的钱，即使不开工，企业短期的生存也不成问题。所以从2023年开始，不少锂矿公司都降低资本开支、放缓扩建速度，挺价意愿强烈，同年锂资源供给逐渐趋向平衡。
但行业供需关系的转变需要一定时间，预计2024年碳酸锂供给量138.2万吨LCE，需求量122.4万吨LCE，还会继续去库存、去产能。目前碳酸锂价格已经来到筑底阶段，下行空间不大，不会出现超跌现象。
受碳酸锂价格波动影响，2023年赣锋锂业业绩表现不太好，实现营收329.72亿，同比减少21.16%；实现净利润49.47亿，同比减少75.87%。
业内的另一个龙头，天齐锂业的利润情况也不乐观，即使锂矿自供率做到100%，2023年净利润也同比下降了69.75%。
锂资源周期性明显，业绩大起大落也算正常。
毕竟2019年-2022年，赣锋锂业的净利润从3.6亿增至205亿，3年涨了近60倍，堪称A股印钞机。后续碳酸锂价格回升，赣锋锂业、天齐锂业这种龙头，业绩转好的确定性最高，预期也会最先兑现。
其次，赣锋锂业的固态电池，进展如何呢？
产品交付情况、落地产能、合作客户等指标，都是判断公司确定性高低的好方法。
早在2022年，赣锋锂业的固态电池就在东风E70上装车量产了，这也是全球首批搭载固态电池的新能源汽车。
目前，公司固态电池落地产能有4GWh，比辉能科技、清陶能源等都要高，2023年重庆一期工厂，实现固态电池pack电池包交付。后续固态电池36GWh的产能、江西宜春一千吨的固态电池负极项目，都在建设中。
最后，重点关注赣锋锂业与两大股东也是客户，跟瑞驰电动、广汽埃安的关系。
瑞驰电动来头不小，是赛力斯的子公司，赣锋锂业后续大概率为瑞驰电动供货锂电池。如果
能进一步加入赛力斯供应链，公司会有更大的成长空间。
广汽埃安也不可小觑，是广汽集团拆分出的新能源汽车品牌，2023全年销量48万辆排名第三，仅次于比亚迪（270万辆）和特斯拉（60万辆）。
4月12日广汽埃安将发布全固态电池，此前赣锋锂业与广汽埃安战略合作协议的公告中，明确表明，广汽埃安会优先引入赣锋锂电的新型电池（固态电池）方案。
智己L6搭载的是半固态电池，本次广汽埃安发布的昊铂全固态电池，想象空间会更大一些。
总结来看，赣锋锂业在锂电一体化布局上，具备得天独厚的优势，而且锂资源储备量全球第一。
锂电池业务也已打开第二成长极，固态电池的进展整体也不错，可以持续关注公司后续的订单量跟产能落地情况。
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来源：飞鲸投研
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