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被忽视的白银,比黄金还猛

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"金银天然不是货币,但货币天然就是金银。"《资本论》中这句名言,深刻说明了金银长期稳居“一般等价物”的特殊价值。

在很长一段时间里,与黄金闪闪发光的回报率相比,白银的涨幅有些黯淡。但自去年10月至今,白银的累计涨幅已超越黄金,在投资品中一骑绝尘。4月12日上午,白银价格再次上涨,现货白银均价7357元/千克,较上一交易日上涨186元/千克、涨幅2.59%,创近3年新高。

线上白银期货交易火爆,线下实物白银也颇得消费者欢心。4月10日,「市界」走访了几家白银实体店,即使天上细雨不停,消费者买银的热情也没减弱多少。

01、“人气爆棚”

“最近来买银子的顾客特别多,高峰期我们只开一扇门,经理还要在门口拦着,出一个进一个。”位于北京前门大栅栏商业街某银饰品牌的导购张姐告诉「市界」,随着黄金价格屡创新高,价格更为亲民的白银得到了很多人的青睐。

“金价涨得太夸张了,很多人不敢买;而银饰再贵也就20块/克,一只30多克的银手镯也就几百块,但同样克重的金镯子得2万多。”张姐说道。「市界」了解到,该店铺主营白银首饰、银元宝、收藏银砖等。作为始创于清朝光绪年间的银饰品牌,该店铺前身是明代二十四衙门之一的银作局,掌管着皇宫内御用金银器饰、外交国礼金银器皿的制造,距今已有128年的历史。

“今天有顾客来买了银元宝和银砖,2个重量都是500克,总消费才2万左右,换成黄金想都不敢想。而且中国人讲究‘银锭’就是‘赢定’,买回去收藏或者镇宅都很合适。”据张姐介绍,消费者喜欢买银也不光是为了装饰自己或者收藏,“很多人买银碗、银筷子回去做餐具,还有人买银元宝回去煮水喝,送孩子三锭银元宝,也寓意着连中三元。”


▲(市界摄图)

被这波金银价格翻着翻儿上涨的“破天富贵”砸中后,该品牌也有了幸福的小烦恼。「市界」走访当天,北京下起了淅沥沥的小雨,商业街上行人稀少,但消费者买银的热情似乎没受影响。“从中午到现在,人就没断过。清明节时还有周末,都不能按时关门,忙到了11点多。”张姐略带疲惫地调侃:“再这样下去,我们就要成网红店了。”

听到张姐这样说,一自称门店经理的男士接话道:“太累了,现在都忙不过来。”他除了作为门店经理,他还负责上手给客户购买的银饰刻字。“我们两个人刻字,忙到现在才空下来。”当时时间是晚上9时许,而该店在晚上10点关门。


▲(市界摄图)

白银“蹿红”背后是银价的水涨船高。据金投网数据,国内银价自去年12月29日至4月11日,已上涨18.8%,如果从去年10月开始算,则上涨了30.08%之多。4月11日最新报价为6.53元/克。

国际市场方面也是如此。截至4月11日收盘,COMEX白银期货收报28.06美元/盎司,前一日盘中28.66美元/盎司创2021年2月以来的新高;最近半年,COMEX白银已上涨37.46%,超过同期COMEX黄金30.77%的涨幅。

值得注意的是,在美国最新CPI数据公布后,4月11日黄金白银价格双双跳水,当日收盘COMEX黄金微跌0.80%;相较而言,COMEX白银则相对抗跌,短暂下跌后,最终以上涨0.25%收盘。

02、风头凭什么比肩黄金?

最近两年,国际金价涨势迅猛,每隔一段时间就有关于金价的新闻冲上热搜。与黄金这个“显眼包”相比,白银似乎是不受宠的“二女儿”,存在感要低很多。在不少消费者眼中,白银也只是普通的饰品,地位一直不尴不尬。

这是因为,黄金很早就占领了人们的心智,大家都知道黄金值钱 ,大金链子小金表不光可以佩戴、彰显主人的身份地位,买回家也可用来投资保值。

相比之下,白银因具有良好的导电性和延展性,更多被应用于工业领域。比如我国引以为傲的光伏发电产业,在2022年1.73万吨的总工业用银中,光伏产业一家就消耗了3557吨,占比超20%;2023年光伏对银需求量上涨62%至5770吨。此外,汽车行业也在2022年消费了约14%的工业用银。另外,白银储量也比黄金丰富,开采成本较低,珍贵性更低。

那是什么因素导致最近白银的价格乘势而上,风头甚至比肩黄金?

这首先是市场不确定性增加,投资者在避险情绪驱使下,将目光投向了白银和黄金等传统的避险资产。数据显示,2021年以来白银ETF持仓量波动下降,2023年降幅有所收窄。而在2024年初至今,白银ETF持仓从2.26万吨增加至2.31万吨,持仓量有所增长。


▲(年初至今白银投资需求回升。图源/国金证券)

COMEX白银期货持仓量也显著上涨,从2023年底的13.14亿盎司,增长至今年4月初的16.68亿盎司。特别是在近期,投机资金不再流入黄金期货,而继续流入白银期货,“可见,近期投机资金对黄金的看多热情有所消退,但依然看好白银。”金源期货认为。

其次,光伏等产业的高速发展使白银在短期内的稀缺程度加剧,也在供需关系层面推高了白银的价格。国金证券在其最新研报中指出:“2019年以来,光伏对白银的需求量持续增长,全球光伏装机量高增将成为白银工业需求重要增长点。”以最近一年情况为例,主要交易所白银库存减少,库存量从2023年6月的3.9万吨降低至今年2月的3.64万吨。

在需求端,2024年以来,全球几大主要经济体的制造业PMI均有所回升,国金证券因此认为:“随着全球经济边际回暖,白银工业需求有望持续向好。”在供需两端向好的夹击下,目前白银已从供需过剩逐步转向平衡甚至短缺。


▲(光伏提振白银工业需求。图源/国金证券)

还有一个重要因素也不能忽略。自2022年ChatGPT推出以来,AI在全球范围获得了前所未有的关注,这种关注不仅体现在民众的热情和资金的涌入等层面,在最关键的算力性能上,也离不开白花花的银子。这是因为AI所需要的计算能力,对元器件的散热性能提出了极高的要求,恰好银的导热性在所有金属中最强。另外,银的导电性也是常见金属中最好的那个。所以白银,也被称为最被低估的AI金属。

此外,机器人作为AI技术一项重要应用,它的产量高速增长也将带动含银元器件的需求提升。“白银除直接应用于元器件制造外,由于AI算力大功耗的特性,AI技术在电力端对白银需求,还将延伸至变压器、开关、继电器、电容器等电网建设所必需的电气设备。”国金证券指出。

03、还能买吗?

白银价格持续高涨,投资者面临选择的十字路口。

那么,过去银价是怎么涨起来的。在1971年之前,金银价格主要受政府政策干预,1971年白银供需从过剩转向短缺,同时金价急速上涨激活了白银投资需求,所以在1971~1980年,白银开启了长达9年的上涨行情。在之后的十几年里,库存居高和供需关系变化又导致银价向下。

20世纪90年代开始,白银工业需求复苏,供需缺口扩大,金价阶段性上涨多次激发白银投资需求。代表金银货币、投资、工业需求属性的金银比指标,在1991~1998年、2003~2007年、2009~2011年明显修复。这意味着在这些历史时期,白银价格涨幅超过了黄金。


▲(1993~2018年金银比走势。图源/国金证券)

时间快进到当下,2020年以来,国内外局势变化,导致黄金价格急速拉涨,带动了白银投资需求,再叠加上白银供需平衡改善,银价涨幅明显。以最近一周数据为例,截至4月11日,上海现货白银7171元/千克,较上周同期上涨7.29%;一周平均价7148元/千克,较上周上涨 9.79%,似乎白银已成为造富风口。

连续多时高位运行后,白银价格短期见顶了吗?

从事期货研究多年的成都信息工程大学教授杨清亮表示,在黄金走强的背景下,白银短期内恐难回调。“继续看涨预期较为明显,哪怕不做多,最好也不摸顶。”他表示,白银世界库存偏低,产需倒挂,加上白银具有金融和商品的双重属性,储藏和工业需求都会拉动白银上涨。

不过,也有观点提示银价居高不下的风险。中信银行财富管理团队近期指出,白银库存数据的更新相对滞后,不足以指导近期交易;其次,投资者也很难掌控全球不同地区、不同市场的白银库存数据。

“最后也是最重要的,库存数据表现可以被控制,国际投行和大型贸易商们都把交割仓库视作兵家必争之地,华尔街就有这样一句话——控制仓储,就控制了一切。”中信银行提醒道,经验丰富的投资者都知道,交易所公布的库存数据有些时候具有很大的欺骗性,可能与实际情况大相径庭,所以个人玩家必须保持警惕。

作者 | 路春锋

编辑 | 韩忠强

运营 | 解一帆

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