恒力石化（600346）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期恒力石化（600346）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中恒力石化营收净利润同比双双增长，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入2348.66亿元，同比上升5.62%，归母净利润69.05亿元，同比上升197.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入617.04亿元，同比上升18.7%，第四季度归母净利润12.04亿元，同比上升131.95%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利78.84亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率11.25%，同比增37.04%，净利率2.94%，同比增182.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计76.56亿元，三费占营收比3.26%，同比增10.33%，每股净资产8.52元，同比增13.49%，每股经营性现金流3.34元，同比减9.32%，每股收益0.98元，同比增196.97%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-50.56%,原因:期末持有的衍生金融工具公允价值减少。
2. 应收款项变动幅度为44.56%,原因:期末账期内未结算的应收销售款增加。
3. 应收款项融资变动幅度为82.32%,原因:期末持有的银行承兑汇票增加。
4. 其他流动资产变动幅度为52.05%,原因:本期在建工程投入增加，期末增值税留抵税额增加。
5. 在建工程变动幅度为78.92%,原因:年产160万吨高性能树脂及新材料项目和新材料产业园二期项目等本期投入增加。
6. 递延所得税资产变动幅度为-69.03%,原因:期初计提的存货跌价准备本期转销，期初确认的递延所得税资产本期减少。
7. 其他非流动资产变动幅度为-46.53%,原因:期末预付的与在建工程相关的长期资产购置款减少。
8. 交易性金融负债变动幅度为-45.0%,原因:期末未结算的衍生金融工具公允价值减少。
9. 应付票据变动幅度为-41.75%,原因:期末已开具未到期的信用证减少。
10. 应付账款变动幅度为75.87%,原因:期末应付材料采购款、长期资产购置款增加。
11. 应交税费变动幅度为38.96%,原因:期末应交企业所得税、增值税增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为44.38%,原因:期末一年内到期的长期借款增加。
13. 其他流动负债变动幅度为39.51%,原因:恒力期货因开展业务收到客户的货币保证金增加。
14. 长期应付款变动幅度为142.82%,原因:期末应付融资租赁款增加。
15. 专项储备变动幅度为6725.5%,原因:本期安全生产费投入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司在建工程较大，可能开启新一轮投产周期。公司经营中用在财务上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年一般，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过中速增长，近年来开始萎缩。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.18%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达57.99%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在86.88亿元，每股收益均值在1.23元。

重仓恒力石化的前十大基金见下表：

持有恒力石化最多的基金为南方转型增长混合A，目前规模为29.62亿元，最新净值1.743（4月10日），较上一交易日下跌0.68%，近一年下跌12.99%。该基金现任基金经理为林乐峰。

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