资产突然大幅缩水！

　　Headline

　　发达省份电力消费与产出之间的差距相当巨大

　　工商银行拟首次发行400亿人民币TLAC债券
北方居民“煤改电”推动用电量大量增长
减税降费措施对地方政府收入带来冲击
高瓴资本对冲基金资产大幅缩水
美国联邦政府净利息支出占收入比达历史新高
美国进出口总额变化显示全球经济回暖
55岁以上美国人持股比例创新高
加拿大承诺继续增加军费开支
欧元未来可能走软至美元评价
匈牙利政府将收购布达佩斯机场
花旗上调对日本股票投资评级
俄罗斯第一季度预算收入显著增加

　　中国

　　1.广东、江苏、山东和浙江是中国电力需求最大的省份，而拥有电力供应盈余的省份则主要集中在西部和北部地区，比如新疆、陕西和内蒙古。山东、浙江、广东和江苏的电力消费与产出之间的差距相当巨大，它们在很大程度上依赖来自外部省份的电力供应。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　2.彭博周二报道，中国工商银行计划最快于本月发行400亿元人民币的总损失吸收能力（TLAC）债券，这将是该银行首次出售此类债券。工商银行此举是在中国五大银行公布2023年盈利增长乏力、净息差下降和不良贷款水平上升之后采取的。这加剧了大型银行加强资本以符合全球监管要求的紧迫性。TLAC债券是全球系统重要性银行为满足总损失吸收能力要求而发行的的债券，如果二级债务工具和额外的一级债务工具不足以吸收损失，它们将被触发。今年年初，中国五大银行发布了TLAC债券发行计划，预计发行总额高达4,400亿元。

　　来源：Bloomberg

　　3.2016年中国为减排而推出的北方居民采暖“煤改电”的措施，推动了居民用电量的结构性增长。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　-这也部分导致了2015年后单位GDP电耗（即单位GDP需要消耗的电能）下降速度的减缓。尽管如此，总体趋势仍一直在下降。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　4.2018年以来，中国每年出台新增减税降费措施，包括税率逐步降低、适用领域扩大、免税门槛调整，以及实施经常性留抵退税等。这些举措对地方政府自身创造的经常性收入（即税费收入）带来了冲击。减税降费及退税力度越大的年份，地方政府的税费收入增速跑输经济增长率的幅度越大。

　　来源：S&P Global

　　5.自2017年以来，尽管中国对美国的出口减少了，但对欧元区、越南、墨西哥和亚洲其他地区的出口有所增加。

　　来源：Morgan Stanley

　　6.根据美国的一项监管文件，张磊领导的高瓴资本去年的对冲基金资产缩水三分之一，降至275亿美元。该公司自2005年成立以来，一直投资于中国的科技、消费品和医疗保健行业。但近年来，这些行业的表现均差强人意。一些投资者也已经或正在考虑撤出在高瓴的投资。这一缩水是全球对冲基金行业中最大的资产缩水幅度之一。

　　来源：Reuters

　　美国

　　1.2美国联邦政府的净利息支出与收入之比已达1996年3月以来的最高。相比之下，美国联邦政府债务占GDP的比例为122%，而在1996年时这一比例仅为64%。

　　来源：Jefferies

　　2.美国进出口总额的同比变化是监测全球经济活动状况的重要指标。自2023年初以来，此指标显示全球经济增长的疲软现象开始好转。

　　来源：Yardeni Research

　　3.美国家庭持有的股票中，有80%是55岁以上群体持有，创下历史新高，相比2009年的比例增长了15%。其中，70岁以上人群所持股比例占40%。

　　来源：Rosenberg Research

　　4.黑石集团宣布以包含债务在内的100亿美元现金收购Apartment Income REIT，每股收购价格为39.12美元，比上周五的收盘价高出约25%。此举被视为黑石对美国商业房地产贷款压力缓解和利率稳定的信心投票。

　　来源：Reuters

　　5.西弗吉尼亚州将花旗集团、汇丰控股、道明银行和北方信托公司列入可能被禁止从事州内某些国有业务的名单，理由是这些公司抵制化石燃料行业。该措施反映了共和党官员与华尔街之间关于ESG因素使用的争议。

　　来源：Reuters

　　加拿大

　　加拿大政府承诺到2030年将军费开支增加至GDP的1.76%，虽低于北约设定的2%目标，但高于当前的1.4%。美国对加拿大增加国防开支的计划表示欢迎，强调这是加拿大履行北约承诺的重要步骤。

　　来源：Reuters

　　欧洲

　　1.包括美国银行和德国LBBW在内的多家银行警告称，如果市场对欧洲央行和美联储降息步伐的预期继续出现分歧，欧元未来将走软。纽约梅隆银行表示，欧元兑美元今年可能触及平价。平价需要欧元下跌约8%，至俄乌战争后欧洲能源危机时的水平。货币市场预期欧洲央行将在2024年降息85个基点，而预期美联储的降息幅度约为60个基点。这种预期已经给欧元带来了压力，今年以来欧元下跌约2%至1.09美元。

　　来源：Bloomberg

　　2.3西班牙化妆品集团Puig，旗下拥有Carolina Herrera、Rabanne和Charlotte Tilbury等品牌，宣布计划通过首次公开募股(IPO)筹集超过25亿欧元，这将是西班牙近十年来最大规模的IPO。去年该公司的销售额达到43亿欧元。

　　来源：Reuters，FT

　　3.匈牙利政府表示，对布达佩斯机场的收购将在几天内完成，结束了与大股东AviAlliance的长期谈判。自2010年总理维克托·欧尔班上台以来，政府增加了在能源、银行、电信和媒体等领域的国家所有权，多年来一直计划收购该机场。

　　英国

　　1.英国零售协会报告称，受复活节提前和天气影响，3月份英国食品销售增长，带动零售总额同比增长3.5%，为8月以来最大增幅。然而，由于潮湿天气，其他商品的需求受到抑制。整体上，第一季度食品销售额同比增长6.8%，非食品支出下降1.9%。

　　来源：FT

　　2.汇丰控股以5.5亿美元的价格将其阿根廷业务出售给加利西亚金融集团，此举预计会使汇丰在今年第一季度损失10亿美元。此外，因阿根廷比索贬值，汇丰还需在交易完成后确认49亿美元的历史货币换算准备金损失。汇丰首席执行官诺埃尔·奎因表示，这次出售让汇丰能够更专注于价值更高的机会。

　　来源：FT

　　亚太

　　1.花旗上调对日本股票投资评级至“增持”，指出上调基于较快的工资增长、本土需求恢复、股份回购增加和日元相对疲弱等因素。该行亦下调对新兴市场投资评级至“中性”，亚洲新兴市场为“增持”，拉丁美洲新兴市场为“减持”。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　2.据日经亚洲报道，日本2023财年（今年3月结束），有8,881家公司启动了法律破产清算程序，同比增长30.6%，为2014财年以来的最高水平。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　3.日本3月家庭消费者信心指数升至39.5，符合市场预期。2月数值由39.1向下修订至39。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　新兴市场

　　1.墨西哥比索兑美元汇率已达到2015年以来的最高水平，这一趋势可能会加剧美国的通胀压力（从墨西哥进口的产品变得更加昂贵）。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　2.土耳其限制向以色列出口54种商品，包括建筑机械和各种金属、燃料、石油。2023年，土耳其向以色列的出口额约为54亿美元。土耳其外交部表示，这些限制措施将持续到以色列同意停火并向加沙提供不间断援助之后。

　　来源：FT

　　3.国际货币基金组织（IMF）与科特迪瓦就审查两项贷款计划达成协议，一旦通过批准，将为科特迪瓦提供5.74亿美元的资金。该协议基于科特迪瓦在财政整顿和结构性改革方面的良好表现，包括将财政赤字降至GDP的3%以及实施进一步的改革措施。

　　来源：Reuters

　　4.俄罗斯第一季度预算收入显著增加，达到8.7万亿卢布（约940亿美元），同比增长53.5%。其中，非能源行业收入同比增长43%，不要是外国公司支付的“一次性”退出费；来自石油和天然气的税收收入增长近80%。

　　来源：Bloomberg

　　大宗商品和能源

　　1.随着黄金价格连续第三个交易日收盘创下历史新高，北美主要黄金矿商的股价紧随其后。2024年至今，黄金矿业公司的股票表现普遍滞后于黄金本身。今年以来，黄金市场出现了多次金矿股表现不及金价本身的现象。在2024年目前的交易日中，黄金有44个交易日收涨，这占据了年度交易日的大约63%，并且创下了16个收盘新高记录。相比之下，在选定的矿业股票中，没有一只能在超过约55%的交易日里实现涨势，也没有任何一只股票创下历史新高。

　　来源：FT

　　2.黄金和白银ETF的持仓量出现分化。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　3.花旗分析师称，铜已进入本世纪第二次长期牛市。花旗分析师在一份报告中称，“铜在本世纪的第二次长期牛市是由与脱碳相关的需求增长推动，只有更高的价格才能解决这些短缺问题。”在2000年代的铜牛市期间，受中国城镇化和工业化推动，铜价三年内上涨了五倍多。花旗建议企业消费者对冲他们的铜风险敞口，因为未来三年有可能再次出现“价格爆炸性上涨”。

　　来源：Bloomberg

　　说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示来源机构或分析员的观点，提供给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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