走进底层资产①华泰江苏交控REIT：G50货运流量正恢复，向存量要新利润点丨REITs金融实务

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

走出缩量下挫的低谷后，高速公路在2023年成为了修复能力最为强韧的公募REITs底层资产。

在车流量和通行费收入双双回升背后，项目管理方又是否能通过运营，长期持续地为道路注入投资价值？

2024年3月，上交所“走进REITs”投资者交流活动正式落地沪苏区域。活动期间，21世纪经济报道记者与众多投资人，走访了华泰江苏交控REIT的底层资产项目公司——江苏沪苏浙高速公路有限公司。

在深入了解道路调度管理一线，了解管理系统、养护装备等日常运管场景的同时，基金管理人和原始权益人就基础设施项目情况与投资者进行了解读和回应。

2022年11月15 日，华泰江苏交控REIT正式登陆上交所。而过去一年多以来，基金管理人始终与运管机构持续通力协作，致力于为华泰江苏交控REIT寻求一条数字化、多元化的业绩增长路径。

沪苏浙高速公路有限公司正门（摄：黎雨辰，下同）

预计年内货运量持续恢复

“青浦是江浙进入上海的‘西大门’，而G50高速一直是上海‘西大门’交通出行的要地。”在走访当日，华泰江苏交控REIT基金经理陈宇峰以一段详尽的介绍拉开了与投资者交流的帷幕。

沪苏浙高速公路（G50 沪渝高速江苏段）全长接近50公里，它起于上海市青浦区与江苏省苏州市吴江区的交界处，与上海市沪青平高速公路相接，止于苏州市吴江区与浙江省湖州市的两省交界处，又与申苏浙皖高速公路浙江段相接。作为国家重点干线公路的重要路段，亦作为江苏省规划建设的“五纵九横五联”高速公路网的重要组成部分，沪苏浙高速公路对沿线地区的旅游经济、产业经济和区位经济均带来了显著贡献。

从最新的运营数据来看，2023年，华泰江苏交控REIT全年实际可分配金额则为2.27亿元，完成率为100.95%。据了解，二者达成率之间的差距，主要得益于基金管理人与外部管理机构进行精细化项目管理，通过一系列措施有效压降了运营成本。

华泰江苏交控REIT基金经理王轶提到，2023年以来，随着区域经济不断恢复，居民出行意愿增强，沪苏浙高速的车流量相较往年也出现了显著提振。

据最新的年报数据，2023年沪苏浙高速全年的日均断面自然车流量为45130辆，同比2022年增长60.72%。项目公告的最新的运营数据则显示，2024 年 2 月，沪苏浙高速日均车流量为 68276 辆次，当月同比增长 70.83%；2024 年累计日均车流量为 52995辆次，当年累计同比增长 7.17%。

王轶同时坦言，作为一条以客运为主的高速公路，自2008年以来，沪苏浙高速客车、货车流量比平均维持在80%-20%左右。目前道路的车流增长主要来自客运，而货运的收入贡献仍有提升空间。公开数据显示，2023年，道路日均收费自然车流量客货比为83:17，但与此同时通行费收入客货比为69:31。

“目前我们也在对货车流量恢复情况进行跟踪评估。基于一二月份实际情况和经济环境的判断，我们预计2024年货运流量至少能恢复到2019年的水平。”王轶表示，“根据生产周期，四五月份将会拥有货运高峰。”

记者了解到，当前基金管理人和运营管理方一直在为沪苏浙高速积极寻求导流策略，其中，导流重心预计将放在提升客户的出行体验上。例如针对居民更换电动汽车后的充电焦虑问题，公司计划增加道路充电桩在高速公路上的比例，以吸引更多小客车的出行。

对于收入转化率更高的货运，基金管理人和运营管理方则与投资者分享了两大引流思路：一是提升了道路的品质，增加交通安保措施设施，让整体通行环境更加安全、快速、便捷。二是就服务区相应设施进行优化，如在保障洗漱、住宿等基本服务的同时，增加烘干等一站式解决方案等，为货运司机提供便利。

沪苏浙高速调度中心

通力配合探索新业绩增长点

据悉，沪苏浙高速公路有限公司作为江苏沿江高速公路有限公司的全资子公司，承担着高速公路调度中心、养护工区等综合职能，主要负责道路设施的经营、管理与维护工作。

2022年11月，华泰江苏交控REIT成功发行，该REIT项目发行规模为30.54亿元，存续期12年。而在此后，沿江公司又为这一REITs底层资产的项目公司专门组建了专业的团队，沪苏浙高速公路有限公司从道路的“管理中心”被升级为“管理处”，整体运营管理上的配置也相应得到了优化。

“华泰江苏交控REIT上市一年多来，沿江公司作为运管机构，始终与华泰资管紧密配合，共同明确运营管理的具体规范、制度、标准、流程，调整高速公路的管理模式。”沿江公司副总经理蒋其华介绍称。

自2022年11月项目上市以来，沪苏浙高速公路也期冀探索出多元化的增收路径。

一是安全保障。在蒋其华看来，安全保障是持续扩大车流量、产生通行费收入和现金流的基础。对此，公司协调交警、路政、应急管理，消防等等业主多方，构建了大量的保障工作体系。数据显示，2023年，沪苏浙高速清排障30分钟到达率为99.52%，而在调度系统的实时监测下，公司对于部分路面突发情况则可以在15分钟内完成响应。

停泊在公司大院内的高速公路养护车队

二是完善费用收缴体系。据沿江公司统计，2023年公司总共完成了近6万辆车的通行费追缴工作，追缴金额达624万元。同时作为征收方，运管机构持续通过电子信息技术推动“颗粒归仓”，当前沪苏浙高速公路的ETC自由流覆盖率达到了48%，同时还纳入了数字人民币交易系统等。

三是运管降本增效。这一方面意味着避免不必要的费用和成本支出，另一方面意味着科学编制路桥养护规划。而由于养护成本低，效果好等优点，沪苏浙高速在运营管理中强调实施预防性养护，即“未病先治”，实现了养护全寿命周期成本最小化的路径。

值得一提的是，无论是安全保障亦或预防养护，“数据治理”始终根植于沪苏浙高速公路的运管策略之中。

记者在走访中了解到，G50高速公路是我国领先施行资产数字化项目的路段。GIS、BIM、三维可视化展示与交互、大数据分析等技术的综合加持，为高速公路搭建出了“资产数字底座”。

而资产设施全要素的数字化，又能进一步为高速公路资产动态管理和决策提供数据支撑。

当前，G50资产数字化项目能够支持的应用场景十分多元，如梁下穿通道超高车辆主动预警、桥梁防位移监测、路面性能管理等。

沪苏浙高速也在持续探索其他经济增长点，例如寻找潜在的客户并于道路沿线增加广告投放，亦或是对公司拥有的空置房址进行综合开发利用，使其尽可能产生新的经济效益等。

“下一阶段，我们也会和华泰资管一同，继续推动公募REITs资产运营管理模式的探索和实现，保证基础设施资产有序运行，为广大投资者们创造长足的投资价值。”蒋其华表示。