美国3月非农数据炸裂，美联储年内降息时间表或又要推迟

北京时间4月5日晚间，美国劳工部公布了3月非农数据。美国3月季调后非农就业人口增加30.3万人，大超预期，为2023年5月以来最大增幅。

美国劳工统计局：1月份非农新增就业人数从22.9万人上修至25.6万人；2月份非农新增就业人数从27.5万人下修至27万人。经过这些修正后，1月和2月新增就业人数合计较修正前增加2.2万人。

在又一份火热的就业报告出炉后，美国国债收益率走高。

2年期国债收益率跃升5个基点，至4.70%。10年期国债上涨7个基点，至4.38%。

同时，机构对于美联储的降息预期回落，及构成 ，6月降息预期回落，目前预期是降息14个基点，之前是16个基点。OIS掉期显示今年降息预期降至68个基点。

美国总统拜登在白宫发表的声明中表示，3月非农就业报告是“美国复苏的一个里程碑”。

拜登称，“三年前，我接手的是一个濒临崩溃的经济体。今天的报告显示，3月份新增30.3万个就业岗位，这标志着我们已经超过了自我上任以来新增1500万个就业岗位的里程碑。这意味着额外的1500万人获得了工作带来的尊严和尊重。”

非农报告表明，美联储在抗通胀问题上可以保持耐心。就业市场并没有突然走弱，使美联储陷入既要考虑解决劳动力市场受影响问题，又要关注过高通胀的困境。

非农数据公布后，美元指数DXY短线走高逾20点，现报104.41现货黄金短线下挫近12美元，现报2285.86美元/盎司。美国2年期/10年期国债收益率曲线倒挂幅度加深，报-31.7个基点。

有分析人士表示，美国3月就业增长大超预期，同时薪资继续上涨，暗示着美国第一季度经济以稳健的基础结束，且预期美联储今年降息的时间可能延后。

美国劳工局数据显示，上个月非农就业岗位增加了30.3万个，3月份平均时薪环比增长0.3%，高于2月份的0.2%；同比增长从4.3%降至4.1%，但仍处于高位。3%-3.5%的工资增长被视为符合美联储2%的通胀目标。

因此，通胀仍高于目标。失业率从2月的3.9%降至3月的3.8%。失业率连续26个月低于4%，这是自上世纪60年代末以来最长的一次。金融市场预计美联储将在6月份开始降息，不过，美联储主席鲍威尔最近的发言重申，美联储并不急于降息。

美国3月就业市场仍比预期强劲，美债收益率上扬。

非农就业人数为新增30.3万人，高于2月修正后的27万人，也高于市场预期的20万人。失业率从预期的3.9%降至3.8%。时薪年增长率略微放缓至4.1%。这些数据可能会降低今年夏天降息的预期。

这是美联储5月1日决定加息前的最后一份非农就业报告，市场普遍预计美联储将再次保持利率不变。10年期美国国债收益率从数据公布前的4.329%跃升至4.391%。两年期国债收益率从4.66%升至4.703%。

多家机构分析认为：

杰弗瑞外汇业务全球主管Brad Bechtel表示，非农数据肯定会推低降息预期。可以看到市场已经定价9月之后才降息。这应该会继续在广泛的基础上支撑美元的强势。不知道这是否会撼动利差交易人群和利差交易的说法，今年汇市一直盛行的是高收益与低收益的主题。至少在整个夏季，这将继续成为一种受欢迎的交易，但考虑到降息预期的转变，美元可能也会继续得到支撑。

宏观分析人士表示，美国非农数据几乎没有表明经济正在脱轨或政策过于紧缩。美国就业人数在3月强劲增长30.3万人。一个值得关注的地方是，劳动力参与率意外上升，升至62.7%。这使得失业率保持在3.8%的预期水平。家庭就业人数增加了49.8万，因此就业增长的强劲势头从表面上看是“真实”的。美联储可能会因就业参与率的上升以及强劲的就业增长并未带来工资增长加速这一事实而感到一些安慰。那么，在劳动力市场如此强劲且通胀明显高于目标的情况下，很难有理由降息。

阿波罗资产管理首席经济学家Torsten Slok坚持他的观点，即美联储今年不会降息。他表示，经济强劲的优势来源于宽松的财务环境。过去5个月，股市上涨了10万亿美元，这对家庭资产负债表来说是一笔巨大的财富增长。投资级、高收益债券和贷款的信用利差收紧。1月、2月、3月投资级债券和高收益债券的发行量大幅反弹。IPO活动正在回归，并购活动也正在回归。这些因素都将支持未来几个季度的消费者支出、资本支出和招聘。因此，我们坚持美联储今年不会降息的观点。

ZipRecruiter的首席经济学家Julia Pollak表示，不会放弃美联储三次降息的预期。非农报告显示，通胀压力正在缓解。工资增长率同比从4.3%下降到4.1%——考虑到生产率的强劲增长，这可能符合美联储2%的通胀目标。美联储可能会很高兴看到这份“金发姑娘”报告，这符合其实现充分就业和物价稳定的双重使命。这份非农报告表明，这两个目标目前并不矛盾，我们可以同时拥有。三次降息并非不可能。

Waddell & Associates首席执行官兼首席投资策略师David Waddell表示，头条新闻会说失业率为3.8%是一个好消息，但报告中有意义的数据是平均时薪，目前年率降至4.1%，这是自2021年6月以来的最低水平。所以就业报告很火热，但这是一个显示通胀降温的报告，这便是为什么市场可以消化它。这次数据并没有真正改变什么。