人民币贬值：中国石油、紫金矿业、山东黄金、中国海油含金量谁高

近期，市场经过了一轮相对较为深度的调整，之前强势的人工智能相关科技股，是调整的重灾区。

但是在调整的过程中，有一个方向却正在崛起，那就是以美元计价的大宗商品，主要以石油、黄金、铜为主要代表。

这一方向的崛起，伴随着的是人民币在近期出现了较大幅度的波动。3月22日，离岸人民币突破之前四个多月的横盘，从之前横盘期间，1美元最高兑7.23，一度突破到1美元兑7.28，虽然接下来的几天有所回落，但依然没有回到之前的横盘区间。

石油、黄金此类大宗商品兼具商品属性、政治属性和金融属性，相关公司已经不是之前的低估值高股息的炒作逻辑，而是基于对冲贬值的逻辑。

今天就来看看，人民币贬值概念中最具含金量的四家大宗商品相关公司，谁的含金量最高。

中国石油，

优势：公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。

亮点：目前公司国内业务营收占比为66.38%，而海外业务营收占比为33.56%。境内业务以人民币计价，而境外业务通常以美元计价。

紫金矿业，

优势：紫金矿业已形成一定的矿产资源优势，保有权益资源量铜约7500万吨、黄金约3000吨、锌（铅）超1000万吨、当量碳酸锂超1300万吨、钼约300万吨、银约1.5万吨。

亮点：公司目前国内营收业务占比为69.61%，毛利率为9.31%，境外业务营收占比为30.39%，毛利率为22.26%。

山东黄金，

优势：2023年，公司年产黄金1吨以上的矿山达到10家，其中境内矿山合计产金35.34吨，同比增长8.37%，是中国境内矿产金产量最高的上市公司，继续保持国内黄金行业领先地位。

亮点：境内业务营收达94.81%，毛利率为16.28%。境外业务营收为4.52%，毛利率22.65%。

中国海油，

优势，公司是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。截至2020 年末，公司拥有净证实储量约 53.7 亿桶油当量。

亮点，公司2023年境内营收占比为61.64%，境外业务占比38.36%。

看完了公司的优势亮点，接下来将基于经典的“杜邦分析法”对公司的财务核心数据进行拆解，以进一步发现公司的真实含金量情况，

拆解的第一个关键数据，销售净利率，

评估公司产品利润空间，数值越高，盈利能力越强，含金量越高。

销售净利率第一，中国海油，公司的净利率高达29%，处于傲视群雄的地位。这主要是因为其他公司或多或少，都有下游毛利率较低的加工、贸易等业务，而中国海油所有的业务都是上游开采，利润率极高。

第二，紫金矿业，净利率9.05%。

第三，中国石油，净利率5.99%。

第四，山东黄金，净利率4.88%。

对比上一年，中国石油、山东黄金的盈利能力有所上升，其余两家公司下降。

拆解的第二个关键数据，总资产周转率，

评估公司资产周转效率，数值越高，运营效率越高，含金量越高。

总资产周转率第一，中国石油，全年周转111%，不愧是第一大石油公司，营业规模足以匹配其资产。

第二，紫金矿业，全年周转90%。

第三，山东黄金，全年周转53%。

第四，中国海油，虽然净利率最高，但相对应的由于业务相对单一，因此营收规模相对较小，周转率最低。属于厚利少销型公司。

对比上一年，所有公司，周转率均出现下降。

第三个拆解关键数据，权益乘数，

评估公司财务杠杆情况，数值越高，财务杠杆越高，以负债拉动收益的程度也越高。

权益乘数最高，山东黄金，公司财务杠杆达到2.53倍，负债率60%。

第二，紫金矿业，财务杠杆2.48倍。

第三，中国石油，财务杠杆1.69倍。

第四，中国海油，财务杠杆1.51倍。

对比上一年，紫金矿业和山东黄金的财务杠杆还在上升。

最后，将基于公司财务核心数据，净资产收益率，来对公司的含金量进行综合对比评估。

综合含金量第一，中国海油，公司虽然财务杠杆和周转率最低，但公司拥有遥遥领先的销售净利率，在超高盈利能力的支持下， 公司综合含金量第一。且在低杠杆下，能够获得如此高的收益，表明采油的利润率确实很高。

第二，紫金矿业，公司净利率第二，周转率第二，财务杠杆第二，高盈利+高周转+高杠杆，综合含金量只略逊于中国海油。

第三，中国石油，公司净利率第三，周转率第一，财务杠杆第三。公司虽然周转率第一，但无法和其他公司拉开明显差距，且净利率及财务杠杆均相对较低，含金量第三。

第四，山东黄金，公司虽然财务杠杆最高，但净利率及周转率均相对较低，含金量第四。

大家更看好哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！