上海
甬兴证券有限公司詹烨近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《点评报告：2023年业绩扭亏，长丝景气向上可期》，本报告对新凤鸣给出买入评级，当前股价为15.06元。
新凤鸣(603225)
核心观点
公司公告：2023年公司实现归母净利润约为10.86亿元，实现扣非归母净利润约为9.01亿元，同比实现扭亏，其中Q4实现归母净利润约1.99亿元，环比下滑约51%，实现扣非归母净利润约1.63亿元，环比下滑约56%。
产销增长价差扩大，全年业绩实现扭亏。2023年，公司涤纶长丝产能达到740万吨，涤纶长丝的国内市场占有率超过12%，是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一。2023年，公司POY/FDY/DTY/短纤的产量分别约为465/141/74/117万吨，同比增速分别约为20%/18%/13%/129%。价格方面，2023年，公司POY/FDY/DTY/短纤的不含税平均售价分别为6796/7675/8499/6524元/吨，同比变化分别约为-2.93%/-0.24%/-2%/-3.52%。然而，主要原材料价格下滑更为明显，2023年，PTA/MEG分别下滑4.71%/11.05%，推动产品价差整体扩大。新增产能明显减少，行业有望景气向上。长丝行业产能投放高峰已经过去。同时，老旧装置的逐步退出将推动落后产能进一步出清，长丝行业有望景气复苏。从开工来看，长丝行业开工率2023年维持高位，全年平均开工率近90%，为2017年以来最高水平。未来，行业集中度有望逐步提升，涤纶长丝行业有望进入强者恒强的发展阶段。
布局印尼海外炼厂，平台化发展未来可期。公司顺应行业发展趋势，加快出海步伐，规划布局1600万吨/年印尼北加炼化一体化项目，有望打造国内炼化企业在东南亚的桥头堡。依托于炼化平台，公司有望布局附加值较高的新材料产品，从整体上实现产品增值，多元化发展未来可期。
投资建议
我们认为公司作为国内长丝行业龙头之一，有望在长丝行业景气复苏中充分受益。同时，公司将加快落地印尼海外炼厂，多元化发展未来可期。我们维持2024-2025年公司归母净利润分别为19.07、24.61亿元，同时新增2026年盈利预测为28.55亿元，对应的PE分别为12、9、8倍，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格波动、宏观环境变化、汇率波动、环保和安全等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.25亿，根据现价换算的预测PE为11.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.81。
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