去库存接近尾声，德方纳米或受益于磷酸铁锂周期反转

不知不觉，“惨淡”了一年多的磷酸铁锂市场，渐渐有了回暖之势。

据生意社，磷酸铁锂3月价格整体呈现上行走势，企业挺价意愿浓厚。而根据同花顺iFinD数据，从1月底开始，磷酸铁锂现货价便稳定维持在4.3万元/吨左右，整体缓慢上涨，呈现出鲜明的底部信号。

磷酸铁锂是否自此周期反转？目前仍众说纷纭，但是，对于以德方纳米（300769.SZ）为代表的去库接近尾声的磷酸铁锂龙头而言，“至暗时刻”已经过去。未来对德方纳米们而言，最重要的是能否把握住伴随磷酸铁锂电池越来越多渗透高端车型，从而带来的需求放量的历史性机遇。

1、正极排产同环比恢复明显

锂电池有所谓正极材料、负极材料、隔膜和电解液“四大主材”，磷酸铁锂和三元材料是最重要的两种锂电池正极材料。锂电池材料的供需状况和新能源下游的景气程度直接相关。

当前，新能源车行业已经呈现出明显的景气度边际向上。

从数据上看，3月1-17日全国乘用车厂商新能源批发31.2万辆，同比去年同期增长31%；3月新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%。

“春江水暖鸭先知”。材料端的厂商已经感受到了明显暖意。

据太平洋调研，头部负极公司4月有望实现满产，排产环比增速有望达到30%+。

高工锂电市场调研显示，在3月电池、正极排产同环比恢复明显且超过1月水平的基础上，4月锂电整体排产环比微增10%左右。

就行业龙头看，国联证券认为，德方纳米在手订单充足，储能市场需求有望创新高公司与宁德时代、亿纬锂能等锂电龙头企业形成长期合作关系，订单数量稳定，具备客户优势。

2、磷酸锰铁锂技术横空出世，获高端车型青睐需求或放量

一直以来，市场普遍认为，正极材料中，三元和磷酸铁锂两大技术路线各有千秋，三元锂电池主打高性能，占据高端车型市场，磷酸铁锂强调性价比，又具高安全性，主打中低端市场。

然而，近几年磷酸铁锂电池得到飞速发展，电池性能进步显著。越来越多高端车型开始选择磷酸铁锂电池。如特斯拉CEO马斯克宣称未来三分之二的特斯拉车将使用磷酸铁锂电池，国内的仰望、极氪等高端车型也逐步搭载磷酸铁锂电池。

磷酸铁锂电池取得颠覆性的技术进步，其中一大因素便是引入锰元素，作为纯用材料磷酸锰铁锂可以提升能量密度，改善低温性能。

如宁德时代的M3P电池中的“M”便被业内认为代表锰元素，已落地奇瑞与华为合作的车型，或正是4月即将上市的智界S7。

2022年我国磷酸锰铁锂正极材料出货量2000吨，随着在新能源汽车的规模化应用，磷酸锰铁锂有望进入快速放量阶段。根据高工锂电预计2023年中国磷酸锰铁锂正极材料出货量达到1.5万吨，2025年有望超过20万吨，市场规模高达100亿元。

在可见的未来，材料端需求或大幅放量，对德方纳米而言，这显然是历史性机遇。

事实上，德方纳米磷酸锰铁锂性能优势显著。有望成为磷酸铁锂下一代升级路线。

22年9月，公司曲靖11万吨/年磷酸锰铁锂项目已投产，预计到25年底产能达44万吨/年。此外，公司研发的正极补锂剂可大幅改善正极材料能量密度和循环性能。23年2月，公司曲靖德方创界一期5000吨/年补锂剂项目已投产，截至23年底已累计拥有2.7万吨补锂剂产能布局，有望贡献业绩新增长。

3、去库化进入尾声，德方纳米2024年或“轻装上阵”

2022年，磷酸铁锂市场需求旺盛，当年德方纳米产销量大幅提升，生产量同比增长88.73%，库存量同比增长88.88%。于是公司在安全库存基础上进行了充足备货。然而，2023年磷酸铁锂上游原料碳酸锂价格大幅下跌，导致公司23年全年预计计提存货减值损失9亿元-10.5亿元，其中一季度计提减值准备8.1亿元，影响公司净利。

不过目前看，去库化已经进入尾声。

2023年中期，德方纳米库存商品账面余额已经较2022年末减少61.55%，原材料账面余额较2022年末减少65.61%。

这意味着，2024年，德方纳米有望“轻装上阵”。如果磷酸铁锂市场可以持续企稳回暖，德方纳米则大概率享受景气红利，触底反弹，实现高增。

（本文数据来源：同花顺iFinD等）

本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。