新华保险年报：投资承压，新业务价值大增！如何应对利差损？

外部环境的复杂严峻，叠加行业转型纵深推进，2023年的寿险业顶着压力继续前行。预定利率接连换挡、“报行合一”迅速铺展，保险销售分化分级，在中国特色金融发展的这条路上，寿险业的高质量发展路径与模式也在迭代更新。

目前是年报披露季，各家上市险企纷纷交上答卷。3月27日晚，新华保险正式对外公布2023年年报，从整体数据看，新华保险的2023年可谓喜忧参半。

喜的是，新华保险业务结构持续优化，价值提升显著。2023年，新华保险实现原保费收入1659亿元，同比增长1.7%，其中，长期险首年保费409亿元，同比增长5.4%；长期险首年期交保费235.38亿元，同比增长31.8%，占长期险首年保费比例为 57.6%，较上年同期提升11.6个百分点；一年新业务价值为30.24亿元，同比增长24.8%（基于非投连账户长期投资回报率假设至4.5%、风险贴现率至9%）。

忧的是，经营承压，投资遇困。2023年，新华保险营业收入715.47亿元，较2022年末下降66.6%；归属于母公司股东的净利润87.12亿元，同比下降11.3%；总投资收益率为1.8%，净投资收益率为3.4%，均较2022年有所下降。

就相关数据的下滑，新华保险表示，受新保险合同准则和新金融工具准则实施影响，数据口径不同，相关数据不可比。一起看看过去一年新华保险的那些“长”与“短”。

新业务价值稳定提升

内含价值微降

2023年，对于新华保险来讲，是不平凡的一年。“掌门人”两度更换，总经理、部分副总随之调整，在此背景下，这家老牌寿险公司发展得如何，备受行业关注。

从成绩单看，2023年新华保险整体来说处于稳定。保费规模稳步增长，总资产稳步提升，是新华保险稳定发展的最直接表现。

2023年，新华保险不断聚焦期交业务发展，长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为57.6%，较上年同期提升11.6个百分点；续期保费占总保费的比例73.1%，保持续期压舱石作用；传统险和分红险长期险首年保费占长期险首年保费比例合计95.9%，同比提升6.3个百分点。

调结构的同时，进一步促进了新华保险业务价值的成长，这一点最直接地反映在新业务价值方面。数据显示，基于非投连账户投资回报率假设5%、风险贴现率假设11%，新华保险一年新业务价值可达39.99亿元，可比口径下增长65.1%；首年保费口径下新业务价值率从2022年的5.5%上升至2023年的8.9%。

就连曾经受诟病的银保渠道，新华保险也正在不断提升。具体来看，2023年，新华保险银保渠道实现保费收入478.24亿元，同比增长8.9%，其中，长期险首年期交保费达到历史新高，为124.37亿元，同比增长60.5%；续期保费187.36亿元，同比增长18.1%。

不可否认，价值提升是当前寿险经营过程中的核心要求。提升业务价值均纳入各家保险公司的战略规划中。

正如新华保险董事长杨玉成所表示的，保险公司最主要的指标是价值的提升。据其透露，2024年，新华保险已经把对价值的考核、长年期交的考核放到首位，始终坚持品质质量。

另外，不得不提的是，在新业务价值提升的同时，新华保险内含价值为2505.1亿元，出现了1.98%的下降。

代理人数量继续收缩

尚未走出下行通道

作为一家传统寿险巨头，代理人队伍是业务发展的基础。近年来受代理人渠道转型的影响，各家寿险公司的代理人队伍都在“瘦身”，新华保险也不例外。

截至2023年底，新华保险个险代理人规模人力为15.5万人，同比缩减4.2万人。受此影响，2023年新华保险个险渠道保费收入1155.76亿元，同比下降0.7%。

对于代理人队伍的下降，新华保险副总裁王练文解释称，主要有三方面的原因：一是中国寿险市场还在调整期，整个行业的队伍都在下降通道之中，还没有一家公司真正走出；二是行业本身的特点，按照国外经验，五年的留存率在18%—22%之间，一年队伍的留存率在32%—40%之间，队伍进来后就像自由落体，一定会脱落的；三是旧的脉冲式增员不起作用了，新的探索还在努力中。

虽然代理人队伍在下降，但从质量与产能看，却在不断增加。例如，2023年，新华保险月均合格人力为2.7万人，月均合格率为15.8%，月均人均综合产能为6293.7元，同比增长94.4%。个人寿险业13个月继续率为89.8%，同比提升7.2个百分点；25个月继续率为78.4%，同比提升1.2个百分点。

“从2019年起整个行业发生了根本的变化，靠人力驱动提升业绩的做法已经不成立了。” 王练文如是表示，同时，他认为现在必须走产能驱动、高质量发展，这样才能促进公司及行业的发展。

对于未来如何经营代理人队伍，王练文表示，走高质量发展道路必须是内涵式增长，不是靠人数的增加来促进代理人业务的增长，而是通过绩优队伍的建设来促进营销渠道业务持续增长。具体有三个方面的措施：1、强化招募标准，“保险不是人做的，是人才做的”；2、做实基础管理，夯实队伍根基；3、强化荣誉体系激励。

权益市场指数走弱

四方面应对利差损风险

“2023年投资市场的波动，给整个寿险业上了一堂生动的利差损风险课程”，新华保险副总裁龚兴峰这样感叹。

谈及2023年的资本市场环境，不得不用跌宕起伏来形容。在利率持续下行的大环境下，险企投资挑战重重。从新华保险来看，其2023年总投资收益率为1.8%，净投资收益率为3.4%，而且，受资本市场波动影响，新华保险权益市场主要指数走弱，持仓的权益类资产受到影响，损益口径相应面临压力。

尤其是对于保险公司来讲，由于受资产负债双轮驱动，如何平衡好两者之间的关系，自然成为各家险企必上的一课。

据悉，为了应对低利率环境，寿险业开启了一系列调整，例如增额终身寿险预定利率从3.5%切换至3%，中小公司万能险结算利率不超过3.3%等，而这些举措均是为了预防利差损风险。

那么，寿险业到底该如何应对潜在的利差损风险？对此，龚兴峰表示，第一，要从长周期、穿透周期角度来看待寿险业务，对长期的投资收益水平、利润水平必须有一个清醒的认识，要加强长期主义理念的落地。

“大家都说寿险经营是长期的，但是这种长期的资金能不能穿越周期？可能资金能穿越周期，但管资金的这些保险公司能不能穿周期，我觉得这就是一个问号。”龚兴峰这样解释。

第二，要提高差异化竞争能力，例如，突出产品竞争能力，在提高服务生态建设，加强以客户为中心等建设上下功夫。第三，要提高资产负债管理的联动，要把资产与负债端的壁垒打通，负债端有效压降负债成本。第四，创新资产负债管理，在经济形势不稳定因素很多的情况下，更多的是需要通过创新来解决问题。

对于2024年如何改善投资业绩，杨玉成表示，主要在三个方向发力，一是做长，二是做宽，三是做深。做长方面，坚持长期投资价值理念，稳健有序配置长期资产，超长期利率产品；做宽方面，加大符合国家战略的、具有新经济特征的市场资产布局，如新基建，新能源等；做深方面，加强投研，全面构建投研能力体系建设，全面巩固提升投研能力建设，着力加强分行业、产业的投研一体化建设，重点持有好的资产，能够挖掘和捕捉到优质资产，实现超额收益。

“经过一段时间的练内功，真正把以客户为中心落到实处，真正把专业化、市场化、国际化落到实处，公司一定会做大做强，在这个行业当中地位和排名也会上升。”杨玉成认为。