医疗反腐剑指骨科 昔日“骨茅”净利润下跌超八成，出海将是行业新方向？

每经记者：林姿辰 每经编辑：魏官红

近日，中国工程院院士、北京积水潭医院原院长田伟被有关部门带走调查的消息，引发业内讨论。

3月26日晚，昔日“骨茅”威高骨科（SH688161，股价25.55元，市值102亿元）发布2023年年报。

年报显示，受集采降价影响，公司全年实现营业收入12.84亿元，同比下降37.63%；实现归母净利润1.12亿元，同比下降81.30%。而在一个月前，骨科企业春立医疗和爱康医疗披露公司的归母净利润分别下降9.72%和11.1%，后者直言“受反腐行动影响，医院的手术量有所下降”。

虽然田伟被带走调查一事还没有进一步官方通报，但集采叠加反腐，骨科行业告别“黄金时代”已是业内共识。行业新的发展方向在哪？即便是头部企业也还在探索中。

集采阵痛：5家公司业绩下滑，头部企业净利跌超八成

2023年11月30日，国家组织的人工晶体类及运动医学类耗材集中带量采购在天津开标，运动医学类耗材平均降价74%。随着骨科高值耗材领域的三大赛道——关节、脊柱、运动医学被纳入集采范畴，行业阵痛持续体现在头部企业的业绩中。

根据微创医疗（0853.HK，股价6.57港元，市值120.53亿港元）、威高骨科、春立医疗（688236.SH，股价18.15元，市值69.62亿元）、爱康医疗（1789.HK，股价4.92港元，市值55.2亿港元）、三友医疗（688085.SH，股价15.22元，市值37.81亿元）、凯利泰（300326.SZ，股价4.99元，市值35.78亿元）六家骨科上市公司披露的相关公告，除了凯利泰2022年将收购艾迪尔所形成商誉的账面余额1.98亿元全额计提商誉减值准备，由此2023年归母净利润同比增长644.08%，其余公司的归母净利润均同比下降，其中威高骨科获得金额最高的营收和归母净利润，但均同比下滑。

数据来源：公司公告 记者整理

威高骨科表示，2023年，国家骨科高值耗材带量采购全面落地实施，对高值耗材行业的发展持续产生深刻的影响。

从收入看，脊柱、创伤、关节产品对威高骨科的贡献超过74%。2023年，受集采降价和渠道存货补差的影响，公司脊柱产品实现收入4.72亿元，同比减少48.49%；创伤产品实现收入1.95亿元，同比减少53.89%；关节产品实现收入2.89亿元，同比减少35.29%。

图片来源：财报截图

从产销量看，为了为集采备货，脊柱、创伤、关节产品的库存量分别同比增加58.38%、41.68%和47.32%，但除了脊柱产品的销售量微增0.33%，创伤和关节产品的销售量分别同比下滑10.34%和27.83%。有知情人士对记者表示，这可能与部分经销商以消化渠道库存为主，进货积极性有所降低，以及公司调整产品结构、优化品规，提升渠道库存周转率有关。

另外，受集采降价的影响，公司产品销售价格大幅下降，导致脊柱、创伤、关节产品的毛利率分别下滑8.77、19.87和9.30个百分点。值得一提的是，2023年第四季度，公司的归母净利润由盈转亏，由上年同期的盈利1.02亿元转为亏损969.33万元。

反腐高压：短暂高峰后，有企业称手术量下降

除了威高骨科，爱康医疗也已经披露了2023年完整年报。从业绩看，爱康医疗的归母净利润降幅为11.1%。从产品看，公司的髋膝关节植入物收入为9.02亿元，同比下降2.1%，但脊柱和创伤植入物产品实现收入1.23亿元，同比增长105.4%。

公司表示，净利润的下降主要归因于研发和市场开拓相关的投入增加，而产品销售的变化则受到反腐行动影响。

爱康医疗年报显示，2023年上半年，随着新冠疫情结束，病人就医数量显著提升，医院端骨科手术量也在当年二季度迎来了高峰，同比有了显著的增长，并在公司上半年的业绩中体现；2023年7月，国家卫健委会同9部门开展了一系列针对全国医药领域腐败问题的集中整治工作，这一系列活动在短期内一定程度上影响了公立医院的手术量，以及创新性高附加值产品在医院的推广和应用，因此公司的业绩也受到了一定的影响。

不过，据上述知情人士透露，也有骨科厂家，比如威高骨科的终端手术植入量整体是增长的。

但医疗反腐传导给产业端的压力毋庸置疑。根据今年1月湖北省药械集中采购服务平台公布的一则医药价格和招采失信行为等级评定结果告知函，威高骨科和凯利泰或涉及医药商业贿赂。当时，凯利泰证券部门相关人士在电话中告诉《每日经济新闻》记者，此次系公司合作的湖北经销商涉案，不会对公司后续生产经营产生影响；威高骨科亦表示该商业贿赂案件涉及经销商，公司在湖北是经销模式，销售团队没有直接跟医院对接。

另外，近日，威高骨科方面曾表示公司多名高管离职与田伟一案无关，该事件不会对公司发展产生任何影响，产品研发进度不会推迟，一切均会照常运行；爱康医疗证券部人士则在接受媒体采访时表示，公司与积水潭医院仅有少量合作，在近期才开始有相对密切的合作与交流。

寻找增量：人事更迭频繁，出海成方向之一

除了业绩变动，头部企业的人事更迭也备受市场关注。3月26日，威高骨科发布公告称于3月25日收到副总经理李丹的书面辞职报告，李丹因工作调整原因申请辞去公司副总经理职务，此后将不在公司担任任何职务。

而在更早的3月8日晚间，威高骨科曾发布公告称董事会于当日收到公司董事长弓剑波递交的书面辞职申请。与其一起递交辞职申请的还有董事燕霞、董事兼副总经理邱锅平，而弓剑波是威高骨科“元老级”人物，公告称，其之后将作为公司顾问和股东继续为公司未来发展提供有价值的意见和建议。

根据媒体报道，弓剑波、燕霞、邱锅平三位董事集体辞职，实为威高骨科高层调整，主要是跟集采后的业绩下滑有关。上述知情人士则认为，本次人事变动是正常的经营调整。

根据西南证券今年1月的研报，植入手术渗透率提升、非集采产品占比持续提升和海外市场增量是骨科高值耗材市场持续成长的三大驱动力，而国内骨科企业海外收入占比普遍偏低。以爱康医疗、春立医疗、威高骨科和大博医疗为例，除了爱康医疗，另外三家企业的海外收入占比均未突破10%。

骨科企业海外收入及占比（亿元） 图片来源：西南证券

在2024年度“提质增效重回报”行动方案中，威高骨科明确了“深化海外布局”的方向，公司计划于2024年“针对不同国家和地区的医疗需求、经济水平、文化背景等差异，制定符合目标市场特点的战略规划，设计贴合当地客户需要的优质产品，培养具备国际视野、属地化能力的销售团队，扎实落地产品的注册工作，积极寻求与国际合作伙伴的战略合作”。