三旺通信：2023年Q4陷增收不增利，公司毛利率已连降4年 ｜看财报

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3月26日晚间，三旺通信（688618.SH）发布2023年年度报告，报告期内，公司实现营业收入约4.39亿元，同比增加30.9%；归母净利润为1.09亿元，同比增加13.77%；扣非净利润为9457.02万元，同比增加25.94%，公司营收和净利润均创新高。

业绩向好之下，三旺通信发布了2023年分红方案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元（含税），分红金额约为3870.87万元（含税），占公司当期归母净利润的比例为35.4%，分红金额创上市以来新高。

公开资料显示，三旺通信的主营业务为工业通信产品的研发、生产及销售，主要产品为工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品等。

需要说明的是，目前工业互联网市场的头部企业主要被国外品牌思科、西门子、MOXA等占据。《2022工业互联网技术白皮书》显示，头部的前三家产品市场占有率达43%。相比之下，国内厂商如三旺通信、映翰通、东土科技等起步较晚，市场份额相对较低。

《2023中国工业互联网平台研究报告》亦指出，我国工业互联网市场，历经多年发展，仍然处于发展初期。目前我国工业互联网大部分企业仍处于产品研发和完善、构筑生态的阶段，产品服务尚未进入成熟期。目前国内工业互联网主要的需求仍来自于国央企、政府部门等，走的是自上而下的发展逻辑，底层需求市场有待释放，未来发展潜力较大。

在市场发展潜力较大的背景下，三旺通信的业绩保持增长的趋势，其营收规模由2020年的2.09亿元增长至2023年的4.39亿元，实现翻倍增长；归母净利润亦由当年的6443.21万元增至1.09亿元。

不过，若分季度看，公司在2023年Q4出现了增收不增利的情况。具体来看，2023年公司1-4季度的营收分别为7170.79万元、1.27亿元、1.1亿元、1.3亿元，同比分别增长31.5%、66.96%、24.18%、12.08%；归母净利润分别为1162.91万元、2830.11万元、3688.44万元、3253.16万元；同比变动幅度36.04%、32.25%、16.15%、-5.46%。

从产品上看，2023年，公司工业交换产品、解决方案业务、工业网关及无线产品分别实现营业收入3.1亿元、6473.58万元、5223.99万元。需要说明的是，解决方案业务为2023年新增业务线，公司工业交换产品、工业网关及无线产品分别较上年同比增长21.64%、9.32%。

除了在国内市场发力外，三旺通信也在大力发展海外市场。2023年，公司积极加大海外市场营销力度，公司产品在德国、意大利、西班牙、巴西、韩国等多个国家和地区实现稳步增长。报告期内，海外市场业务实现营业收入4667.45万元，同比增长20.51%。

值得注意的是，随着营收规模的上涨，三旺通信的应收账款也在逐年攀升。2021年至2023年，公司的应收帐款分别为9900.15万元、1.16亿元、1.84亿元，同比分别增加21.58%、16.97%、58.66%。2023年，公司应收账款占营收的比例高达42%。

与营收一同增长的还有公司的研发费用，钛媒体APP注意到，该项费用由2020年的3677.61万元增长至2023年的6145.71万元，占2023年营业收入的比例为13.99%。报告期内，公司组织研发5G、人工智能、大数据、时间敏感网络（TSN）、组态化边缘等前沿技术，进一步推动工业互联网在制造业数字化转型，促进产业结构的优化和升级。

尽管三旺通信持续加大研发投入，但公司毛利率却在不断下滑。2020年至2023年，公司的整体毛利率分别为64.85%、60.36%、58.2%、56.94%。可见，4年时间里，公司的毛利率下滑了7.91个百分点。

钛媒体APP注意到，三旺通信在2023年年报中也提及了公司IPO首发募投项目的情况。2020年12月，三旺通信通过IPO募集3.98亿元，除了1亿元补流之外，还有1.89亿元同于建设工业互联网设备扩产项目、1.59亿元投入工业互联网设备研发中心建设项目。上述两个建设项目计划2023年底完成。

截至2023年年末，公司累计使用2.92亿元募集资金，占募集资金的比例为75.9%，上述两个项目尚未完工，公司募投项目进度缓慢。

与公司业绩表现不同的是，二级市场方面，三旺通信股价近半年来处于下滑状态，甚至在2月6日盘中创下阶段性新低为30.23元。随后公司股价触底回升，截至3月27日收盘，公司股价报收41.3元，涨幅为1.72%，当前总市值为31.03亿元。

钛媒体APP注意到，在三旺通信股价创下阶段性新低的第二天（即2月7日），三旺通信实控人兼董事长熊伟提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额在3000万元至6000万元区间。三旺通信已于3月14 日完成本次回购，公司累计回购公司股份68.63万股，回购均价为43.76元，支付的资金总额为3003.44万元。 (本文首发于钛媒体APP,作者|邓皓天）