中谷物流：近十年首次营利双降，超预期分红实控人将落袋10亿｜看财报

来源：作者摄

内贸集装箱物流运输龙头中谷物流（603565.SH）日前发布2023年年报，受内外贸集装箱运价下滑影响，公司营收和净利润近十年来首次双双下降。期内实现营业收入124.39亿元，较2022年同期下降12.46%；归属于上市公司股东的净利润17.17亿元，较去年同期下降37.36%。

虽然业绩不甚理想，但公司坚持一贯慷慨的分红风格，拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元（含税），合计拟派发现金红利约15.12亿元（含税），占当期归母净利润的比例为88.05%。根据中谷物流股权结构计算，公司实控人可获得约10亿元的分红。

或受超预期分红计划影响，中谷物流发布年报后首个交易日开盘高开，随后持续高位震荡直至收盘，股价上涨6.46%，报9.06元，创年内新高，市值一度达190亿元。

钛媒体APP留意到，2023年内贸集装箱物流行业已告别过去两年因为外贸集装箱需求紧缺对内贸运力带来的虹吸效应，随着内贸运力回流，叠加头部企业运力集中投放，行业运力供给整体呈现过剩状态，市场竞争加剧。这对于接近完成新一轮运力投放的中谷物流来说，寻找增量市场的压力变大。

运价大幅下跌拖累业绩

中谷物流主要从事国内沿海集装箱货物运输，公司的集装箱物流服务主要分为港到港服务和多式联运服务两种。公司客户分为直接客户和货代客户，直接客户主要包括传统大宗货品和工业品生产厂商及消费品行业客户。

回顾中谷物流近十年的业绩情况，2023年是公司首次出现营收和净利润双双下降的年份。分板块来看，2023年，公司营收主要受到水运业务的拖累，期内公司水运业务收入101.12亿元，较2022年同期下滑17.93%，陆运业务收入23.26亿元，同比增长25.01%。分地区来看，公司境外业务营收12.3亿元，同比几乎腰斩。

对于业绩的下滑，公司提到主要是内、外贸运价较2022年同期有所下降，年报显示，公司期内物流业务毛利率为14.25%，同比减少8.3%。

业绩的异常虽然起于内贸集装箱运价的下滑，但细究可以发现，2023年内贸集运业的供需格局正在发生深刻变化。

上海国际航运研究中心航运发展研究所近期发布的题为《中国国内集装箱运输市场2023年回顾及2024年展望》的报告认为，2023年，虽然内贸集装箱运输市场需求大幅提升，但由于大量运力的集中交付，市场有效运力大幅上涨，预计2024年国内集装箱运输市场供大于求的基本面难以改变，整体运价水平或将持续震荡下行。

另据新华泛亚内贸集装箱运价指数（XH·PDCI），2023年内贸集运市场综合运价指数均值为1262.2点，较2022年下滑23.94%，当前运价水平为近五年来同期最低运价。

据悉，导致2023年国内集装箱运输市场运力供需矛盾激化的原因有二，其一是2023年大量新造船运力涌入市场，其二是内外贸兼营船舶从国际回流内贸市场。而中谷物流的新集装箱船舶运力也是在2023年大量交付。

遭受冲击的还有集装箱航运物流企业安通控股，2023年，安通控股归母净利润大降7成，其在业绩预告中提到，2023年国内新增运力的投入以及市场货源不足的连锁效应导致国内集装箱物流市场竞争加剧。

或许是感受到了市场寒意，中谷物流2024年的营收增速目标仅为2.4%。从2017年以来公司营收增速变化来看，中谷物流正在过渡到低增速阶段，以2020年公司上市时间为分界点，2017-2019年公司的营收增速保持在20%以上，分别为37%、44%、22%，2020-2023年，公司营收增速呈现明显放缓趋势，分别为5.24%、17.97%、15.6%、-12.46%。

超预期分红实控人成最大受益者

业绩的下滑没有影响中谷物流慷慨分红的传统，钛媒体APP留意到，中谷物流近年来一直积极响应证监会鼓励上市公司现金分红的号召。Wind显示，自2020年9月上市以来，公司已实施4次现金分红，累计现金分红40.53亿元，上市以来公司实现净利润78.82亿元（不包含2023年）。

来源：Wind

若加上2023年的分红计划，公司累计现金分红将达到55.64亿元。由于公司股权相对集中，公司实控人成为历次分红的最大受益者。

年报显示，卢宗俊控制的中谷海运集团有限公司、宁波谷洋投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波谷泽投资管理合伙企业（有限合伙）三家企业持有中谷物流的股权比例为68.01%。以此推算，上市以来，实控人将合计获得分红37.8亿元。

值得一提的是，2023年9月25日是中谷物流限售股解禁日期，解禁股份占总股本比例69.38%，不过，由于中谷物流股价长期低于发行价22.19元，按照2023年8月证监会发布的减持新规，公司控股股东、实控人不满足在二级市场减持的条件。

而对于中谷物流慷慨分红的动作或许可以从另一个角度来看，据了解，中谷物流2022年与船厂签订了18艘大型内贸集装箱船舶订单，已经于2022年10月开始每个月投放一艘，2023年公司密集投放11艘，根据公司在互动易平台的回复，预计2024年上半年完成运力投放。

鉴于目前内贸集装箱市场供需矛盾激化，叠加公司投放这18艘大型内贸集装箱船舶主要是出于寻求“散改集”增量市场的考虑，所以，短期来看，公司用利润来扩大产能的意愿不足。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）