10年与30年国债双双下行超3bp，汇率余波减弱，债市下行趋势未改

财联社3月27日讯（编辑 刘晨）在央行超级周被动抬升的美元指数使得人民币上周五突然贬值超500bp。汇率震动也对债市产生了不小的影响，当日10年国债上行2.1bp。目前汇率余波已经变小，分析师称债市下行趋势并未被撼动。

3月22日，美元兑人民币突然拉升顶破7.2，最高上行到7.2304，单日幅度超过500bp，之后的两个交易日也一直保持在7.2以上运行。截至3月27日，美元兑人民币成交在7.2275附近。盘整了两个月左右的人民币汇率突然大跌，也给债市带来了不小的震动，10年国债从上周五到本周二连续上行三日，从2.31%附近上行至昨日收盘的2.35%，30年国债从2.46%左右最高上行至2.499%。

上周是央行超级周，日本央行宣布退出负利率，维持购买日本国债的速度，政策落地后日元相对美元贬值。此外瑞士央行意外降息25bp，瑞士法郎相对于美元贬值。美元指数被动走强，从周初的103.18附近上行至104.49左右，涨幅约1.27%。

财联社了解到，由于利率和汇率是货币在国内和国外市场上的价格，根据利率平价理论，两国利率差额等于远期汇率与即期汇率的差额，因此利率政策是用来维护汇率稳定的重要手段，这也是外汇市场影响债券市场的最主要路径。当人民币面临贬值压力时，央行将倾向于维持或提高当前基准利率水平，不过根据中国外汇交易中心数据，上周五SDR货币篮子人民币汇率指数为94.09，没有大幅波动。

海通期货研究团队认为，如果汇率维持在7.25-7.3的区间，央行稳汇率的诉求会限制资金面的宽松程度。由于本轮贬值的主因来自于海外而非国内，人民币资产价格受影响程度理应比较有限。中期视角看，人民币贬值压力最大的时间段应该已经过去。

交易员对财联社表示，市场现在主流的货币政策预期也是随着美国的降息时点，所以汇率波动的影响已经逐渐减弱回归平静了。本周影响市场的主要利空因素是关于万亿特别国债的发行方式，以及有关一线核心区域地产政策的传闻。债市利率回调又腾出了4bp左右的空间，今天在股债跷跷板影响下重新下行，情绪仍在多方。

Wind数据显示，截至3月27日下午17:00左右，10年国债收益率为2.32%，30年国债收益率为2.4624%，日内双双大幅下行约3bp。30年国债期货主力合约日内涨0.44%至105.82。

某机构分析师对财联社表示，近期做多力量受到压制，短期内震荡幅度加剧，但并没有改变下行趋势。国常会虽然表示要进一步优化地产政策，最近也有相关的传闻，但是落地后到数据有改善也需要时间验证，另外，地产政策的实施也需要有货币政策的配合。